同样身为OTA（Online Travel Agency，在线旅游市场）公司，携程与Booking的差距不是一点点，虽然两者市场定位不一样，前者深耕国内市场，而后者主要走国际路线，但在2004年，两者股价却差不多，不过到今天，Booking的股价涨了一百多倍，而携程股价上涨了二十多倍。
（两者股价走势对比，来源：TradingView）
此前我们分析了Booking为什么股价涨幅能媲美亚马逊，其中有两个重要的原因：一是不断收购国际业务，进军国际市场；二是以Agency（代理）模式为主要商业模式。从这个角度我们来看看，携程为什么做不成大牛股Booking那样？
从收购路径来看，携程与Booking相似。根据彭博的统计，携程自2009年以来收购了27家公司，已经完成交易的有24笔，还有3笔正在进行中。从酒店、航空公司、租车公司到餐饮服务商，不断拓展产品线，涵盖旅游者的吃喝玩乐行；从国内市场到国外市场，加速国际扩张之路。
（来源：彭博）
收购也给携程带来了庞大的用户群体。
根据公司第三季度披露的数据，包括天巡、去哪儿网(QUNR)与Trip.com在内，携程国内MAU（月活用户数）有1.1亿，国外MAU达9000万。而相比之下，其他的旅游网站用户数就远不及携程，据第三方数据挖掘和分析机构艾媒网的数据，同程旅游的MAU约为2200万，飞猪的MAU为1100万。（注：去哪儿、途牛、艺龙(LONG)都为携程系）可以说，目前携程系占据了在线旅游市场的半壁江山。
（来源：艾媒咨询）
不过从商业模式看，两者还是有点差距。与其他传统OTA一样，携程主要以走Merchant（批发）模式为主，这也是两者发展差距巨大的原因之一。
一般来说，OTA的商业模式主要有两种，一种为Merchant（批发）模式，另一种为Agency（代理）模式。批发模式下，OTA与酒店、航空公司与等「供货商」合作，先获取「库存」再出售给消费者赚取差价。而代理模式下，OTA只为消费者与旅游服务商家提供平台，交易成交后OTA对商家收取一定比例佣金，一般情况下，酒店约15%~25%，机票为3%。
两种模式各有优劣，但从盈利能力来看，代理模式要优于批发模式。因为对于OTA公司来说，Merchant（批发）模式的主要成本来自于采购，从供应商手里获取「库存」，既然是「库存」，那就有卖不出去的风险。而相对于批发模式，代理模式的成本花费显然要小得多，只需要基础的平台维护费用即可。
代理模式优势，但在国内市场走不通
目前的OTA市场，主要走代理模式的只有Booking一家。而携程不是不想走代理模式，是根本走不了。
尽管携程在国内OTA占据半壁江山，但类似的平台太多了：飞猪、美团、马蜂窝、百度(BIDU)糯米……这些公司不单做批发模式，也同样在做代理模式，而且大多公司背靠大山，大把资本可以烧。
