文｜AI财经社 冒诗阳
编辑｜郭璐庆
截至2月23日，春节档上映的《熊出没·狂野大陆》票房超过5亿元，是档期内动画电影的票房冠军，但相比于前作7亿以上的票房成绩，今年这部已有明显缩水。
如何维持“熊出没”系列的活力，在电影产品上推陈出新，是一个创作命题，但能否将“熊出没”IP票房上的影响力转化为与主题公园业务的联动，对于主出品方华强方特而言，直接影响着公司的轻资产转型，乃至上市目标。
去年12月18日，华强方特再度启动IPO的助跑，这已经是该公司第三次冲刺。但就在不久前，同为行业龙头的恐龙园第三次IPO被拒，则显示出行业挑战之巨大。
依托于爆款电影打造出有影响力的文化IP，最终为主题公园提供源头活水，由此成就了迪士尼乐园、环球影城、时代华纳梦工厂在内的一系列联动案例。中国从不缺乏迪士尼模式的追随者，依此路径做尝试的上市公司不在少数。
但局限的创作力下，IP始终不够多、不够强，联动的探索反而成为互相的掣肘。当尝试将伴随了儿童7年、累计收获超31亿票房的“熊出没”与主题公园的主要受众成人观众进行联动时，难题自然出现。
两次折戟IPO
除了“熊出没”等动漫IP外，华强方特是与华侨城、长隆集团等并列为国内最大的主题公园连锁品牌。疫情前的2018年和2019年，华强方特主题公园相关收入占比分别为83%和58%，比起伏不定的动漫、电影收入，主题公园带来的稳定收入，对华强方特的重要性不言而喻。
今年2月19日，华强方特旗下公司以3.98亿元拿下昆明市宜良县一处总面积约631亩的地块，用于建设方特主题公园。
项目源于2017年9月，宜良县人民政府与华强方特集团签订了“方特东方神话”和“复兴之路”两个主题公园项目的合作协议。彼时，双方计划将整个项目打造为影响力覆盖云贵川、年接待能力600万人次的特大型主题公园项目，规划总占地面积约2120亩、总投资超过60亿元。
“当地政府本来希望项目最迟能在去年内开工，给了一些扶持政策。”一位主题公园行业的研究人士告诉AI财经社，从签约到拿地用了三年半时间，项目进展显然已大大落后。此外，相较于2120亩的规划，目前631亩的拿地规模显然算不上大。 事实上，华强方特在去年过得并不顺。根据公司财报，华强方特2020年前三季度营收27.1亿元，同比下滑34.2%；归属于公司*的净利润1.5亿元，同比下滑78%。若不是前三季度累计收到2.89亿元的政府补助，华强方特将难逃亏损。
主营业务上，旗下20余个主题公园自去年1月末起停业，直到3月下旬才陆续开园。但即便在旗下主题公园全部恢复营业的2020年三季度，华强方特当季净利润仍下滑51%。疫情对文旅相关产业的影响，直接体现在了龙头华强方特身上。
主题公园之外，华强方特动漫业务遭受的损失更为直接，今年上映的这部《熊出没·狂野大陆》，本是华强方特为去年春节档准备的影片，撤档使得华强方特在2020的票房上颗粒无收，2020上半年，华强方特数字动漫业务营收0.79亿元，同比下滑74.51%。
两大主营业务的断崖式下滑的影响直接体现在了资本市场，华强方特在去年6月终止了IPO申请，这已经是该公司第二次冲刺IPO失利。
“迪士尼模式”与轻资产的野望
2020年的疫情犹如一只“黑天鹅”，中断了华强方特连续数年相对稳健的财务表现，但在不可抗力之外，华强方特自身业务所面临的瓶颈与矛盾仍待解决，是这家公司所面临更深层的“紧箍咒”。
2020年12月18日，华强方特公告称，已向证监会深圳监管局报送了上市辅导备案材料，这是该公司第三次冲刺IPO。但行业消息不甚乐观，就在不久前的2月8日，深交所刚刚宣布终止恐龙园的IPO申请，这已是这家国内最大主题公园IPO路上的第三次失利。
事实上，即便已是领域内的龙头，但华强方特的主题公园业务仍然是一项投资回报周期长、盈利模式单一且重资产的生意。
收入上，从华强方特此前披露的招股书中可以看到，主题公园收入来自于门票、园内二次消费两部分，门票收入占据70%以上比例，二次消费仅占不到三成。但在毛利率上，门票收入的毛利率则仅有不到30%，二次消费毛利率则高达60%。
“二次消费包括园内餐饮、纪念品的收入。”上述行业人士告诉AI财经社，卖品收入的占比，是考验主题公园运营能力、自有IP开发能力的关键，知名品牌如迪士尼等，园内二次消费的占比通常在五成以上。
一面是“笨重”的收入结构，一面是投入规模的巨大。在该行业人士看来，一套大型主题设备的采购成本在数百万到上千万元不等，华强方特一处主题公园有大型主题设备在20到30套之间。“此外大型设备每年定期维护、固定资产折旧都会带来成本。”
在自建了20余座主题公园之后，华强方特一直在探寻“轻资产”的运营模式，以松绑过重的投资，在资本市场上收获更多吸引力。
AI财经社了解到，从2012年开始，华强方特主题公园的扩张主要以合作的方式投资，除建成的20余座主题公园外，华强方特正在建设或规划中的超过20座主题公园大多为合作，华强方特自身对主题公园的持股比例缩小至0.72%到49%之间。
理想模式下，华强方特由自建主题公园，转向通过主题公园设计、出售自研设备、收取管理服务费等方式盈利，实现轻资产转型。
但要实现轻资产转型，华强方特需要一系列更为响亮、具备开发前景的IP，以“熊出没”为代表的动漫制作能力，是撬动转型的关键。
熊出没IP的联动难题
去年6月放弃IPO之前，2020年本应是华强方特冲刺IPO的关键一年。为此，华强方特在本应去年上映的《熊出没·狂野大陆》项目上进行了豪华的投入，仅动物角色的设置就多达387个，制作难度超过前作。
熊出没IP能否维持常青，不仅关系到华强方特动漫业务收入，更影响着华强方特向资本市场讲述的“轻资产”故事。然而，即便投入了较大精力，华强方特两项主营业务之间仍然缺乏耦合度。
熊出没系列至今已出品7部电影，2014年首作票房2.48亿元，随后逐步提升，2018年上映的第六部票房7.1亿元，加上今年春节档仍在映的《熊出没·狂野大陆》，目前该系列累计收获超过31亿元票房。
作为联动的尝试，华强方特开发出“熊出没乐园”，但目前并无独立项目，而是将其放在其他主题公园中作为“园中园”来培育。
为推广这一原创IP，截至2019年中，华强方特在建的熊出没乐园有4处。刚刚完成拿地的昆明项目中，华强方特特意将“熊出没之马戏团历险”放进“东方神话”主题公园，与“阿诗玛传奇”、“女娲补天”、“梁山伯与祝英台”、“牛郎织女”、“哪吒闹海”、“孟姜女”等并列，推广上可谓不遗余力。
然而，效果并不理想。华强方特一系列基于原创IP的下游开发，目前仍在尝试之中。此前的采访中，一位接近华强方特人士也告诉AI财经社，“熊出没”IP的落地并不充分，衍生品业务中，“熊出没”并未做到盈利。
“主题公园的消费人群以成年人为主，但熊出没的观众大多是儿童。”上述行业人士告诉AI财经社，这是熊出没很难与主题公园业务建立起更高耦合度的最大限制。
实际上，除熊出没外，华强方特还推出过包括“小鸡不好惹”等近30部系列动画片、动漫电影。2019年开始，华强方特酝酿了包括“俑之城”在内的多个动漫项目，从动漫设计的一开始，就将未来与主题公园的联动纳入考虑。
然而，受制于内容创新的能力，这些作品均没有在成人世界中获得太多认同。华强方特手中头部IP稀缺，对20岁到30岁主力消费群体缺少吸引力。
在今年春节档上映前的宣传中，华强方特高级副总裁丁亮等熊出没系列主创更多谈及“成年观影人群占比”这一指标时表示，希望在未来的创作中带动“熊出没”IP破圈，吸引更多成年观众。
目前A股影视、主题公园两大行业均处于估值低谷，在此情况下，即便三度冲刺IPO，若不能讲出更完整的故事，同时涉足二者的华强方特能否获得资本市场的认可，仍要画个问号。
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