无间道大火之后，很长一段时间内，卧底题材的电影是呈井喷似的，有好有坏都不免被说成跟风之作。卧虎便是其中一部，以警员卧底的悲惨命运为主框架来创作的，其中不少真人真事，为此王晶不仅请了陈盛之剖析黑白两道，还邀请了内地导演力求突破。整部电影在人物刻画上是非常不错的，人物个性鲜明，而且在人性和智斗这两方面把控得很好。投暗票这段是电影非常精彩的部分，也是黑社会自掘坟墓的一大败笔。
影片中有几处台词颇显黑色幽默，但它毕竟不是喜剧片，无论警还是匪都没有落个好下场。这应该是创作中的一种极端，其实诸多设定大可不必，比方说苗侨伟的把柄、比方说黄德斌的谈判。过多人物塑造丰满的代价是牺牲剧情的时长，导致剧中前中期矛盾冲突不够强烈，不过这更加突出了张智霖的作用。顺便提一句，要看粤语未删减版。
香港回归之后，文明法治之下的黑社会更加猖獗，为了抑制和打击这种黑文化，警方决定派出一千名卧底渗透其中，由卧底经验丰富的苗侨伟全权指挥。两年后，当卧底逐渐融入黑社会后，苗侨伟将第一个目标投向了仁义社。仁义社话事人叫老爷，帮忙打理事务的是秦海璐，手下有曾志伟负责赌球、吴镇宇负责高利贷、陈小春负责招兵买马、那威负责法务、张智霖负责毒品和洗黑钱。
卧底洪天明因设计阿全身份败露，刀手余文乐遂将他解决抢走了电话，这成为了警匪对决的导火线，为了不让更多的卧底牺牲，警方必须加快收网速度。仁义社先后被分化，张智霖拽上陈小春在背后捅曾志伟刀子，为了不被各个击破，曾志伟动用了苗侨伟的把柄想讲条件。
在警方的步步紧逼之下，人心不齐势必会崩盘，而老爷这一手看似高妙实际昏庸的操作，正中苗侨伟下怀。结尾给吴镇宇安排了个反转，但聂远代表警方的威胁更体现出了卧底的不幸，他们是为了光明而走向黑暗的人，却一步步把自己推向了深渊。
