业内人士表示，蒙牛因近年来走过的弯路以及下大力气弥补、修正由此导致的问题，错失了发展良机，而伊利除仍在严控成本外，其他方面并未形成明显的管理和业务问题。如此状况下，二者之间业绩差距加大不难理解
《投资时报》记者 周运寻
就在亚洲乳业龙头企业伊利股份（600887.SH）2018年财报发布28天后，2019年3月28日，蒙牛乳业(02319.HK)也发布了其2018年年度业绩。
数据显示，2018年蒙牛乳业营业总收入实现689.77亿元人民币(下同)，同比增速达14.7%；*应占溢利实现30.43亿元，同比增长48.7%。
不过相较伊利股份，蒙牛乳业无论从增长净额、业绩稳健程度还是发展潜力上都略逊一筹。
伊利股份2018年财报数据显示，该公司实现年度营业总收入795.53亿元，较上年增长16.89%至115亿元，如此百亿级增长也创下伊利股份历年来最大营收增幅。同期，伊利股份实现净利润64.52亿元。
可以看到，伊利与蒙牛之间的收入差距正在逐年扩大，如今已经超百亿元，而蒙牛的年度净利润尚不及伊利的一半。与此同时，两者在经营活动现金净流量上的指标也曾一度相差超过80亿元。从更长时间来看，蒙牛业绩增速的稳定性远不及伊利。
有业内人士分析表示，蒙牛因近年来走过的弯路以及下大力气弥补、修正由此导致的问题，错失了发展良机，而伊利除仍在严控成本外，其他方面并未形成明显的管理和业务问题。如此状况下，二者之间业绩差距加大并不难以理解。
雄厚、稳定的现金流已为伊利在展开生产、投资等方面打下坚实基础，新产品爆款频频出现也让该公司走在良性发展的轨道。2019年，蒙牛乳业如何追赶一家独大的伊利是个难题。
新品研发的距离
经历过2016年的低谷，2017年的反弹，2018年蒙牛乳业业绩增长已逐渐趋缓。
从产品来看，液态奶依然为该公司贡献着接近九成的收入。2018年蒙牛乳业液态奶产品总收入为593.89亿元，占蒙牛总收入的86.1%，2017年这一比例为88.1%，该板块2018年同比增长12%。
来自冰淇淋的收入为27.23亿元，同比增速为8.4%。奶粉业务则实现60.17亿元，同比增长达到48.9%。不过，该业务收入占总营收比重比仍较低，仅为8.7%。
在推出新品上，蒙牛乳业同样有所考量，奶酪、鲜奶、植物蛋白饮品等都是其重点布局方向。但是在新品研发与销售能力方面，蒙牛乳业与伊利股份差距颇大。
2018年，伊利纯牛奶销量突破100亿元，安慕希销量突破140亿元，金典销量突破100亿元，三大单品全部突破百亿营收实属罕见。
而在明星产品获得稳步发展的同时，伊利加速拓展大健康领域，新增健康饮品事业部和奶酪事业部，推出植物蛋白饮料“植选”系列豆乳、能量饮料“焕醒源”、妙芝手撕新鲜奶酪等多款口碑爆品，并新建长白山天然矿泉水饮品项目，进军矿泉水行业。
2018年，伊利的新品销售收入占比高达14.8%，较上年同期提高5.6%，大健康食品产业布局初具规模。
反观蒙牛，其收入相比伊利更加集中，主要依赖于特仑苏、纯甄等单品的业绩。在新品上表现欠佳、难出爆款的状况，也加剧了蒙牛乳业在未来竞争中的风险。
蒙牛业绩起伏不定
事实上，将时间维度拉长至十年，可以看出伊利股份营收利润的稳定性优于蒙牛乳业。
Wind数据显示，2009年至2018年，蒙牛乳业从年收入257.29亿元增长至689.77亿元营收，较十年前增长2.68倍。其年度增幅高可至2011年的23.56%，低可至2015年的-2.11%。
净利润增长落差就更为显著。同期，该公司净利润从11.16亿元增至如今的30.34元。而同比增速在2009年可翻两番，而2013年又可跌至-20.90%。
业内分析人士认为，如此起伏的业绩很难让投资者产生信任。
更为难能可贵的是，近十年来伊利股份绝大多数年份均可以实现两位数净增长，即便是在市场较为低迷的2016年也实现了正向提升。
同期，伊利股份归属母公司*净利润从2009年的6.48亿元增至2018年的64.4亿元，增幅超9倍。即便个别年份的增长数据不尽如人意，但作为亚洲乳业领军企业，伊利股份显示出其强悍的抗压性，增长趋势并未因个别年度下探而转向，反而很快释放出更加明确的增长势头。
事实上自上市伊始，该公司便走出了一条节节攀升的向上曲线。从财务数据表现来看，近年来伊利股份成长性及盈利能力均较强，资产、负债结构相对合理，现金充足，创造现金流的能力亦较强。其经营性现金流量净额呈逐年提高趋势，从2009年的20.29亿元增至2018年的86.25亿元，经营性现金流量净额占营业收入比率也逐年提高。与此相匹配，该公司期末现金余额也随之攀升，十年来从39.75亿元增长至135.65亿元。
弯路仍待弥补
有业内人士分析表示，蒙牛因近年来走过不少弯路，如今下大力气弥补、修正由此导致的问题亦难做到事半功倍的效果，这或许也是造成目前伊利和蒙牛利润差距显著的重要原因之一。
自2009年中粮入股蒙牛后，2012年到2018年五年期间，蒙牛战略并购频繁。但收购资产的接连亏损，让蒙牛背上了“沉重的负担”。
从最早收购现代牧业，到牵手雅士利打造婴幼儿奶粉平台，再到最近入股圣牧，蒙牛虽然有可能通过收购增强自身业务，但也可能重蹈覆辙，再次拖累业绩。
事实上，2016年蒙牛乳业就因计提雅士利的商誉减值等因素导致净利润亏损7亿元左右。尽管今年蒙牛奶粉业务有所起色，但数据显示，2018年雅士利旗下奶粉业务创造的销售额约为24亿元，并不足以支撑蒙牛60亿元的奶粉板块收入，可见来自雅士利的助力着实有限。
而相较于蒙牛对外扩张动作频频，伊利正在加快国际化进程及拓展多元化业务。
2018年，伊利大洋洲生产基地生产的“金典”新西兰进口牛奶、“柏菲兰”牛奶，在国内相继上市；公司旗下“JoyDay”冰淇淋进入印尼市场；2018年11月，公司收购泰国本土最大冰淇淋企业THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED。在整合全球资源、服务全球市场的过程中，伊利全球产业链布局下的战略协同优势愈加显现。
在乳业企业中，伊利是第一个也是唯一一个率先引进健康食品布局概念的企业，建立起了强大的护城河，打造享誉世界的健康食品品牌，成为具有世界影响力的全球性企业。
中航证券分析师指出，在如今全球交织密集的贸易关系网里，乳品行业的“走进来”与“走出去”都是势在必行的道路，龙头企业未来的全球化发展仍然可期。
显然，抓住国际化和多元化布局的伊利，在未来的竞争中已经捷足先登占据有利地位。
