（报告出品方/作者：国盛证券 张金洋 杨春雨）
一、健民集团：焕发新生的特色中成药企业1.1 四百年叶开泰，今日健民集团
健民集团，始创于1637年，原名“叶开泰”，解放前便享有“初清三杰”、“中国四大药号”的美誉。1953年，叶开泰号制药部分被改造为“武汉市健民制药厂”，2004年在上海证券交易所上市（A 股代码 600976）。
健民集团以发展中医药为核心，以儿科产品为特色，已成为全国重点中药企业和小儿用药生产基地，并设有国家企业技术中心、企业博士后科研工作站和儿童药物研究院，具备完善的自主研发能力。
公司为中华老字号企业，拥有“健民”、“龙牡”、“叶开泰”三大品牌。
公司入选“中国最有价值品牌500强”，综合实力跻身全国医药企业百强之列。集团产品资源丰富，品类结构完善。
钻石单品“龙牡壮骨颗粒”，是治疗儿童不爱吃饭、发育迟缓、夜惊多汗和儿童补钙的品种，上市30多年来，创造了累积销售300亿袋，健康三代人的奇迹。
1.2 实控人背景深厚，公司持股相对分散
实控人控制两家上市药企，健民集团持股相对分散。
公司控股*为华立医药集团有限公司，直接持有公司25.09%股权；实际控制人为汪力成先生，通过华立集团控制公司29.41%股权；汪力成先生现任华立集团股份有限公司董事局主席，全国工商联第十二届执行委员会常务委员、中非民间商会第三届理事会会长、全球浙商总会副会长；同时也是另一家医药上市企业昆药集团的实际控制人。
除华立系*外，健民集团其他单一*持股比例均为超过4%，持股相对分散。
公司业务核心为医药工业，分布在母公司和子公司叶开泰国药中，另有医药商业、医疗服务、商业服务等业务，医疗服务业务依托健民和叶开泰品牌，目前正在模式打造阶段，未来可能成为新的增长动力。
激励助推主业加速增长。
公司2021年对董事长在内 7 位高管实施股权激励，授予106.24万股，价格13.89元/股，解锁条件为21-23年剔除大鹏投资收益归母净利润相比2020年增长不低于20%，44%，72.8%。
21H1，公司已超额完成21年全年业绩，后续大概率将延续高增长势头。
公司参股33.54%的联营企业大鹏药业，近几年正处于加速发展期，2020年收入4.8亿元，净利润2.9亿元，净利润十年CAGR 41%。
1.3 医药工业为主，儿科用药为核心
公司的业务构成中，工业和商业近乎占比各半，儿科收入占比约21%；从毛利润看，工业贡献了绝大部分，其中儿科毛利润贡献占比52%，为公司自有业务的主要利润来源。
从近 3 年情况看，儿科也是贡献增量最明显的业务板块。
