真钻石：权威机构认证，行业同标同质同发展。国内外权威认证机构制定培育 钻石标准分级体系，实现行业同标同质同发展，推进行业持续渗透和规模化发展。 自 2018 年美国联邦贸易委员会在最新出台的珠宝业准则中拓宽了“钻石”所指，将培 育钻石也包括在内，国内外钻石行业权威认证机构陆续认可培育钻石并推出了分级 检测服务。
环保性：传统巨头品牌入局，市场认可不断提升。根据 CARAXY 官网数据， 培育钻石在保护地表环境，减少碳排放，节约水资源，减少能源消耗等方面更具环 境友好属性。根据贝恩 2021 年调查数据，中美两国 80 后-95 后均显著比长辈更在意 环境的可持续发展，60%-70%的年轻人会在做出钻石珠宝购买决策时考虑环保因 素。随着全球环保减碳呼声愈盛，培育钻石环境友好属性将获得更多消费者青睐。
新消费：Z 世代崛起，“悦己”需求助力培育钻市场不断打开。
钻石教育影响千禧一代 Z 世代，消费主体低龄化。根据 De Beers《钻石行业洞 察报告》，千禧一代（80 后、90 后）和 Z 世代（95 后）占全球总人口 29%，但贡 献了全球 2/3 的钻石销量，国内钻石消费市场中该比例可以提高到 80%。随着人均 可支配收入的提高、钻石价值认知和购买偏好形成，千禧一代 Z 世代逐步成长为钻 石消费主力，他们对钻石饰品的日常化需求、悦己需求和 ESG 属性关注等更能代表 钻石珠宝消费的趋势，催生珠宝首饰市场蓬勃发展。
“悦己”需求成为首要钻石消费理由，培育钻价格优势助力日常消费新征程。 根据贝恩咨询关于消费者购买钻石的动机调研，中美两国的消费者“为自己消费” 的占比位列所有理由之首，分别占 29%和 46%，超过传统的婚恋意义需求。培育钻 石高性价比优势契合非婚场景需求，带动钻石消费频率提升，有望加速开启钻石新 赛道。
大品牌入局助推培育钻石市场认可度提升：目前世界最大的钻石开采公司戴比 尔斯（De Beers）推出培育钻石品牌 Lightbox，人造水晶龙头品牌施华洛世奇 （Swarovski）推出培育钻石品牌 DIAMA，时尚珠宝品牌潘多拉（PANDORA）宣 布旗下珠宝饰品全面弃用天然钻石改用培育钻石。各企业纷纷进入培育钻石市场， 强化消费者认知，提升消费者对培育钻石的接受度，推进行业持续渗透和规模化发 展。
2.3. 预计 2022-2025 年全球培育钻石原石市场需求复合增速 35%
基本假设：
1）全球钻石饰品销售市场规模：根据 De Beers2021 年行业洞察报告，2011- 2019 年全球钻石首饰消费市场总体保持平稳发展，除 2015 年同比下降 1.7%，其余 年份均同比稳健上涨，涨幅为 0-4.9%之间。2020 年受疫情影响大幅下降后，2021 年显著回升，当年同比增长 23.5%，销售额回到疫情前水平，预计 2022 年及以后将 保持疫情前稳健发展状态；参考 2011-2019 年全球钻石产品零售销售增幅，假设 2022-2025 年有望保持该范围不变，年均市场增速为 2.5%-3.5%；
2）市场份额：2016-2020 年，美国培育钻石消费占全球培育钻石消费比例的 80%。未来 5 年如果不出现突发影响，全球市场份额将保持稳定，因此假设美国培 育钻石消费市场占比稳定在 80%左右，后期随亚欧等地区市场崛起，美国占比略微 下降至 76%，则全球培育钻消费市场额=美国培育钻消费额/美国市占率；
3）培育钻价格：参考 Rapaport 国际钻石报价表，以 1 克拉 E/Si1 圆钻价格为 例，天然钻裸钻的价格为 5475 美元，对应的终端钻石首饰销售价为 8900 美元；同 时参考贝恩咨询 2021 年钻石产业报告的折扣率，培育钻石批发价（裸钻）为天然钻 的 14%、零售价（首饰）为天然钻 30%，裸钻-首饰环节毛利率约 60%-70%，推测 得知培育钻石裸钻：终端零售价格=1:3。假设培育钻石产业链上中下游维持现有盈 利能力不变，可假设未来培育钻石裸钻：终端零售价格不变。假设印度加工打磨环 节的培育钻原石---培育钻裸钻环节毛利率约 10%不变。
4）渗透率：根据贝恩咨询报告，2020 年和 2021 美国培育钻首饰市场销售额均 占全球 80%，预计未来 5 年内全球培育钻消费仍以美国为主，已知 2020 年美国培育 钻市场渗透率为 4%，2021 年约 8%，根据贝恩咨询 2021 钻石洞察报告显示，美国 市场作为全球第一大培育钻石首饰消费地区，至 2025 年培育钻石销售渗透率有望达 25%左右。综合考虑下游零售商发展规划及订单情况，我们预计 2022-2025 年美国 培育钻销售额渗透率分别为 12%、16%、20%、23%。
核心公式：
培育钻需求渗透率=培育钻首饰销售额/全球钻石类首饰销售额
培育钻裸钻需求=培育钻首饰销售额/3
培育钻原石需求=培育钻裸钻需求/(1 10%)
综上，我们预计到 2025 年，全球培育钻石裸钻市场需求 49 亿美元，培育钻石 原石需求 45 亿美元，约人民币 313 亿元，复合增速 35%。
敏感性分析：美国 2025 年培育钻石销售额渗透率在 15%-35%之间时，全球培 育钻石原石 2022-2025 年需求复合增速在 22%-50%之间。美国为全球 培育钻石首饰主要消费地区，其培育钻石销售额渗透率的提升对全球培育钻石原石 需求有着显著影响。通过敏感性分析测算可知，若美国到 2025 年培育钻石销售渗透 率达 15%，那么全球培育钻石原石 2025 年需求 204 亿元，2022-2025 培育钻石原石
需求复合增速 22%；假设美国到 2025 年培育钻石销售渗透率达 35%，则 2022-2025 培育钻石原石需求复合增速达 50%。（报告来源：未来智库）
3.1. 竞争格局：工艺提升、单压机产值、产能提升为核心竞争力
中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、豫金刚石四家为行业龙头宝石级培育钻石供 应商，供应我国超 80%培育钻石原石。行业增速主要由 1、压机数目扩张，2、设备 大型化带来的单次产量提升，3、工艺升级单来的单克拉均价提升共同促进。豫金刚 石后期可能面临退市等经营管理风险，本文主要通过讨论前三家企业产值增加情 况，分析行业整体供给情况。
全行业用于培育钻石原石制造压机 3000-4000 台：根据超硬材料网显示，截至 2021 年末，我国存量压机总数额约 1 万-1.2 万台，其中约 3000-4000 台用于培育钻 石生产制造。
中兵红箭、黄河旋风外采 自制设备，力量钻石外采：中兵红箭总压机数目最 多，黄河旋风等次之；各家在压机总量上有区别外，在压机型号构成比例上区别较 大：中兵红箭、黄河旋风等生产经营年限较长的企业老旧型号较多，力量钻石新型 号较多。头部培育钻石原石制造厂商通过长期与设备供应厂商合作，其压机供应来 源稳定；其中中兵红箭、黄河旋风通过采购关键零部件 自己组装制造压机，同时外 采部分压机；力量钻石通过国机精工子公司三磨所购置设备。
中兵红箭：下属全资子公司中南钻石是我国培育钻石行业龙头，是世界最大的 超硬材料科研、生产企业。随着全球培育钻石的兴起，中南钻石快速发展成为国际 珠宝领域品级最高、粒度最大、色彩可控的培育钻石顶级供应商；公司 2001 年突破 粉末触媒关键合成技术，2014 年复合超硬材料 PCBN 技术实现突破；2015 年细分产 品表面刻蚀金刚石/表面沟槽状金刚石先后上市；2016 年无色培育钻石项目开发成 功；2017 年领先世界、填补国内空白的大尺度多晶金刚石面市；2018 年气相沉积法 CVD 大单晶试制成功。利用工业钻石雄厚研发能力，积极布局高附加值战略产品， 走上发展快车道。
