编者按：上市公司三季报是帮助投资者掌握企业业绩、窥知全年经营情况的必要途径。特别是在今年国内外宏观形势复杂严峻的情况下，上市公司经营环境因为疫情等多重因素而增速放缓。金融界上市公司研究院整合分析A股三季报情况，从行业、上市公司和区域等不同层面，以盈利能力、成长能力、市值规模等多个维度解读上市公司，展望全年。
2022年三季报已收官。财报数据显示，今年有超过900家企业净利润高增长，其中九安医疗、汉得信息和安道麦A业绩增速超过百倍。从增速上市公司数量前十行业来看，化学制品最多，通信设备、电源设备等朝阳科技行业可以持续关注。白酒、医疗器械等行业霸榜盈利质量50强榜单，贵州茅台、五粮液、爱美客、我武生物在国内影响力强大，产品竞争力强大。
净利增长50％以上企业超900家，化学制品行业比例最高
在任正非的经济寒冬论面前，A股也感受到了丝丝寒冷，超半数申万一级行业利润负增长，净利润下滑的比例达到52.33％，亏损企业达到877家。但同时有超过900家、占比接近20％的企业，在去年净利润基数较高、疫情对线下实体经济影响较大等诸多负面环境下，今年前三季度归母净利润增速50％以上，展现强劲的增长动能。
这901家企业中，从归母净利润增速区间来看，100倍以上企业共计3家，10倍以上企业共计43家，增速翻番的企业共计532家。
图表1：2022年前三季度净利润增速不同区间个股数量
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
从行业分类来看，化学制品、通信设备、电源设备等板块上市公司数量较多。其中，化学制品净利润增速50％以上企业数量达到80家。兄弟科技、上纬新材等5家企业增速5倍以上，安道麦A净利润增长接近200倍，稳居行业前列。
化学制品行业覆盖涂料涂漆、塑料制品、橡胶制品等多个子板块。2021年以来，反映大宗工业商品价格的PPI指数不断上行，在去年10月达到13.5％的峰值，即便之后PPI迅速回落，但今年6月PPI指数依旧高达6.1％，说明大宗工业商品价格依旧上涨，只是减缓。而经营成本变动较小的化学制品行业，导致毛利率变动不大，且毛利率处于20％至30％之间的较低水平，对涨价更为敏感，带来营收和利润快速提升。
以安道麦A为例，可以从财务角度进行三方面拆分：一是营收以美元计算同比增长18％，以人民币计算同比增长25％，以固定汇率计算同比增长24％。二是第三季度受提价影响，销售价格上涨18％。三是销量在价格提涨的同时也持续增加，同比增幅为6％。三大因素共同提振下，今年前三季度营收、利润快速增长。
个股增速超50％的居前行业中，与化学制品上涨逻辑类似的还有电力、煤炭等板块。相较而言，专用设备、通信设备、汽车零部件等行业更多是内生性增长。以新能源汽车板块为例，从燃油车过渡到电动车是大势所趋，符合全球碳中和背景，国内许多省份对绿色出行大力支持，且电动车整体渗透率不足20％，未来发展空间巨大。这些符合经济发展的新兴产业，有政策、有前景、有需求，高成长企业数量居行业前列。
图表2：净利增速超过50％的行业上市公司数量
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
3家企业净利大增超百倍！九安医疗暴增300倍
评定一家企业增速快慢，除了比较归母净利润增速大小外，还需考虑归母净利润体量、扣非净利润增速等多个维度。基于上述思路，金融界上市公司研究院对A股上市公司三季报展开分析，制作出《业绩增速50强榜单》。
九安医疗以约27359的综合评分，319倍的归母净利润增速位居榜首。公司所属医疗器械板块，前三季度净利润160.5亿元，营业收入245.89亿元，增长30多倍。这家业绩暴增的公司是疫情受益股，公司的iHealth试剂盒产品在美国市场需求旺盛。根据半年报数据显示，这一产品贡献了营收的99.08％，除了销往美国外，还在欧洲、非洲、中东等多个地区销售与推广。九安医疗积极采取各项措施实现生产和供应链的有效运行，确保客户订单及时交付。
对于九安医疗业绩展望，由于存在单一产品经营风险，iHealth试剂盒能否在国外持续放量增长，是公司未来经营的关键。倘若产品销路大幅下滑，经营很受影响。而公司营收是以美元结算，当美联储加息或进入尾声阶段，美元利率下滑，都会因汇率波动影响营收。
汉得信息以21788％的增速位列亚军，今年以来净利润达到4.42亿元。安道麦A以197倍增速，11266的综合评分排位季军。
50强榜单中，有很多新能源的身影，涉及光伏、氢能源等的爱旭股份、雄韬股份，取得10倍以上净利增速。爱旭股份主营业务是太阳能晶硅电池的研发、生产和销售。2021年因上游硅料、硅片成本持续攀升，下游组件出货不畅等因素，处于产业链中游的电池片两头承压，行业盈利能力大幅下降。今年以来，下游市场需求旺盛，上游硅料的供应紧张情况有所缓解，公司电池片盈利超预期，ABC电池投产在即。
此外，新能源车产业火爆，3家上游锂矿公司天齐锂业、盛新锂能和赣锋锂业，均入围业绩增速50强榜单。天齐锂业今年前三季度实现净利润159.8亿元，同比增长近30倍。锂矿也是大宗工业商品，价格上涨是公司业绩大幅提升的一大原因。但相比煤炭、普通金属等商品，锂矿在全球从传统能源向清洁能源转型，碳中和大背景下，需求端更加旺盛。即便加息环境会刺激大宗商品价格迅速下滑，但偏紧的供应现状，仍可推动锂矿价格高位运行。预计电池级别碳酸锂价格会在50万左右震荡，为企业的盈利带来了支撑。
图表3：2022年A股三季报上市公司业绩增速50强榜单
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
哪些企业又是今年前三季度的盈利质量王？金融界上市公司研究院综合毛利率、净利率、净资产收益率等多个盈利指标综合筛选，制作出《盈利质量50强榜单》。
从盈利质量50强榜单来看，有两大行业表现格外突出，第一个行业是医疗器械，有13家企业上榜，具备高毛利率、高频复购、成长空间大等特点。特别是消费医疗中的医美，贴近生活圈，长期看是机构密切关注的行业。万泰生物、明德生物、爱美客和达安基因入围50强榜单前10，凸显赛道优势。
万泰生物净资产收益率接近50％，盈利能力突出，综合评分排列第二。公司在宫颈癌疫苗和体外诊断两大主力业务的加持下，三季报实现营收净利双增。目前国内二价上市仅有两家公司，万泰生物的二价疫苗在保护年龄段上包括了9-45周岁范围，只需打两针，与进口的九价等产品相比性价比也较高。
第二个行业是食品饮料，有9家企业上榜，全部是白酒板块。正如大家认同白酒是良好赛道，酒品毛利率高、净利率高，相比乳业、休闲食品等快消食物，库存风险相对较小。贵州茅台、泸州老窖和山西汾酒入围50强榜单前10，综合评分领先。
贵州茅台以257.81的综合评分高居榜首。公司今年毛利率小幅提升，净利率高达53.14％，稳居白酒股之首。较高的净利率，得力于茅台在营销费用上投入占比非常小，自身强大品牌效应撑起购买力。从较低的应收账款等看出其行业稳固地位。
图表4：2022年A股三季报上市公司盈利质量50强榜单
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
50强榜单中，可以看到多个行业的佼佼者，如做高端运动服饰的比音勒芬，布局超清视频、远程办公且是社保基金重仓的亿联网络等公司，某种程度上是一个行业的盈利质量天花板，竖起行业旗帜。
本文源自金融界上市公司研究院
