PVA 膜可乐丽一家独大。根据智研咨询数据，可乐丽占 LCD 用 PVA 膜总出货量的70%。中国企业中，皖维高新 2014 年通过收购控股*资产方式进入 PVA 光学膜行业，14 年收购装置获得产能 500 万平方米（宽幅 1600mm 生产线）。公司 PVA 光学薄膜产品目前已经进入国内偏光片厂商的供应体系。公司 2018 年 10 月公告投资2.5 亿建设年产能 700 万平方米 PVA 光学膜项目。
非 TAC 型保护膜出现。传统偏光片一般采用 TAC 薄膜做为 PVA 膜的保护层，但随着液晶面板技术的发展，Open Cell 销售方式占比的提升，需要偏光片具备更低的收缩性以及更长时间的耐久性，因此非 TAC 薄膜（如丙烯酸，PET 和 COP 薄膜）开始出现。2017 年，非 TAC 膜偏光片的占比约为 28%，预计随着 10.5 代线的投产，2021 年非 TAC 型保护膜的占比将提升至 41%。非 TAC 膜中，目前主流是 Acryl膜，占比在 50%以上。近期 PET 膜开始出现，对比 TAC 膜，PET 膜制造成本更低，并且使用上更加便利。预计今后 PET 膜市占率会进一步提升。Acryl 膜目前只有住友化学、LG 化学等三家供应商，PET 膜也只有少数供应商能够提供。总体来看，上游产能依然会制约下游偏光片产能扩张。
偏光片上游价格受汇率、石化价格影响，近几年保持平稳。偏光片上游核心原材料虽被日本企业寡头垄断，但由于其产能供应充分，随着中国下游液晶面板厂商份额增加，国产偏光片厂商对价格更有话语权；膜材原材料主要为石化产品，石油价格也与上游成本正相关；上游采购主要是以日元、美元计价，人民币汇率也会对原材料成本产生影响。总体来看，近几年原材料成本维持稳中趋降。预计随着国内原材料产能开出，国产偏光片厂商话语权加大，非 TAC 膜的出现进一步平缓了原材料的价格波动，主流原材料价格能够维持稳定。
3.3 未来趋势：供给端扩产进度不及需求端，价格稳中偏升
供应紧缺的状况将延续到 2022 年。从偏光片几大主流供应商未来方向来看，除了大陆地区依然进行扩产外，其他地区少有新产能开出：日东电工集团市场策略开始向医药、健康领域倾斜，偏光片部门重心转向技术输出和材料供应，并于 2018 年 1月转让苏州工厂。住友化学计划 2019 年末重构 LCD 用偏光片产线，停止现有部分产线运营，减小通用产品比例。明基材将重心放在加大铝塑膜及医疗产品和解决方案份额上。尽管中国大陆地区有部分产能开出，但跟下游面板厂商的扩产速度相去甚远。据 IHS Markit 预计，偏光片供应紧缺的状况将一路延续到 2022 年。
偏光片进入量价齐涨周期，相关公司业绩提升明显。去年第四季度偏光片降价幅度缩小到 1％～2％，今年第一季开始面板厂提出包产能要求。诚美材受供应大尺寸的昆山奇才供不应求的影响， 1 月营收 14.46 亿元（新台币）（yoy 58％），2 月营收11.67 亿元（yoy 68.8％）。同时，诚美材现已计划对部分大陆面板客户涨价 5％～10％，预计二季度业绩提升更加明显。明基材 1 月营收 11.84 亿元（yoy 12.0％），2 月营收 10.86 亿元（yoy 15.5％）。预计随更多面板厂投产，涨价趋势仍将随供给紧张持续。
4. 投资建议：关注国产偏光片龙头三利谱4.1 三利谱：国产偏光片龙头，进入产能扩张期
4.1.1 国内偏光片龙头，技术积累深厚
公司十余年深耕偏光片制造技术，技术储备齐全。产品包括液晶显示器用偏光片（透射片、反射片、半透过系列、黑白 STN 系列、彩色 STN 系列、OLED 系列、染料系列、TFT 系列）、偏光眼镜用偏光片。截至 2017 年 4 月，公司拥有授权专利权31 项，其中发明专利 4 项。公司研发的 TFT 产品获得了广东省高新技术产品、广东省重点新产品、国家重点新产品等荣誉称号，荣获了 CITE 创新产品与应用奖。公司对 2011 年 8 月建成的 TFT 宽幅（1490mm）偏光片生产线拥有完全自主知识产权。
