一、关于新三板精选层
“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原全国证券交易自动报价系统（Securities Trading Automated Quotations System,STAQ）、全国电子交易系统（National ElectronicTrading System,NET）系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
2020年3月1日起实施的新证券法明确了新三板和沪深交易所具有同样的法律地位，同时期全国股转公司还施行了3个细则，分别是：《精选层挂牌审查细则(试行)》、《挂牌委员会管理细则(试行)》、《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌与承销业务实施细则(试行)》。
新三板精选层股票是新三板中的“尖子生”。新三板精选层入层标准以市值为核心，围绕盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等方面设定，信息披露要求与A股接近。符合条件的精选层挂牌企业可直接转板至科创板或创业板上市。
新三板精选层股票的流动性将大为改善。精选层将引入连续竞价制度，除涨跌幅限制为30%外，连续竞价制度与现行A股基本保持一致，将大大增加精选层股票的流动性；精选层权限开通仅需满足2年投资交易经验和10个交易日均100万元资产，门槛大幅降低，将吸引更多投资者的关注。
精选层将进行小IPO，并且满足条件可直接转版。精选层股票挂牌时将同步进行公开发行，挂牌满12个月后符合A股上市条件，可申请直接转到创业板或者科创板继续交易。
新三板的基础层和创新层的股权流通目前只支持三种模式：协议转让、做市转让和集中竞价转让，流通效率真的不咋高。但精选层除了支持上述三种模式外，还支持连续竞价转让，基本就跟A股所差无几了。
所以新三板精选层的公开发行股份被称为“小IPO”。
二、新三板精选层开户门槛100万
2019年12月27日，全国股转公司发布修改后的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》（以下简称投资者适当性管理办法），根据最新标准，改革后，精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元，大大低于此前的500万元。
修改后的投资者适当性管理办法主要从三方面对投资者适当性管理进行了调整：
一是调整完善投资者准入资产要求。在分析借鉴境内外证券市场经验和充分考虑新三板各层级企业特征和制度安排的基础上，全国股转公司对投资者适当性标准进行了调整和差异化设置。改革后，精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元，与不同层级的市场风险与制度安排相匹配。此前新三板的投资者适当性门槛为500万元人民币金融资产。
二是调整完善资产认定标准。资产范围上，法人机构、合伙企业以实收资本、实收股本或实缴出资总额计算，自然人以开通权限前10个交易日日均证券资产计算。将个人投资者资产标准由金融资产调整为证券资产，主要考虑是提升可操作性，防范违规开通交易权限的风险。
三是优化投资者适当性持续管理。贯彻落实证监会《证券期货投资者适当性管理办法》的相关精神，引导主办券商持续评估投资者与产品匹配性，回归投资者适当性管理本质，本次新三板改革对投资者适当性持续管理要求进行了优化，明确主办券商结合投资者信息及其参与挂牌公司股票交易的情况，及时更新评估数据库，主动调整投资者适当性匹配意见，不再另行要求主办券商督促投资者持续符合资产标准。
三、新三板精选层网上现金打新股对投资者没有股票市值要求
1、网上打新规则：无论是是询价、竞价、还是直接定价投资者都可以参与网上打新。采取全额申购，比例配售的方式，即精选层打新对投资者没有股票市值要求，只需要全额缴付申购金额并实行比例配售，其中最低申报数是100股起。
2、网下打新规则：当只有采取询价的定价方式才有网下打新这一说法；网下打新有一定门槛，需要协会注册并开通精选层权限；可能会一定的锁定期；对于同一只股票投资者不能同时参与网下和网上打新。
如何参与申购打新？根据要求，系统接受的有限申购数量区间为：100股-9999.99万股；且为100的整数倍。其中，网上申报有效数量：100股至网上初期发行量的5%；网下申报有效数量：100股至网下发行总量。
据了解，新三板公开发行充分考虑中小投资者的参与意愿，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售，按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量。
举例说明：发行人网上发行股份2000万股，网上投资者认购总量2亿股，投资者A申购2万股，则获配2000股，投资者B申购1900股，按照配售比例计算，应获配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待汇总后作第二轮配售，按照时间优先原则依次配售100股，如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配200股，如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配100股。
精选层打新，现金缴款，无市值要求。目前，精选层暂时使用全额缴款方式打新，后续可能择机推出保证金打金，打新无需市值打底。
根据要求，网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，可以按照申购意愿与资金量大小自由决定申购数量，单笔申购数量最低为100股，最高可达网上初始发行数量的5%，尽可能满足不同投资者的投资诉求，提高网上申购自由度。
申万宏源证券分析指出，中签率的逻辑起点从A股的打新账户数转跳到了打新资金量，“网下打新账户数增长慢，但资金变化可以很快。因此预计中签率会波动很大；资金冻结3日，打新期间有资金分配问题，会极大影响单账户收益率。”
这也意味着，全额缴款对于资金周转提出了要求，增加了机会成本，尤其在市场不确定精选层首批二级表现时，将造成中签率远高于A股。
根据新三板“打新”特点，按照比例配售的方式，申购越多，获配也就越多；申购时间靠前的，“打新”成功率高；同时，精选层申购设置了较大的申购数量区间，也没有市值要求。但是，这些并不能保证新三板精选层打新万无一失、“见者有份”。
安信证券新三板研究负责人诸海滨认为，两种情况下可能参与精选层打新，却不能中签：
一是，按比例配售以后，获配不足100股且申购时间较晚，没排到。如果遇到发行规模较小的新股，投资人可用资金也相对较少得话，若申购倍数较大，就会出现不能中签的情况。
二是，竞价方式下，报价作为最高报价部分被剔除，或报价低于发行价，被定为无效报价。
另外，根据规则，投资者参与申购，应使用一个证券账户申购一次。同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，将以第一笔申购为准。网下投资者参与申购，使用的证券账户应与询价时使用的证券账户相同。证券账户不同的，则申购将被视作无效。
诸海滨还提醒投资者，精选层打新资金需冻结，资金不足可能会将影响6个月内的精选层打新。对于网上投资者，如果申购资金不足额缴纳，则6个月内不得再参与精选层打新。对于网下投资者，如果未按时足额缴付认购资金，则将进入中国证券业协会的询价对象黑名单，被列入黑名单期间，主板、中小板、创业板、科创板的打新也都会受到影响。
打新收益测算长期以来，A股市场都是“新股不败”的局面，因此提到打新投资者都默认这是一项一定会赚钱的买卖，那么不同的打新规则下新三板精选层的打新收益率是否也会出现如A股市场的情形，买到就赚钱。
不过目前尚未到精选层企业发行定价的阶段，也不清楚未来定价的结果，因此只能从规则层面来推测是否有利于新股在上市之初产生溢价。
刘靖则指出目前新三板精选层的交易制度来看，有一部分利于新股发行后产生溢价，但也有一些规则会抑制新股溢价的情况，但总体来说预测市场初期前者会占上风。
“有利于新股溢价的相关因素包括，精选层新股上市后仅首日无涨跌幅限制，且是T 1。另外目前新三板市场没有引入融券卖空机制。第三点新三板标的普遍市值较小，从科创板的经验来看市值小的标的很容易被活跃资金打出新股溢价。而不利于新股溢价的因素则包括公众老股不限售，创投机构在精选层减持没有资本利得税，因此我们预判新三板首批的二级市场红利可能来得猛，但也许衰减也快。”刘靖表示。
新股挂牌（或上市）后流通股份数量和主板、科创板公司不一致。主板、科创板公司上市时只有本次公开公开发行的新股可上市流通，发行前的股票均处于限售不流通的状态；新三板公司公开发行前已在新三板创新层挂牌公开转让，因此公开发行后并在精选层挂牌时除发行人控股*、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有或实际支配10%以上股份的*或相关主体持有或控制的老股需要限售外，其他股份（含新股和前述范围以外的老股）均可流通。
四、开通新三板精选层测试题答案开通新三板测试题答案学习资料
对了，开通新三板需要考试，附学习资料。
新三板基础知识 学习材料
第一套题：
拥有精选层股票交易权限的合格投资者须知（7道必选）
1.以下不属于精选层股票可以使用的交易方式是_________。
A. 竞价交易 B. 场外交易
C. 大宗交易 D. 特定事项协议转让
参考答案：B
2.精选层股票交易可以接受投资者的申报类型不包括_____。
A. 限价申报 B. 本方最优市价申报 C. 定价申报
D. 最优五档即时成交剩余撤销（E. 对手方最优市价申报 F.最优五档即时成交剩余转限价）
参考答案：C
3.以下关于精选层股票竞价交易涨跌幅的表述，不正确的是_______。
A. 精选层股票竞价交易实行20%的涨跌幅限制
B. 连续竞价成交首日不设涨跌幅限制
C. 精选层股票成交首日后，自次一交易日起设置涨跌幅限制
D.价格涨跌幅以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报
参考答案：A
解析：精选层涨跌幅限制为30%。
4.精选层限价申报应当符合的条件，以下表述不正确的是_____。
A. 买入申报价格不高于买入基准价格的 105%或买入基准价格以上十个最小价格变动单位（以孰高为准）
B. 买入申报价格不高于买入基准价格的 110%或买入基准价格以上十个最小价格变动单位（以孰高为准）
C. 卖出申报价格不低于卖出基准价格的 95%或卖出基准价格以下十个最小价格变动单位（以孰低为准）
D. 买入基准价格为当前卖方最优价格，卖方无报价时，买入基准价为当前买方最优价格
参考答案：B
5.关于精选层股票临时停牌表述错误的是_______。
A.盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%或60%的，实施盘中临时停牌
B. 临时停牌期间投资者可以申报和撤销申报
C. 临时停牌仅适用于无价格涨跌幅的精选层股票
D. 单次临时停牌持续时间为15分钟
（E. 临时停牌复牌时进行集合竞价）
参考答案：D
解析：单次临时停牌持续时间为10分钟。
6.（判断题）精选层股票不再符合维持标准的，可能被调整出精选层。
参考答案：正确
7.以下关于市价申报的说法错误的是________。
A. 市价申报仅适用于有价格涨跌幅限制的连续竞价股票连续竞价期间的交易
B. 开盘集合竞价期间、收盘集合竞价期间和盘中临时停牌期间，可以进行市价申报
C. 市价申报采取价格保护措施，买入（卖出）申报的成交价格和转限价申报的申报价格不高于（不低于）买入（卖出）保护限价
D. 接受市价申报的时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至14:57
参考答案：B
解析：开盘集合竞价期间、收盘集合竞价期间和盘中临时停牌期间，只可进行限价申报，不可进行市价申报。
第二套题：
拥有创新层、基础层股票交易权限的合格投资者须知（7道必选）
1.关于集合竞价，以下说法错误的是_______。
A. 采取集合竞价交易方式的基础层股票，每个交易日只集中撮合1次
B. 采取集合竞价交易方式的基础层股票，每个交易日集中撮合5次
C. 采取集合竞价交易方式的创新层股票，每个交易日集中撮合25次
D. 采取集合竞价交易方式的创新层股票，每个交易日自9:30起每10分钟进行集中撮合
参考答案：A
2.（判断题）创新层集合竞价股票每个交易日集中撮合5次。
参考答案：错
3.关于集合竞价股票申报撤销时间说法错误的是_______。
A. 基础层集合竞价股票集中撮合前5分钟不可撤销申报
B. 基础层集合竞价股票集中撮合前3分钟不可撤销申报
C. 创新层集合竞价股票集中撮合前3分钟不可撤销申报
D. 全国股转公司可以调整接受申报的时间
参考答案：A
4.判断题：创新层集合竞价股票集中撮合前3分钟不可撤销申报
参考答案：对
5.对集合竞价涨跌幅的表述错误的是_________。
A. 集合竞价股票实行价格涨跌幅限制，跌幅限制比例为50%，涨幅限制比例为200%
B. 涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）
C. 集合竞价无前收盘价股票的成交首日不实行价格涨跌幅限制
D. 全国股转公司作出终止挂牌决定后，集合竞价股票恢复交易期间的成交首日不实行价格涨跌幅限制
参考答案：A
解析：涨幅限制比例为100%。
6.基础层和创新层股票盘中交易方式，表述正确的是_______。
A. 可以采取集合竞价交易方式
B. 可以采取连续竞价交易方式
C. 挂牌公司不得自主选择股票盘中交易方式
D. 采取做市交易方式的股票至少有1家做市商为其做市
参考答案：A
解析：基础层和创新层股票盘中交易方式包括集合竞价和做市交易，挂牌公司可以自主选择其中一种。采取做市交易方式的股票至少有2家做市商为其做市。
（判断题）7.采取做市交易方式的股票，9:30-11:30、13:00-15:00期间投资者只能和做市商成交。
参考答案：正确
三、随机抽取题库（第一、二套题分别从中抽取3题）
1.投资者买卖股票的单笔申报数量应当不低于100股。卖出股票时，余额不足100股部分，应当一次性申报卖出。
参考答案：正确
2. 投资者买卖股票的单笔申报数量应当为100股的整数倍。
参考答案：错误
解析：单笔申报无整数倍要求，只有最小申报数量要求。
3. 股票交易单笔申报最大数量不得超过100万股，大宗交易也不得例外。
参考答案：错误
解析：大宗交易无申报数量上限。
4. 股票交易的申报价格最小变动单位为0.1元人民币。
参考答案：错误
解析：股票交易的申报价格最小变动单位为0.01元人民币。
5. 单笔申报数量不低于10万股或金额不低于100万元人民币的股票交易，可以进行大宗交易。
参考答案：正确
6.关于大宗交易价格范围的表述错误的是_______。
A. 大宗交易的成交价格应当不高于前收盘价的130%或当日已成交的最高价格中的较高者
B. 大宗交易的成交价格应当不低于前收盘价的50%或当日已成交的最低价格中的较低者
C. 无前收盘价的股票大宗交易成交价格应当在当日最高成交价与最低成交价之间
D. 无前收盘价也无当日成交价的股票不可进行大宗交易
参考答案：B
解析：大宗交易的成交价格应当不低于前收盘价的70%或当日已成交的最低价格中的较低者
7.挂牌公司不再符合其所属层级条件的，可能被调至较低层级。
参考答案：正确
8.自然人合格投资者交易权限的要求表述错误的是______。
A. 具有2年以上证券、基金、期货投资经历
B. 具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历
C. 具有《证券期货投资者适当性管理办法》第八条专业投资者的高级管理人员任职经历
D. 具有2年以上《证券期货投资者适当性管理办法》第八条专业投资者的高级管理人员任职经历
参考答案：D
解析：专业投资者的高级管理人员任职经历无2年的时限要求。
9.投资者买入的股票，买入当日不得卖出。
参考答案：正确
10.挂牌公司股票转让被实行特别处理风险警示，证券简称首两位字符改为“ST”，表示挂牌公司即将终止挂牌。
参考答案：错误
解析：被标识“ST”，不意味挂牌公司一定会终止挂牌，只是因财务状况恶化等原因导致其股票交易风险较高，“ST”仅为提示投资者其具有较高交易风险。
11.挂牌公司不得向全国股转公司主动申请终止挂牌。
参考答案：错误
解析：挂牌公司可以主动向全国股转公司申请终止挂牌。
12.以下表述不属于挂牌公司终止挂牌情形的是________。
A.中国证监会核准其公开发行股票并在证券交易所上市，或证券交易所同意其股票上市
B.做市股票做市商不足两家停牌超过1个月
C.未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告
D.主办券商与挂牌公司解除持续督导协议，挂牌公司未能在股票暂停转让之日起三个月内与其他主办券商签署持续督导协议
参考答案：B
解析：做市股票做市商不足两家停牌超过1个月，不会被终止挂牌，而是被强制转变为集合竞价交易方式。
13.挂牌公司终止挂牌既可能是主动向全国股转公司提出申请，也可能是因违反全国股转公司相关业务规则而被动终止挂牌。
参考答案：正确
14.大宗交易的申报时间为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:30；成交确认时间为每个交易日的15:00至15:30。
参考答案：正确
15.股票集合竞价期间即时行情在行情软件中揭示为
买一和卖一所揭示的为_______；
A.前收盘价以及对应的成交量
B.集合竞价参考价和相应匹配量
C.匹配量和未匹配量
D.实时最优1档申报价格和数量
参考答案：B
五、新三板精选层即将开幕最新进展
精选层受理队伍正在进一步扩大！
截至目前，全国股转公司官网披露的精选层受理企业已经达到15家。这些企业有望成为首批精选层成员。随着这些企业不断披露2019年报，有券商分析认为，这些新三板企业成长性与A股企业相仿。其中有4家在近期已被监管层发出首轮问询，距离受理仅过去9-10天，体现出审核高效。从问询情况来看，平均每家被问42.5个问题。
目前，15家精选层受理企业已经全部披露2019年年报。
六、新三板精选层交易机制
1、精选层交易时间安排
9:15—9:25：开盘集合竞价时段
9:25—9:30：静默期
9:30—11:30、13:00—14:57：连续竞价时段
14:57—15:00：收盘集合竞价时段
15:00—15:30：大宗交易时段
注意：
（1）限价申报的时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。
（2）市价申报的时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至14:57。
（3）9:20-9:25和14:57-15:00禁止撤单。
2、精选层价格稳定机制
价格涨跌幅限制：以前收盘价为基准，限制全天交易价格最大涨跌幅度。
申报有效价格范围：以申报价格为基准，申报有效价格范围动态调整，超出申报有效价格范围的订单无效，促进价格收敛。
（1）精选层价格涨跌幅限制：涨跌幅限制比例为30%。
（2）放开涨跌幅限制的情形：
a. 股票采取连续竞价交易方式的成交首日；
b. 全国股转公司作出终止挂牌决定后，股票恢复交易期间的成交首日；
c. 全国股转公司规定的其他情形。
即首笔成交当日不受限制，从首笔成交后的次日设置涨跌幅限制。
3、精选层限价申报有效价格范围
（1）买入申报价格不高于买入基准价格的105%或买入基准价格以上十个最小价格变动单位（以孰高为准）；
（2）卖出申报价格不低于卖出基准价格的95%或卖出基准价格以下十个最小价格变动单位（以孰低为准）。
开市期间临时停牌阶段的限价申报无动态申报有效价格范围：
（1）买入基准价格：即使揭示的最低卖出申报价格—无最低卖出价的，为即时揭示的最高买入价—无最高买入价的，为最近成交价—当日无成交的，为前收盘价；
（2）卖出基准价格：即使揭示的最高买入申报价格—无最高买入价的，为即时揭示的最低卖出价—无最低卖出价的，为最近成交价—当日无成交的，为前收盘价。
4、精选层临时停牌机制
临时停牌机制仅适用于无价格涨跌幅限制的股票；
临时停牌复牌时进行集合竞价；
临时停牌期间交易系统继续收单；
临时停牌期间不揭示集合竞价参考价匹配量、未匹配量。
连续竞价股票竞价交易出现下列情形之一的，全国股转系统可以对其实施盘中临时停牌：
（1）无价格涨跌幅限制的连续竞价股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的；
（2）无价格涨跌幅限制的连续竞价股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过60%的。单次临时停牌的持续时间为10分钟，股票停牌时间跨越14:57的，于14:57复牌并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。
5、精选层市价订单规则
（1）无价格涨跌幅限制的股票不接受市价订单。
（2）有价格涨跌幅限制的股票开收盘集合竞价、临时停牌期间不接受市价订单。
（3）市价订单实施保护限价措施。
（4）保护限价应在涨跌幅限制内，但不受申报有效价格范围限制。
注意：市价申报时间为9：30-11:30，13:00-14:57，其他时间不接受市价申报。
6、精选层交易行情揭示规则
连续竞价期间行情揭示内容与沪深一致。
集合竞价期间行情揭示内容，有集合竞价参考价时与沪深一致；无集合竞价参考价时，揭示最优1档申报价和数量。
精选层首日证券简称首字符显示为“N”。
精选层首日前收盘价为其发行价。
