4.1 盈利预测：预计2022年实现归母净利润8.58亿元
我们基于以下核心假设进行盈利预测：
货物吞吐量
金属矿石：2022年铁矿石需求承压，公司铁矿石吞吐量有所下滑，预计后续年份随着下游需求压力缓解而逐步修复。预计2022-2024年金属矿石吞吐量同比增速分别为1%、3%、3%。
煤炭及制品：2022年煤炭下游需求高企，公司煤炭吞吐量增速持续领先行业，随着“公转铁”政策推进，预计后续年份维持领先地位。预计2022-2024年煤炭及制品吞吐量同比增速分别为25%、20%、15%。
其他货物：基于历史数据，预计2022-2024年其他货物吞吐量平稳增长，同比增速分别为15%、15%、15%。
单位吞吐量收入：随着费率市场化以及港口区域整合推进，预计价格回归理性，2022-2024年港口服务单位吞吐量收入同比增速分别为6%、3%、3%。
单位吞吐量成本：疫情影响下，2022年成本上行明显，预计后续增速随疫情影响淡化而趋缓。预计2022-2024年港口服务单位吞吐量成本同比增速分别为8%、5%、5%。
4.2 估值
根据我们的预测，日照港2022-2024年归母净利润预计分别为8.58亿元、9.87亿元、11.24亿元；从估值角度看，对应2022年11月3日收盘价，公司PE（TTM）为10.1倍，2022-2024年对应PE分别为9.6倍、8.4倍、7.4倍，PB（LF）为0.6倍。
相对估值角度：以SW二级分类港口行业13个可比标的对标，从2022年11月3日收盘价看，行业加权平均PE（TTM）为12.4倍。行业整体估值偏低，而公司当前PE（TTM）低于行业，具备底部布局价值。
成长性角度：日照港吞吐量预计稳健增长，同时受益于费率市场化以及港口区域整合推进，价格有望逐步回归理性，公司业绩具备稳健增长潜力。
我们预计公司归母净利润在2022年实现8.58亿元；在2023年实现9.87亿元，较2022年预测值同比增长15.01%；在2024年实现11.24亿元，较2022年预测值复合增速为14.48%。
当前市值下对应2022年利润PEG仅0.63，具备提升空间。
4.3 风险提示
疫情影响正常经营：若公司当地疫情严峻，防控所需成本将有所增加，且吞吐效率会有所降低，削弱公司盈利能力。
腹地货量传导不及预期：公司货物吞吐量高度依赖腹地钢铁、煤炭产业以及附近铁路传导。若传导不畅，公司货物吞吐量将偏低。
铁矿石、煤炭需求韧性不及预期：公司货物吞吐量以铁矿石、煤炭为主，若二者下游需求不足，将导致公司吞吐需求不足、吞吐量偏低。
费率市场化推进不及预期：行业费率市场化趋势将赋予公司利润弹性，若推进不及预期，公司盈利能力提升将不及预期
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