3 美国补库周期，利好中国两大出口链条
美国制造业PMI连续两个月回升，1-2月中国出口同比升至7.1%，对美出口同比回升至5.0%。后续关注中国两大出口链条：一是关注美国率先进入补库周期的行业相关出口；二是房地产后周期行业相关出口。
本轮是弱补库周期，制造商、批发商补库动力弱于零售商。1月制造商库存、批发商名义同比分别为-0.5%和-2.5%，处于历史54.8%和69.9%的高分位水平；零售商名义同比5.0%，位于47.6%的分位水平。从库销比看，1月制造商库存销售比为1.5天，高于批发商、零售商的1.36天和1.33天。
当前美国库存周期呈现三大特点：1）非耐用去库存程度强于耐用品。2）非耐用品中，“服装、农产品、化学品、纸制品、杂项制品”等去库彻底，而“药品、酒类”等库存水平相对较高。3）耐用品中，“家具、五金、以及杂项制品”去库彻底，而“机械设备、汽车和零部件”库存水平较高。
