2、贴现模式（每年付息一次）
根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解贴现率。
提示：与债券投资收益率相同，不同的是考虑所得税和手续费。
【例】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，企业所得税税率25%。要求计算该批债券的资本成本率。
答案：
一般模式：
贴现模式：
现金流入现值－现金流出现值＝1100×（1－3%）－[1000×7%×（1－25%）×（P/A，x，5）＋1000×（P/F，x，5）]=0；用3%、4%测试；x＝3.76%
【例】某企业拟以120元的价格，溢价发行面值为100元、期限为5年，票面利率8%的公司债券一批。每年末付息一次，到期一次还本，发行费用率为3%，企业所得税税率为25%，该批债券的资本成本为 （ ）。（贴现模式下计算）
A.3.45% B.2.82% C.2.48% D.3.74%
答案：C。现金流入现值－现金流出现值＝120×（1－3%）－[100×8%×（1－25%）×（P/A，x，5）＋100×（P/F，x，5）]＝0；用2%、3%测试；x＝2.48%
【2020年考题】下列各项中，影响债券资本成本的有（ ）。
A.债券发行费用 B.债券票面利率 C.债券发行价格 D.利息支付频率
答案：ABCD。如果按照贴现模式计算，利息支付频率会影响债券资本成本。
（三）优先股
固定股息率优先股，各期股利相等。
提示：（1）股息是税后的，不考虑所得税影响；（2）浮动股息率优先股，与普通股资本成本的股利增长模型计算方式相同。
【例】某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%，企业所得税税率为25%，则优先股资本成本率为（ ）。
A.7.98% B.10.64% C.10% D.7.5%
答案：B。平价发行优先股，优先股面值＝优先股发行价格。优先股资本成本＝优先股面值×10%/[优先股发行价格×（1-6%）]＝10%/（1-6%）＝10.64%。
【2020年考题】某公司发行优先股，面值总额为8000万元，年股息率为8%，股息不可税前抵扣。发行价格为10000万元，发行费用占发行价格的2%，则该优先股的资本成本率为（ ）。
A.6.53% B.6.4% C.8% D.8.16%
答案：A。8000×8%/[10000×（1－2%）]＝6.53%。
（四）普通股
1、股利增长模型
提示：（1）已经支付的股利不计入股票价值，尚未支付的未来股利计入股票价值；（2）股息是税后的，不考虑所得税影响；（3）与固定增长股票的内部收益率相同，不同的是考虑筹资费用。
【例】某公司普通股市价30元，筹资费用率为2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。要求计算该普通股资本成本。
