关键点
苹果过去几年的出色回报主要是由于市盈率扩大。
苹果的持续盈利增长证明了更高溢价是合理的。
但仔细观察业务会发现，一个庞大的订阅平台正在崛起。
市场对苹果iPhone13需求和不断增长的服务业务持乐观态度。该股近期市值一度达到3万亿美元，占美国经济总量10％以上。苹果公司的股价远远超过了市场平均水平，过去三年股价上涨了360％。
大部分股价涨幅是由于多个投资者愿意为苹果的每股盈利（EPS）或市盈率支付更多，而不是业务本身增长。
与硬件销售相比，业务风险较小的服务业务增长，解释了为什么投资者为苹果支付更高市盈率。但该业务的其他方面表明，为什么苹果公司的价值达到了令人印象深刻的3万亿美元后，未来价值将出现更高增长。
投资者为一致性付出代价
市场历来高度重视持续增长。举个简单例子，让我们比较CostcoWholesale和Kroger。根据明年的盈利预测，Costco的市盈率为43倍，而Kroger的市盈率为13.5倍。两家公司都大量销售日常必需品，但这两家公司的主要区别在于，Costco有往绩可实现每股盈利持续增长，而Kroger则没有。
Apple不销售日常必需品。虽然如今几乎每个人都需要一部手机或电脑，但并不是每个人都选择支付更高的价格来拥有一部Apple设备。尽管如此，这家科技巨头仍然实现了非常稳定的每股盈利增长。以下是苹果与顶级软件供应商Adobe的比较，后者的市盈率远高于苹果。
在2021财年，Apple服务收入达到创纪录的680亿美元，是六年前三倍。Apple在多项服务中取得了创纪录成绩：iCloud、AppleMusic、AppleTV 、广告、AppleCare、ApplePay，以及AppStore销售创下季度记录。
到了2021年初，Apple的庞大设备安装基数为16.5亿部，但管理层指出，它在9月底的季度再创历史新高。与苹果整间公司42％毛利率相比，这一庞大且不断增长的设备基础显然导致服务销售持续产生70％高毛利率。
但值得关注的不仅仅是高利润的服务持续增长。具体而言，投资者应注意AppleMusic、Fitness 和AppleTV 订阅量激增，这应该证明该股估值较高。
苹果应该像Netflix一样交易
投资者已经在对苹果股票进行估值，与类似最受欢迎的订阅服务之一：Netflix比较。顶级串流媒体拥有2.13亿付费会员，带来每月经常性收入来源。该股票目前的市盈率为49倍，市销率为过去12个月收入的8.6倍。这仅略高于苹果公司7.9倍市销率。
这很容易看出原因。苹果的服务业务中拥有7.45亿付费订阅用户。这是五年前订阅量的五倍。Wedbush分析师DanIves认为，仅苹果的服务业务目前就价值1.5万亿美元，或该公司当前市值的一半。
如果在服务仅占总收入19％情况下，而这项业务已经占苹果价值的一半，那么很明显，服务将逐渐成为iPhone制造商的主要价值创造者，这支持了在这些高位购买苹果股票的理由。
管理层在上次财报电话会议上提出了这种情况。首席财务官LucaMaestri指出，不断增长的设备安装基础，和公司在平台上付费的客户的两位数增长，是服务收入有持续增长的指标。
可以说苹果的市值为3万亿美元是合理价值。当然，在市场调整期间，股价可能会下跌，但如果苹果市值回落至2万亿美元，基于该公司再过10年后价值再攀升，这将是一个明智的选择。
本文源自金融界
