3.2 城投债务利率中枢下移，到期规模较高
全国城投债票面利率自2018年以来进入持续下滑的趋势。同花顺数据显示，2021年全国城投债票面利率为4.36%，较2018年下滑128BP；近十年来，福建城投债利率均低于全国水平，且自2014年以来呈现相近的下滑趋势，较2018年下滑136BP，发行成本进一步压缩。今年截至7月31日，福建省城投债票面利率为3.30%，比全国利率低36BP，低于全国平均水平。
2021年，福建省城投债到期偿还量为1022.41亿元，今年到期城投债规模小幅下降至1020.95亿元，其中今年8月份到期额为140亿元，单月偿还额位于历史平均值。未来三年福建省的城投债到期规模将有所降低，偿债压力减轻。
4. 小结
福建省经济总量、人均GDP和财政实力在全国排名参差不齐，以不到全国3%的人口，创造出全国4.3%的GDP，且民营经济增加值占全省GDP的69.3%的实力说明福建省民营经济发达，人均效率产出较高，成为为数不多的对中央财政净上缴省份之一。这种现象在福建省内普遍出现，各地区发展相对平衡，这在全国也极为少见。但同时我们也看到，福建省居民杠杆率和地方政府的土地依赖度均高于全国水平，未来可能制约居民消费需求和地方偿债能力。
我们认为福建省具有坚实的产业基础和活跃的民营经济，有望在十四五期间实现收入的持续增长，同时逐渐摆脱对房地产和土地财政的依赖。下一步需大力吸引人才、补齐金融短板、加快服务业发展，成为全国各省发展民营经济并转型升级成功的典范。
5. 风险提示
国内宏观经济政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；新冠疫情再次爆发。
注释1：福建省固定资产投资累计值在2017年后停止公布，因此2017年后固投累计值用累计同比倒推得出。而全国固定资产投资（不含农户）累计值虽然持续公布，但为保持与福建省统一口径，我们也选择从2017年起用累计同比进行倒推。
,
