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近几年A股上市公司爆雷不断，爆雷后股价闪崩，投资者只能眼睁睁看着股价连续被按在跌停板，割肉止损都来不及，有的甚至很快退市，让一些投资者血本无归。我们复盘这些爆雷过的上市公司后会发现大部分这样的公司在爆雷前几年里商誉规模都非常高，有的甚至超过市值的一半。我觉得做股票投资首先就是排雷，也就是把所投资公司潜在的风险点尽可能多地一个个找出来，去衡量所投资股票的潜在的风险和投资机会的大小。而商誉问题必须是我们投资者重点要去关注和研究的一个点。
如果我们做股票投资时首先把商誉这个可能爆雷的点给规避了，那我们踩雷的概率就会大大降低，能赚多少收益我们先别考虑太多，至少我们得先保证自己的本金不会遭受巨大的亏所嘛。要知道本金亏损10%，只需要再盈利12%就能回本，如果你本金不小心亏损50%，那么你需要盈利100%才能回本哦，难度增加了好几倍！
今天笔者就以A智能科技公司2020年1月公布的暴雷业绩预告为例，跟大家一起看看这个商誉到底怎么理解，以及怎样用简单的加减乘除“检测排雷”。
有些读者可能一点财务知识都不懂，也不喜欢看图表，所以看起本文可能会有点吃力，但还是希望你花点耐心多看几遍，可能也就懂了，因为在股票投资中排雷真的很重要，很重要！一旦重仓的票踩雷，真的可能让你多年的投资努力白费。
一、什么是商誉？
为了让投资小白明白这个会计上的“商誉”到底是个什么东西（它跟经济学上的商誉同名，但含义不同），以及管理层如何运用它进行利润调节（会计专业名词“盈余管理Earnings Management”），我会以一个简单的吸收合并案例来阐释。为什么用吸收合并案例？事实上资本市场更多的是控股合并，但控股合并涉及到合并报表这个大怪兽，所以我们从小怪兽开始，对商誉来说它们的道理上是一致的。
案例开始之前，你需要知道：
（1）会计上的商誉=并购支付的钱—可辨认净资产的公允价值（被收购企业账面上资产的市价-被收购企业账面上负债的市价）；
（2）为什么会产生会计上的商誉呢？
首先，因为会计准则对资产确认的各种限制，被收购企业账面上并没有把所有好东西都列上，比如被合并企业有一个牛团队，又比如被合并企业有很好的市场名声，这些东西的价值并没有在资产上列示；
其次，除了账面上漏掉的好东西，企业合并会产生一定的协同效应，合并方不是以收破烂的形式，把账面资产一个个弄过来，他收购的是一个整体组织，这个组织本身还有资源整合价值。就好比，我把你卖出去，我不能按照你的器官单价累计值作价，差不多这个道理。
（3）并购也是做买卖，做买卖就有盈有亏。并购的定价本身是很复杂的事情，有各种定价方案，跟股票估值其实是一回事，你买股票有亏有赢，并购方也是一样。他可能高估了被收购方的价值，然后多确认了很多商誉。但不幸的是，这桩很不好的生意并没有很快在账面上反映出亏损来。
下面，我们开始我们的案例，A公司吸收合并B公司，在收购的时候支付100千万元，在对B公司的可辨认的资产、负债进行梳理的时候，评估公司觉得B公司这些破铜烂铁（固定资产）差不多能值60千万，作为管理层的你懂得商誉这个东西可是个宝贝，能调节以后年度利润，于是你给评估公司使了一个眼色，破铜烂铁就被作价20千万了。由于收购支付价款是一定的，这个破铜烂铁作价的差异，就挤到了商誉上。管理层为什么这么做呢？这要从商誉和其他资产的账面消耗方式不一致说起：
我们可以看出，商誉消耗进入利润表的方式是可控性更高的。而其他资产，比如固定资产/无形资产，就必须每年计提折旧/摊销进入利润表。商誉则可以根据管理层意志，选择时间、选择金额按需进入利润表，从而实现了不同年度之间的利润调节。我们插播一句CFA教材的台词：
下面，你带着上面说的话，来理解一下这个精简案例吧：
