有过期货交易经历的人都会发现,有些基本面方面的消息出来后,期货价格上蹿下跳,但现货价格却没有什么变化。为什么期货价格会如此敏感,如此强烈呢?
首先，期货价格是远期价格,它反映的是未来市场的供求关系,具有预期性作用。而现货价格是即期价格,它反映的是现在市场的供求关系。尽管未来价格与现在价格是有联系的，但其表现方式不同也是合理的。比如,有时它会比现货价格高,有时又可以比现货价格低。
其次，大多数基本因素的变化,本身就是远期性质的,比如,国家的政策变动,通常会提前发布,其真正的影响作用在远期;又如,天气的变化,尽管是现在时,影响的是现在已经种植的作物,但这些作物实际上仍旧属于未来供应的内容。由于基本因素本身的远期性,其对远期的供求关系会产生重大影响,对现在价格的影响较小是正常的。
最后,期货交易买卖的是标准化合约,而非实物,因此,供求关系的变化对期货市场价格的影响会在很大程度上受交易者心理预期变化的左右,从而导致期货市场价格以反复的频繁波动来表现其上升或下降的总趋势。
充分利用公开性的专业报告要获得全面系统的数据,谈何容易。如果你寄希望于自己力为,那还是趁早放弃,因为你即使整日不休息也干不好。好在现在资讯传媒发达,大多数的国家政府都有专门的机构在干这活,问题是我们的投资者能否加以善用。美国农业部(USDA)每年、每月、每周都会定时公布世界和美国主要农产品的供求报告。比如,每月10~13日发布的月度报告,公布小麦、玉米、大豆等主要农产品的"供需平衡表”即供需报告。内容包括世界和主要农产品生产国的主要产品的种植面积、收获面积、平均单产、产量、期初、期末库存和进出口量等。
周一上午公布上一周大豆、玉米、小麦豆粕、豆油等农产品出口装船的检验报告,并按国家和地区进行了细分;周四上午公布上一周大豆、玉米、小麦、豆粕、豆油等农产品出口销售报告。报告按国家和地区进行了划分,周一下午还公布作物生长进度报告。包括作物的优良率、开花、结荚、抽穗、扬花等指标,以此判断作物的生长情况和产量。另外还有天气和农作物概况等报告。所有这些报告, 提供了大量的基本数据，事实 上也已经成为期货交易者在进行基本面分析时最重要的依据了。
对数据的解读和理解要有全局观没有数据谈不上分析,这一点可以说交易者都明白。然而,对数据的解读要有全局观。比如，有报道说:“某地棉花产 量今年有望比去年增产10%”。这-消息对行情是利多还是利空?有人可能会不屑一顾地回答,供给增加,显然是利空。能下这个判断吗?还不能!因为该地增产不等于其他地方也增产。如果报道的内容为: "我国棉花产 量今年有望比去年增产10%"或“全球棉花产量今年有望比去年增产10%”,那意 义就不一样了。
“全球棉花产量今年有望比去年增产10%”, 仅凭此还不足以判断供需关系,因为还不知道今年需求情况怎么样。如果今年全球棉花需求有望比去年增长15% ,意义又不一样了。
如果有报道说:今年棉花增产10% ,需求量增长8% ,是不是- -定供大于求了?还不一定。因为你必须结合历史数据进行分析后才能判断。如果今年增产10%是在过去几年大幅减产的基础上实现的,很可能今年的实际产量仍旧低于需求量。即使是实际产量与需求量差不多,也可能因为去年库存大幅减少仍旧显得供应紧张。
又如,12月份活猪报告显示生猪屠宰数量较去年同期增加10%,是否真地反映了需求的增加呢?如果前一年度的数值是非常低的,在历史数据中也属于异常,那么今年需求恢复正常，尽管出现了10%的增加,利多程度也会大打折扣了。显然,在判断供求关系的现状时,仅使用前后两年数据比较就得出结论可能存在偏差,科学的比较就必须结合更多的历史数据,需要有全局观。
供求状况与价格的关系是相对的交易者很容易犯的一-个错误是将供求状况绝对化,脑中只记得: 供大于求,价格必跌;供不应求，价格必涨。表面上看,似乎很合理,其实不然。那么错在哪里呢?错在他们忘了:供大于求也好, 供不应求也好,本身是与价格水平有关的。供大于求是指在一定的价格水平上的供大于求，价格下跌后,是不是还是供大于求就不好说了,有可能跌过头后,供大于求反而转化为供不应求了。
举个例子,拍卖会上有两张邮票,标价1万元时,有50个人举牌,显然是供不应求;标价10万元时,只有1个人举牌,这时还能说供不应求吗?又比如有报告称04/05年度当时美国玉米单产有可能达到创纪录的155蒲式耳/英亩,而去年只有146.3蒲式耳/英亩, 这预示着04/05年度新玉米的供给将会超过往年。当大幅增产的消息第一次公布后 ,价格下跌的可能性比较大。但是，如果玉米价格已经因此而下跌了20% ,当这- -消息仍旧在相关报告中出现时,是否还意味着是利空呢? 一些基本面分析师之所以会在价格形态的底部继续看空,就是因为犯了将供求状况绝对化的错误。所以,基本面的因素到底是利多还是利空,是相对于价格水平而言的判断,而不是绝对的判断。
看一部侦探电影,只有从头看起,才能理解剧中的人物和情节。如果电影演到-半才进场观看,由于不知道前情,产生莫名其妙的感觉是难免的。同样,在期货交易中,人们对新出现的信息能否理解也与是否连续关注有关。
比如,新进场的交易者看到一条信息说:世界棉花产量估计会增加10%。第一反应就是看空棉花。但是如果早在几天之前就有类似的预测认为产量将增加12% ,那么人们的理解显然就不一样了。又如,最新报道说:谷物主要生长带的部分地区气温达到华氏100度。这是否能成为做多的理由?如果事实上是过去三周这些地区-直在下雨,那这个消息还真不能算作坏消息。还有,天气对某地的作物造成了某种损害,损失是真的,并且供应量也减少了, 但是市场对之却没有反应。怎么回事?你也许后来才明白,原因是其他地方的供应太多了。而这些消息前面都有过报道,只不过你没有留心,或当初还没有入市。
显然,对相关信息连续跟踪是极其重要的,只有将新信息结合旧信息-起研判 ,才能更好地理解和把握新信息。对新入市的交易者而言, 尤其要注意避免"电影演到一半时才进场观看”的尴尬。一方面是入市前多观察些时间,另一方面是要多花时间回顾浏览以往的相关资
