预计 2021 年全球和中国新能源汽车 IGBT 市场规模将达到 163 亿元和 74 亿元，2021-2025 年全球和中国新能源汽 车 IGBT 市场规模保持 20% 的 CAGR 增速。根据英飞凌对于全球新能源汽车的产量估计，以及中国汽车工业协会披 露的中国新能源汽车年产量和国内对于新能源汽车的政策，预计 2021 年全球和中国新能源汽车年产量将分别达到 650 万辆和 300 万辆，分别对应 163 亿元和 74 亿元的 IGBT 市场规模。2021 年中国国内新能源汽车生产再创历史新 高，2021 年全球新能源汽车生产一定程度上受到了缺芯以及疫情反复的影响。预计 2021-2025 年全球和中国的新能 源汽车 IGBT 规模 CAGR 将高达 29.89%和 21.32%，其中国内市场采取较为保守的估计，实际增速预计远高于预测 增速。
公司车规级 IGBT 模块性能不输英飞凌相似电压、电流等级车规级 IGBT 模块产品性能。公司车规级 IGBT 模块主要 有 P3、P4、C6.1 等系列，根据其 650V 的电压和 300~800A 的电流范围，选择英飞凌相似电压电流车规级 IGBT 模 块进行对比，对于 650V/400A 产品，斯达的饱和电压和最低开断损耗均优于英飞凌同电压电流等级产品；对于其他 相似电压电流等级产品，公司产品性能和英飞凌产品性能相当。
公司在车规级 IGBT 模块具备先发优势，2022 年新能源汽车配套数超过 60 万辆，A 级及以上车型占比超过 15 万辆。 公司在 2013 年研发成功汽车级 IGBT 模块产品，到 2019 年已配套了超过 20 家终端汽车品牌，合计配套超 16 万辆 新能源汽车，2020 年全年配套超 20 万辆新能源汽车，2021 年全年配套超 60 万辆新能源汽车，其中 A 级及以上车 型配套超过 15 万辆，应用于主电机控制器的车规级 IGBT 模块持续放量，同时在车用空调、充电桩、电子助力转向 等汽车半导体器件份额进一步提高。此外，公司基于第六代 Trench FS 技术的 650V/750V IGBT 芯片及配套快恢复二 极管芯片的模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点，并实现了在 12 寸线的大批量生产； 基于第七代微沟槽 Trench FS 技术的新一代车规级 650V/750V IGBT 芯片研发成功，预计 2022 年开始批量供货。
2、光伏及风力发电 IGBT 市场空间广阔，模块和单管均获主流厂商批量装机应用
成本适中、发电效率高、应用场景相对较广的组串式逆变器预计将长期占据主流，对于功率器件的消耗主要是 IGBT 单管和模块，目前由于成本原因，SiC MOSFET 在光伏发电的应用还相对较少。根据 CPIA 的统计数据显示，2020 年，光伏逆变器市场主要以组串式逆变器和集中式逆变器为主，其中组串式逆变器占比为 66.5%，集中式逆变器占比 为 28.5%，微型逆变器的市场占有率仅为 5%。组串式逆变器占据市场主流的态势预计仍将长期持续。 风力发电通常需要使用 1 个 IGBT 模块，包括两个 IGBT 单管。在风力发电机中，功率半导体转换电能，并将发电机 与电网耦合，电网的稳定性对功率半导体器件的动态能力和可靠性有较高要求。根据英飞凌风力系统解决方案，全功 率转换器内部需要 1 个 IGBT 模块，包含两个 IGBT 单管。
光伏逆变器中功率器件成本占比在 10%-15%区间，平均每瓦光伏装机对应的功率半导体价值量为 0.026 元。根据固 德威数据，其 2019 年公司光伏逆变器成本构成中，半导体器件（主要为功率器件）占比为 10.6%，根据锦浪科技 2018 年数据，其光伏逆变器原材料成本构成中晶体管占比为 12.2%，因此我们预计光伏逆变器中功率器件成本占比在 10%-15%区间。根据英飞凌数据，1MW 光伏逆变器对应的功率半导体价值量为 2000-5000 欧元，若按照发布季报时 欧元兑人民币 7.3 的汇率，那么 1GW 光伏装机量对应 1460-3650 万元的功率半导体价值量，平均来看，每瓦光伏装 机对应 0.026 元功率半导体，风力和储能单位功率对应的功率半导体价值量略低于光伏。
2021 年全球新能源发电功率半导体市场规模达 56 亿元，全球新能源发电功率半导体市场规模 2021-2025 年 CAGR 超过 10%。根据 CPIA、CWEA、全球互联网发展合作组织、英飞凌的数据预测，假设每瓦装机量需要的功率半导体 价值量为 0.026 元，2021 年全球新能源发电（主要为光伏和风电）功率半导体市场规模预计达到 56 亿元，2021-2025 年新能源发电功率半导体市场规模 CAGR 为 12.28%，其中主要的功率器件是 IGBT 单管及模块。中国是全球光伏和 风电新增装机的主要地区之一，2021 年市场规模占比分别为 37%和 56%，中国新能源发电功率半导体市场规模 2021-2025 年 CAGR 略低于全球增速，但仍有望保持 10.67%的较高增速。（报告来源：未来智库）
公司使用自主 IGBT 芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用，预计市场份额将稳步提 升。公司在光伏及风电行业逐步推进芯片和模块产品，自主 IGBT 芯片开发的适用于集中式光伏逆变器的大功率模块 系列和组串式逆变器的 Boost 及三电平模块系列得到广泛应用，基于第六代 Trench Field Stop 技术 1700V IGBT 芯 片及配套的快恢复二极管芯片在风力发电行业、高压变频器行业得到规模化装机应用。2021 年上半年，公司使用自 主 IGBT 芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用，预计未来市场份额将稳步提升。
3、工业领域功率器件市场规模保持平稳增长，进一步拓展1700V 模块市场份额
工业领域中，功率器件多应用于变频器、逆变电焊机和工业电源等领域。 功率器件或 IGBT 模块在变频器中通常被用作实现整流、制动和逆变等功能。在变频器中变频器是改变供电频率，从 而调节负载，起到降低功耗，减小运行设备损耗，延长设备使用时间的设备，其中整流二极管模块在变频器的 AC/DC 部分起整流开关作用，IGBT 模块在变频器的制动和 DC/AC 部分起逆变开关作用。 变频器市场规模总体呈上升态势，预计 2021~2025 年市场规模 CAGR 将达 10.6%。根据前瞻产业研究院统计，2021 年我国变频器市场规模预计将达到590亿元，到2025年增长至883亿元，2021~2025年市场规模CAGR将达10.6%， 变频器用 IPM 和 IGBT 模块需求也有望保持稳定增长。
工业电焊机中利用二极管模块实现整流作用，利用 IGBT 模块实现高频开关作用。电焊机中整流二极管模块在 AC/DC 电路中起整流开关的作用，IGBT 模块在 DC/AC 逆变电路中起高频开关的作用，快恢复二极管模块在高频二次整流部 分起快速整流开关的作用。 电焊机年产量可达千万量级，2021 年前 10 个月我国电焊机产量同比有所下滑。随着焊割设备企业对焊割设备节能环 保性能的日渐重视，逆变焊割设备面临较好的发展机遇，其中逆变焊机的核心部件 IGBT 模块也有望快速发展，根据 产业在线数据，2020 年我国电焊机产量为 1022 万台，同比增长 34%，2021 年前 10 个月我国电焊机产量为 742 万 台，同比下滑 2.05%。
UPS 电源给工业用户设备提供稳定可靠的电源，运用 MOSFET 或 IGBT 模块完成电能转换和电路控制。UPS （Uninterruptable Power Supply，不间断）电源是当市电中断供电时，能不间断供电的电源设备，向负载提供高质 量的交流电源，达到稳压、稳频，抑制电网浪涌、尖峰、电噪音，补偿电压下陷等的作用，其中的晶闸管模块在有源 整流和旁路开关部分起整流开关的作用，IGBT 模块对于升压斩波和逆变电路起高频开关的而作用，MOSFET 用在电 池充电电路或者 DC/DC 变换电路中。
工业是功率器件的主要应用领域之一，全球工业控制功率器件市场规模保持低速稳定增长。根据 TrendForce 数据， 2021 年全球工业控制 IGBT 市场规模约为 151 亿元，预计到 2025 年全球工业控制 IGBT 市场规模将达到 170 亿元， 2021-2025年市场规模CAGR约为3%，由此预计全球工业领域的功率器件市场规模在未来将保持低个位数稳定增长。 2019 年中国工业控制 IGBT 市场规模约为 30 亿元，占全球约 21%。
公司是国内多家知名工业控制企业的主要 IGBT 模块供应商，先发优势明显，工控及电源行业的营收稳步增长。公 司 2021 年在工控及电源行业营收 10.65 亿元，占比达 62.79%。根据招股说明书，公司 2016~2019H1 前五大客户均 来自工控及电源行业，具体包括：英威腾、汇川技术、众辰电子、巨一动力、上海电驱动等，其中汇川技术等客户的 产品终端应用涉及新能源行业，2016~2019H1 前五大客户贡献营收的比例达 40%/34%/37%/37%。
公司持续发力变频器、电焊机、电梯控制器、伺服器、电源等领域，推广 1700V IGBT 模块，提高市场占有率。公司 已成为国内多家知名变频器企业的 IGBT 模块主要供应商，同时是少数可以提供适合于不同种类电焊机的多系列 IGBT 模块的供应商。2020 年，公司基于第六代 Trench Field Stop 技术的 1700V IGBT 芯片及配套的快恢复二极管芯片在 高压变频器行业规模化装机应用，预计2021年1700V自主芯片的IGBT模块的市场份额将进一步提高，公司电梯IGBT 模块产品在电梯控制器领域市场进一步拓展，公司 IPM 模块（智能功率模块）在工业变频器、伺服控制器等行业市 场份额持续提高。
