这一场厮*结果没有悬念。经过几番来回，迈克尔和Silver Lake还是以8折的价格注销了追踪股。
这个项目设计的金融工程是史无前例的宏大。为了注销追踪股，VMWARE向其*支付了110亿美元的特别股息。算下来，公众赚了20亿美元，而拥有VMWARE81％股份的戴尔公司赚了90亿美元。迈克尔和Silver Lake利用股息，再加上50亿美元的新债务，并交换了自己的LBO项目（现在称为Dell Technologies）的部分股权，终于成功地从股民手中回购了追踪股票。
就这样，tracking stock这项工具完美地为Michael Dell和Silver Lake的利益服务。在他们需要的时候出现，在他们不需要的时候被成功回购注销。在这场金融魔术表演的最后一幕中，迈克尔在重新简化公司复杂的金融架构，偿还了债务。
迈克尔和2013年联合Silver Lake发起杠杆收购（LBO）的自己已经不可同日而语。他成为了一个更加富有、更有掌控力的人。
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金蝉脱壳
就在今年春天，Dell Technologies宣布将向公众出售其在VMWARE中的81％股份，并在未来12个月内偿还超过140亿美元的债务（公司今年2月宣布总共有330亿美元的债务）。很显然，几年前收购EMC的操作让公司债务重重。
这之后，迈克尔将拥有两家独立公开上市技术巨头的主要股份，其中包括戴尔技术公司52％的股份，VMWARE公司42％的股份。
目前VMWARE的市值约为700亿美元。以目前的价格计算，仅戴尔的VMWARE股票就应价值约250亿美元。作为拟分计划的一部分，VMWARE将再向其所有*支付110亿美元的股息，这意味着戴尔技术公司将获得超过90亿美元的收入。通过股息和其他计划中的去杠杆化，戴尔技术公司很可能会将债务减少一半，并成为投资等级（Investment Grade）。
摩根士丹利（Morgan Stanley）预测，2021年，戴尔科技（Dell Technologies）的EBITDA将到130亿美元，核心债务预计到2021年年底约为100亿美元。借助疫情下在家办公的趋势，全球个人电脑的销售稳步增长，戴尔公司已大力投资于趋势，例如向云计算的转变。如果将戴尔技术的市值计算为EBITDA的7倍，则意味着该公司的市值达到480亿美元。
目前，市场给戴尔科技的估值为每股101美元，使迈克尔的3.85亿股股票价值约为390亿美元，是其2013年LBO交易中所用现金和股票的五倍多。Silver Lake投资的数十亿美元也取得了相似的高额回报率。
不得不说，2013年的迈克尔和Silver Lake Partners的私有化和之后一系列操作，是十年来最值得瞩目的华尔街大师之作。
