市销率高好还是低好市净率,市盈率多少才合理

净利润是个区间值。只有年度利润或连续4个季度的净利润才能反映公司一年的经营成果。

另外，市净率通常用来评估重资产公司，对于互联网等轻资产公司意义不大。

小结一下：

市盈率和市净率主要适用于成熟行业/公司，能快速判断出企业估值高低。

但对于一些高成长的行业/公司，市盈率和市净率并不适合。这时就要用到市销率（PS）和PEG了。

3、市销率（PS）

市销率是由菲利普·费雪（成长股价值投资策略之父，著有传世名作《怎样选择成长股》）的儿子肯尼斯·费雪提出来的。他在《超级强势股》一书中写道：价格营业额比率之所以有价值，是因为这个比率中的营业额部分通常比企业的其他大部分变量稳定。超级公司盈利大幅下滑的现象很常见，但是营业额大幅下滑的现象却很少见。

PS = 市值 / 营收 = 股价 / 每股营收

比如，一家企业市值是100亿，营收是20亿，那市销率就是5倍。

一般来说，市销率越低，代表企业估值越低。

另外，要注意的是：市销率通常用来评估一些高成长、还没有盈利、或者盈利很少的优质轻资产企业。比如美团、拼多多、哔哩哔哩……

对于一些业绩稳定，增长也有限的大蓝筹，老老实实用市盈率或者市净率就好了。

4、PEG估值法

PEG指标，是成长股投资大师吉姆·斯莱特在1960年代提出的，后经传奇基金经理彼得·林奇发扬光大。

PEG估值是在市盈率（PE）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。PEG告诉投资者，同行业的公司中，在市盈率一样的情况下优先选择那些增长速度高的公司，或者在增长速度一样的情况下选择市盈率较低的公司。

PEG = PE / 净利润增速

注意！实际应用中，通常用现在的市盈率除以企业未来几年的净利润复合增速，而不是过去一年或几年的净利润复合增速。

比如，企业当前市盈率是20倍，未来几年净利润复合增速是20%，那PEG就是1，企业估值合理。

当PEG大于2时，公司业绩增速跟不上估值预期，可能严重高估。

同理，当PEG小于0.5时，公司业绩增速远高于估值预期，可能严重低估。

最后，不要滥用PEG指标。

首先，PEG指标同样适用于基本面好、业绩增速快的成长股。对垃圾股、周期股等用PEG指标就有点缘木求鱼了。

其次，在彼得林奇的体系中，20倍PE基本是就是他给一个企业的最高估值了。他认为长期复合增长20%的股票已经算是超级成长股了，超出这个范围的增速大多不可持续，安全边际不够。

5、现金流贴现法（DCF）

现金流贴现法最早可追溯到经济学家约翰•布尔•威廉姆斯。1937年，他在哈佛商学院博士论文（1938年出版为《投资估值理论》）中提出股息贴现模型（DDM）。他的解释是：像牛奶之于奶牛，鸡蛋之于母鸡，股票价值体现在股息分红上。

他认为，将企业未来的股息分红按照一定的贴现率贴现到现在就能计算出企业的真实价值。

在他的基础上，纽约大学斯特恩商学院金融学教授埃斯瓦斯·达莫达兰将股息替换成企业自由现金流，正式提出现金流贴现模型（DCF）。

他在经典教科书《估值》中写道：企业估值是指对企业内生价值的估计，企业内生价值即为企业资产使用期限内所产生的预期现金流量的现值。企业内生价值的大小，取决于企业资产预期能够产生现金流金的大小、持续时间长短及其可预见性。

补充个概念：现金流量又称自由现金流，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流。实际应用中，自由现金流计算公式如下：

FCF（自由现金流） = EBIT（息税前利润） - Taxation（税款） Depreciation & Amortization（折旧和摊销） - Changes in Working Capital（营运资本变动） - Capital expenditure（资本支出）

现金流贴现法（DCF）计算公式如下：

V0 ：企业内在价值

t ：企业能够产生自由现金流的年数

CFt ：第t年自由现金流

r ：折现率（通常用无风险利率（国债利率）加一定风险溢价来表示）

将企业未来t年的现金流按照一定的折现率（r）折现到现在，就能计算企业的内在价值了。

巴菲特对这个模型极为推崇。在1992年的《致*信》中，他写道：在写于50年前的《投资估值理论》中，约翰•布尔•威廉姆斯提出了价值计算的数学公式，这里我们将其精练为：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。

不过，推崇归推崇，由于假设条件过多，巴菲特还真不怎么用现金流贴现法计算企业真实价值。

查理·芒格曾说过：“巴菲特有时会提到‘折现现金流’，但是我从来没见过他算这个。”

对此，巴菲特的回答是：“没错，如果还要算才能得出的价值那就太不足恃了。”

是的，通过自由现金流折现模型确实能够计算出企业的真实价值。但这个计算建立在一系列的假设条件之上：

①你要估算企业能生存多久；

②还要估算企业自由现金流增速；

③还要给一个合适的折现率。

差之毫厘，谬以千里。一个参数估算错误，结果可能就南辕北辙了。想计算出企业真实价值，真没那么容易。巴菲特不怎么用现金流贴现法计算企业内在价值也在情理之中。

掌握了估值方法，大家肯定迫不及待的想用这些估值方法来指导自己的投资吧！

别急，估值只是工具。使用估值工具前，一定要对投资有个系统的理解。网叔先说说估值在投资中的意义。

首先，投资讲究“好行业、好公司、好估值”。

好行业、好公司是好估值的前提。

离开了好行业、好公司，只谈估值那是耍流氓。

网叔这里所说的用估值判断买入点和卖出点，针对的都是好行业、好公司。

另外，A股牛熊转换是常态，估值波动也比较剧烈。

这是1999年“519行情”以来，A股走过的5轮完整的牛熊周期。