作者| 深水财经社 冰火
今年以来，受国内疫情多发、散发，俄乌战争等因素影响，煤价持续高位运行，天然气价格高涨，导致包括江苏国信（002608）在内的A股发电行业上市公司，上半年整体业绩不佳。
但可喜的是，作为江苏省内唯一“能源 金融”双轮驱动的上市公司——江苏国信，另一只“轮子”金融板块上半年盈利大涨，有效对冲了发电业务的业绩下滑。
更为重要的是，近4个月，江苏国信市值大增超过40%；今年以来，60多家机构扎堆调研，公司表示未来业绩增长有四大驱动力。
| 01
上半年营收增长超15%，绿色能源占比加大
8月25日晚间，江苏国信发布2022年半年报，上半年实现营收149.15亿元，同比增长15.72%；净利润8.12亿元，增速同比有所下滑，主要是受能源板块拖累。
来源：公司2022年半年报
金融小强根据同花顺iFinD数据观察到，截至8月25日，95家A股发电行业上市公司中，有44家发布了今年半年报业绩预告，净利润预计亏损和大幅下降的电企有26家，占比近6成；在已发布半年报业绩46家电企中，净利润同比去年同期下降的有22家，占比近5成。
相对于上游煤价的市场化，下游电价因关系国计民生受到国家严格管制。在煤价飞涨，“电荒”、“气荒”、“煤荒”频发的背景下，作为江苏最大的火力发电企业之一的江苏国信，仍按国家能源保供要求开足马力发电，保障地方能源安全、履行社会责任。
截至今年6月末，江苏国信已投产机组的总装机容量为1443.7万千瓦，半年发电量 302.72 亿千瓦时，两项指标均居江苏省各发电集团前列。
数据显示，江苏国信能源板块上半年实现营收144.63 亿元，同比增长 15.17%；但由于成本倒挂，发电越多亏得越多，利润总额亏损1.02 亿元，同比下降 116.04%。
为了摆脱发电业务的业绩波动，江苏国信一直在努力拓展新的利润来源，而新能源“赛道”逐渐成为方向。据半年报披露，公司拟增持江苏新能2.5亿-5亿元，持续推进参股昊扬新能和朔州新能建设，进一步加大绿色能源比重。
值得关注的是，江苏新能去年营收18.57亿，同比增长20.04%；净利润3.07亿，同比增长99.59%，今后有望为江苏国信带来较为可观的投资收益。
| 02
金融板块贡献大增，业务转型成效显著
作为江苏国信“双轮驱动”的另一只“轮子”——金融板块上半年业绩跑得飞快，有效对冲了发电业务的业绩下滑。
半年报显示，公司金融板块主要平台江苏信托，由于手续费收入及股权投资业务的收益增长，上半年实现净利润12.45亿元，同比增长22.91%。
来源：江苏国信2022 年半年度财务报告
地处经济发达的长三角地区的江苏信托，区域经济活跃度高，市场需求旺盛，民间资本富裕，特别是国家“长三角区域一体化发展”战略的实施为江苏信托业务发展提供了良好机遇。
半年报显示，江苏信托资本实力、品牌知名度稳居江苏地区第一。在中国信托业第一门户网站——用益信托研究院发布的 2021-2022 年度信托公司排名中，江苏信托人均净利润、抗风险能力和盈利能力分别位居行业第二、第四和第六。
截至今年6月末，江苏信托管理总资产规模4251.98亿元，其中：自营总资产 293.60亿元；受托管理信托资产3958.38亿元。
江苏国信在半年报中表示，江苏信托上半年加快转型升级步伐，大力发展标品投资、股权投资、家族信托等新型业务，实现新型信托业务规模增长。目前标品投资、股权投资等新型业务已呈现良好的发展态势，手续费和利润贡献占比逐步提高。
| 03
4个月市值大增超40%，今年接待60多家机构调研
“双轮驱动”发展模式下的江苏国信，逐渐得到了资本市场的认可和支持。
从今年以来的市值表现来看，江苏国信凭借A股市场突发爆火的超超临界发电概念，6月8日连拉2个涨停，市值最高上摸至近300亿元；之后震荡整理，8月11日再度涨停，截至8月25日收盘总市值达到274.66亿元，不到4个月市值大增40.89%，而同期上证指数仅上涨12.47%。
今年以来江苏国信与上证指数（下）日K线走势图对比
来源：东方财富网
市值良好表现的背后是机构关注度的持续上升。
今年以来，江苏国信一共接待了7批次60多家机构调研，其中包括景林资产、人保资产、太平养老保险、平安资管等头部私募和险资。而机构们普遍关心一个热门话题：公司超超临界机组情况如何？
江苏国信在机构调研中表示，超超临界机组在国内燃煤机组中技术最为先进，参数高、经济技术指标好，同等煤价条件下发电成本相对低，煤耗优势大。目前投产的有8台超超临界和6台超临界机组，另有3台已核准尚未投产的1000MW超超临界二次再热机组。
据半年报披露，公司投资的盐城滨海港超超临界燃煤发电项目已获江苏发改委批复，同意建设国信滨海港2台100万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组及相关辅助设施。目前公司在运行超超临界机组占控股煤机装机总容量比例50.32%，加上在建和已核准项目，超超临界机组占比达60.36%。
而对于未来公司业绩增长的驱动力，江苏国信在网上业绩说明会上曾表示，一是，公司旗下的山西地区电厂属于坑口电厂，煤价相对具有一定优势，发电利用小时相对较高；二是，江苏电厂位于沿海沿江地区，且属于高效机组；三是，公司开始投资新能源，预计未来会有一定收益；四是，江苏信托是江苏银行和利安人寿的第一大*，有稳定的利润贡献。
（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）
