孟美岐粉丝抗议截图
而对于腾讯视频来说，这件事也没有被遗忘——毒眸往期文章中曾提到，各方就孟美岐三人的归队展开磋商的那一晚，被腾讯公司副总裁、企鹅影视CEO孙忠怀形容成“2018年最有压力、也是印象最深的一天”。
从鹿晗开始，这个时代的造星机制就已经发生了变化：话语权不再掌握在传统公司手里，而是海量粉丝手中。2014年之前，鹿晗还在韩国发展时，主流媒体无人问津，但粉丝让他成为百度男星品牌数字资产排名第一，2015年新浪财经专栏作家吴晓波在《大数据造就的小鲜肉鹿晗》一文中提到，百度搜索市场部的工作人员称呼鹿晗“是自己从大数据里跑出来的”。
谁制造了大数据？正是以鹿饭们为代表的崛起的粉丝们。
这两年风靡全球的101系节目也再次证明了这种星粉关系的变化：粉丝们更喜欢他们亲手选出来的偶像，而不是经纪公司雕琢完成之后输送到市场上的成品。在这种逻辑催生下，现在无论是成员出道、还是MV的拍摄权限、镜头多少，都取决粉丝的“打榜”能力，至此，粉丝成为了经纪公司们真正的财政支柱。
在这种背景下，粉丝对于经纪公司的满意程度就显得至关重要，但乐华的部分粉丝们已经用行动表明了自己的不够满意。
毒眸往期文章中提到，在发布乐华七子NEXT专辑《NEXT TO YOU》时，乐华曾经设置下销量达到227万才能拍MV的条款，引发大量粉丝不满。截至发稿，这张专辑的销量只有近19.5万张，而组合中Justin今年4月发布的个人单曲《Liar》，就已经售出了113.88万张。
乐华七子NEXT的MV解锁活动
从大环境来看，国内偶像行业的发展仍处于初期，经纪公司对于艺人的运营存在问题是阶段性困境，并不是乐华一家公司特有的问题。在微博搜索爱豆世纪、哇唧唧哇、时代峰峻等偶像经纪公司，都能看到粉丝对公司提出的运营不力、宣发公关时效性差、不公平对待艺人等等质疑。
但是，经纪公司们享受到了粉丝经济的红利，赚着粉丝的钱，无疑本应服务好粉丝。
而对于“长情又薄情”的粉丝们来说，因为对经纪公司不满“脱粉”“爬墙”并不罕见。新浪娱乐明星粉丝调查问卷显示，一年不到就爬墙的粉丝占60%以上，能够死忠五年的仅不到一成。厦门大学助理教授杨玲也在之前的采访中告诉毒眸，现在的追星女孩，大多都有一个本命，好几个墙头，粉丝们其实有些“薄情”。欲带皇冠必承其重，为了留住这些粉丝，经纪公司们或许也应该进一步完善自己的运营能力。
粉丝经济红利的滋养下，乐华初期的发展称得上“一帆风顺”。
毒眸往期文章中提到，据中国演出行业协会发布的报告显示，2012年中国演出市场的总收入为355.9亿元，同期增长近52.6%。这一市场的繁荣，为乐华带来了飞速的发展，也带来了资本市场的青睐——2012年，乐华宣布拿到集汇资本和融高资本的1亿元A轮融资。两年后，乐华娱乐再度宣布完成近3亿元B轮融资，华人文化产业投资基金及引力传媒成为乐华的战略*。
但是，这两次融资活动的时间均在近五年以前。虽然艺人能带来利润，但偶像是一门重资金的长期生意，往往需要资本驱动，因此后入局者往往背后有强有力的资本支持：比如因《青春有你》而走到大众面前的匠星娱乐，背后就是A股上市公司合纵文化。
乐华已经在五年内都未有在媒体公开过的资本输血。去年，财新网曾独家报道乐华娱乐将启动新一轮融资，微博、头条有意参投，但后续似乎不了了之。相关人士告诉毒眸，乐华曾与头条聊得不错，不过之后至今没有对外公开进展。毒眸也就此事向乐华方面询问，截至发稿前，杜华女士表示“不方便接受访问”。
也有业内人士告诉毒眸，有些公司获得融资并不一定会公开披露，并不能完全肯定乐华娱乐在五年内没有进行过融资活动。
乐华也曾考虑过单独上市。2015年9月，北京乐华圆娱文化传播股份有限公司在新三板正式挂牌，一年后的10月，共达电声发布公告，拟以18.9亿元的价格收购乐华文化全部股权。根据第一版收购方案，乐华承诺过在2016年实现扣非后净利润不低于1.5亿元，但根据财报显示，乐华在2016年的净利润为6448.38万元，远没能达到1.5亿的数字。
最终，乐华于2017年2月发布公告，放弃被共达电声收购，原因包括“并购操作时间过长”“国内外经济、政策环境出现较大变化”“*对对接A股市场的条件和方式产生了不同想法”等，相关*计划到底为止。
2018年3月22日，乐华在新三板终止挂牌。之后，杜华曾在采访中表示，有独立IPO的打算。根据北京证监局的网站显示，乐华彼时的确已经进入IPO的辅导期，但一年半之后，毒眸就IPO的相关准备事宜和进度询问乐华娱乐时，并没有得到明确回复。影视文娱行业的大环境不佳及文娱上市公司整体在二级市场上普跌，或许是乐华迟迟未能IPO的主要原因之一。曾一手打造出《夏洛特烦恼》《羞羞的铁拳》等爆款喜剧电影的开心麻花，就在同年3月撤回了上市申请，无奈终止了IPO之路。
北京证监局官网显示，彼时乐华已进入IPO辅导期
这边资本路上不是一帆风顺，那边培养偶像的重资金模式却在持续烧钱。在之前的采访中，杜华曾经提到，打造一个男团需要砸4000-5000万，而近几年，乐华相继推出了UNIQ、YHBOYS、乐华七子NEXT、宇宙少女、EVERGLOW，并送往《青春有你》《以团之名》《Produce X 101》数名练习生，粗略估算仅YHBOYS和乐华七子NEXT两个团背后的成本就可达1亿左右（按照一个团4000-5000万来估算）。虽然杜华曾透露UNIQ出道一年就回收了成本，但乐华旗下大部分组合和练习生都还在上升期，乐华从新三板退市之后，这几年业绩如何，也无从论证。
除去打造新组合，乐华背后的培训体系也需要资金投入。根据韩国综艺《YG宝石盒》中YG新人开发部的相关人士透露，节目中练习4年的A组练习生们每人一年至少要花费1亿韩元（即60万人民币左右）。将练习生培训设立在韩国、每逢大型选秀几乎都有练习生参加的乐华娱乐，恐怕也要承担类似的培训成本。
从乐华从新三板摘牌前的2017年半年报来看，虽未透露艺人经纪和影视业务收入的具体占比，但报告期内营业总收入比2016年同期下降71.18%，净利润也较2016年同期下降了66.55%，为7967.5万元。乐华方面给出的解释是“营业总收入及营业总成本主要变动原因为前期预计票房与实际结算存在差异”，导致各项成本无法确认。
但资本上的不确定，只是风险之一。此前，辰海资本合伙人陈悦天曾在采访中说过，对于偶像这个赛道来说，除了最底层的政策风险以外，还有投资本身的估值风险、商业上的风险、运营的风险等。
而运营被单独作为一个左右偶像赛道上的竞争者发展的因素提出，足见其重要性。在韩国的流水线造星工业下，偶像可以通过行业的激烈竞争淘汰迭代，公司对于团体的回归时间、推出新团的间隔时间都有所规划，不会快速推出新团。
以SM公司为例，2005年推出Super Junior，2008年SHINee出道，2012年EXO出道，2016年NCT出道，每一代男团推出的时间都间隔3-4年，形成有序的迭代。但是，乐华娱乐自2017年推出YHBOYS之后，2018年又快速推出了乐华七子NEXT，2019年仍然继续往偶像选秀中输送了一批练习生并成团出道，和韩国的成熟模式相比，乐华的速度看起来的确是快了一些。
