随着三季报披露落下帷幕，年内券商信用业务的表现也浮出水面。
根据券商分析师统计，前三季度业内多项业务出现下滑，其中反映信用业务情况的“利息净收入”降逾5%，而出现利息净收入下滑的券商占比达49%。
年初以来，受A股市场持续震荡影响，两融规模持续下行，截至三季度末为1.54万亿元，较年初的1.83万亿元减少16%。近期，沪深交易所宣布扩大融资融券标的股票范围，有分析师预计此举或给证券行业带来45亿元至55亿元的增量收入。
近半券商信用业务下滑
根据券商中国记者统计，今年前三季度共有18家券商利息净收入出现同比下滑。
具体来看，申万宏源利息净收入1.14亿元，相比去年同期的10.76亿元大幅下滑89.41%。申万宏源解释，主要因为信用业务利息收入减少，同时外部融资利息支出增加；国联证券利息净收入同比减少44.92%，招商证券、华泰证券、长城证券同比降幅均逾30%。华泰证券表示，主要是融资融券利息收入减少所致。
个别券商前三季度利息净收入甚至为负，比如天风证券为-9.11亿元，中金公司、西部证券分别为-3.84亿元、-1.44亿元。西部证券对此解释，因为利息支出同比增加。
深圳某中型券商的一名营业部总经理表示，根据所接触客户的情况来看，今年以来投资者观望氛围浓厚，投资谨慎。在两融方面，上半年在一波反弹行情下曾有少量的增量杠杆资金进场，但大多时候投资者都在降低仓位，或是暂时退出杠杆市场。
从融资融券规模变化来看，规模也在持续下滑，从年初的1.83万亿元到一季度末的1.67万亿元、二季度末的1.60万亿元，三季度末已跌至1.54万亿元。
部分券商前三季度利息净收入大涨，与此前基数低有一定关系。国海证券利息净收入为3.63亿元，相比去年同期的0.12亿元，同比大增2917.04%。国海证券解释，是因为自有资金存款利息收入、其他债权投资利息收入增加，同时卖出回购金融资产款利息支出、应付债券利息支出减少。
另外，财达证券前三季度利息净收入1.27亿元，同比增长178.63%；太平洋证券为1.73亿元，同比增长57.46%；长江证券、东兴证券、东北证券的同比增幅均在40%以上。
从绝对规模来看，海通证券前三季度利息净收入最高，达到47.37亿元，但也不及去年同期的50.70亿元。利息净收入超过40亿元的券商还有中信证券（41.67亿元）、银河证券（40.14亿元），国泰君安、广发证券则分别以36.51亿元、30.93亿元位列利息净收入榜单第四、五名。
标的扩容刺激增量收入
近期，两融业务迎来多项利好，或将刺激券商进一步发展此项业务。
10月20日，中证金融转融资业务整体下调费率40个基点，同时推动转融资业务改革，助力提升证券公司资产负债运营能力，更好地进行资金规划。次日，沪深交易所扩大融资融券标的股票范围，共新增600只股票，其中上交所主板标的股票数量由800只扩大到1000只，深交所深市注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。
上述利好消息将推动两融规模进一步提升。西部证券分析师罗钻辉表示，此次扩容标的以中小市值股票为主。“考虑到中小市值标的的两融余额占流通市值比重更高，我们假设开闸后新增两融规模与此前100亿市值以下标的情况相似，则贡献的两融规模增量有望达到2447亿元，占当前两融余额比重为15.7%。”
中信建投非银团队表示，标的证券扩容是提升市场覆盖率及市场活跃度、吸引增量资金入市的重要举措，将为上市券商带来增量市场，预计为行业带来45亿元的收入增量，对应约20亿元净利润。
开源证券非银团队称，预计本次两融标的扩容对应增量两融规模为2312亿，测算得到增量利润为61亿，占2021年证券行业净利润的3.2%。该团队还谈到，两融标的池扩容有助于满足投资者多元交易策略需求，从而利于经纪、量化交易、场外衍生品发展，进而驱动券商经纪、量化自营和衍生品等业务收入增长。因此，为证券行业带来的实际增量利润贡献或更高。
中金公司非银团队谈到，在3.5%的利差假设下，预计将为证券行业带来55亿元增量净收入，测算收入增厚约1%，利润增厚约2%。“综合来看，我们认为两融标的扩容也将进一步带动交易及产品等业务的提振。”
据中金公司对上市券商的两融利息收入贡献进行统计，今年上半年西南证券的两融利息收入在营业收入中占比较高，达到46%；长江证券、东兴证券、中原证券、华西证券也均在30%以上，另有18家券商的这一指标超过20%。未来，券商两融收入规模是否会借政策利好再上一个台阶，值得持续关注。
责编：战术恒
校对：祝甜婷
