麻辣粉（MLF）更麻，还是酸辣粉（SLF）更酸？有猪周期，为什么没有牛周期？股市里的韭菜一茬接一茬，债券市场也有韭菜吗？……热点背后隐藏着哪些日常经济学？习以为常的现象到底如何形成？《宏观有意思》用最有趣的语言聊热点，用最专业的姿态讲宏观，让似曾相识的知识点不再陌生，让专业的研究报告变得更好玩。
本周主题：关于猪周期的秘密
今年年初，资管君身边好几个朋友都开启了“猪宝宝造人计划”，作为单身狗的本君，只好表示羡慕嫉妒恨了。既然是猪年，我们今天便来聊一聊和猪相关的内容——“猪周期”。
猪飞起来啦！今年以来，猪肉、生猪价格大幅上涨，其中猪肉零售价同比上涨17%①，生猪价格同比上涨53%②。股市方面，猪题材龙头股的涨幅都超过了100%。今年4月，相关部门③预计下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%！还真是站在风口上的猪，飞起来了！与此同时，市场上开始惊呼新一轮“猪周期”正在启动！
猪肉在我国饭桌上扮演着极其重要的角色，可谓每餐必食，蒸煮炒焖炖，卤煮凉拌加烟熏，必有一款适合你。猪肉需求这么大，那主要是什么因素影响我国猪价呢？答案是：趋势、季节、偶发、货币，以及周期因素。
其中，周期因素就是我们上文提到的 “猪周期” 啦，指的是因供需关系变化影响的猪价周期性变动，听到这里，你可能突然明白一点儿，“是嘛，每年春节家家吃猪肉，所以春节前猪肉总是涨价。”不过，这个简单现象反映的是猪的短周期（或叫季节性波动），但我们一般说的 “猪周期”，是一个长达4年左右的中周期，在这个周期中猪价会经历一个由低点到高点，再回到低点的周期。
看图说话：近几年来，我们经历了05年-10年，11年-14年，15年-18年3个完整的“猪周期”，而此刻，我们确实处于新一轮“猪周期”的启动阶段。
来源：Wind、招银资管
为啥有猪周期？“猪周期”的产生，与其内在的行业逻辑密不可分。主要围绕供求关系：猪价上涨——母猪存栏增加——生猪供给增加——猪价下跌——母猪存栏减少——生猪供给减少——猪价上涨
这样一个顺序周而复始运行。猪周期波动与我国生猪生产分散有关。大型养猪上市公司的生猪出栏量虽然每年有所提高，但小家庭猪场仍占据较大份额，这种分散式的方式决定了养猪行业信息传递不畅，难以统一调整供给。
同时，因为生猪生长周期相对较长，且环节相对较多，从后备母猪到商品猪出栏增加约14个月，导致整个“猪周期”相对较长，而各环节连续性强，因此周期一旦启动，较难逆转。
超级猪周期启动这一轮“猪周期”可能略有不同，我们给他定义为“超级猪周期”。主要原因在于沸沸扬扬的非洲猪瘟。历史上爆发过几次猪疫情，像2006-2007年的猪蓝耳、2010年的口蹄疫以及2014年美国流行性腹泻等，这些疫情实际上都对猪价产生了显著刺激作用。
而此轮非洲猪瘟*伤力是要高于上几轮周期爆发的疫情的影响，这一轮疫情下来，猪界哀鸿遍野，死伤惨重。由于能繁母猪存栏量大幅减少，预计生猪价格的最高点将超过以往的最高值，且持续时间也更长。
与猪共舞
我国是全球最大生猪养殖国家，2017年肉猪出栏量约7亿头，整个猪肉市场规模达万亿元④，生猪价格的持续波动，对生产者和消费者都造成重大影响，正所谓“价高伤民，价贱伤农”。
来源：Wind、招银资管
也正因为如此，猪肉价格是我国居民消费价格指数（CPI）的重要组成部分，猪肉CPI占CPI整体权重约2.1%，但因为猪肉CPI自身波动较大，CPI整体走势受猪价影响较大，近几月我们看到猪价开始推动CPI上行。不过话说回来，猪价它强由它强，大快朵颐不可挡，大不了，换个牛羊尝一尝。
注释①国家发改委价格检测中心注释②中国畜牧业信息网注释③农业农村部4月答记者问引用专家测算数据注释④国家统计局数据
