净市盈率和动市盈率哪个更重要,静态市盈率和动态市盈率哪个为准

格雷厄姆在其著作《证券分析》一书中对企业的估值方法就是采用静态市盈率，也取得的非常大的成功，但是静态市盈率对于企业估值有太多的局限性，最大的不足就是对成长性没有顾及，排除成长性论估值有点天方夜谭，格雷厄姆整本《证券分析》中都没提到成长性的概念。巴菲特融合了费雪理论的成长性与格雷厄姆的价值投资才取得更大的成就。在高速发展中的中国，GDP增速远高于美国，成长股投资更容易取得超额回报，而投资成长股更看重的是未来增速，当一家企业净利润持续高增长,往往所享受的估值水平也会上升,出现股价连续飙升的“戴维斯双击”。同样根据PEG法则，预期净利润越高增长时，相对应的PEG值越小，越具有投资价值，同样也可以使得预期的市盈率提高。比如：2013年初的华谊兄弟，市值约108亿，净利润2.4亿，增长20%，静态市盈率45倍，增速与估值看起来毫无吸引力。但是2013年一季报净利润增长458%,当时预期2013年净利润可增长2倍，达到7.2亿，动态市盈率可达到50-60倍，即380亿-432亿。2013年10月份市值最高达到了483亿,6个月股价上涨了3.5倍，实现了戴维斯双击。2015年初的恒顺众昇，市值约66亿，2014年净利润1.09亿，增长188%，静态市盈率60倍，有点吸引力。但是2015年一季报净利润增长16.5倍，当时市场预期2015年全年净利润可增长4倍，达到5亿，结合当时牛市背景，动态市盈率可达到60-70倍，市值可达300-350亿。2015年6月份最高市值达到了330亿，3个月涨幅4倍。如果只看市盈率会觉得吸引力不够，但是看预期的业绩及对应预期的市盈率会发现有几倍的的股价空间，非常具有吸引力。另外2015年三季度后恒顺众昇业绩下滑，业绩增长预期变差，市场给予预期的市盈率也随之下降，因此股价遭受了戴维斯双*。我们这里要再强调一点，这个我们在前面多次提到，投资成长股，最大的风险其实不是高市盈率，而是增速低于预期，尤其是当公司的净利润持续走下坡时，这个时候风险最大。预期差获取超额回报，市场往往参考券商研究员所给的盈利预测作为市场的一致性预期，如果一家公司业绩不但超出券商预期，券商研究员也会出相关研报上调目标价，一定程度上助推了股价的上涨，要敢于第一时间介入那些总是超越预期的企业。那么问题来了，动态市盈率这么计算呢？还是我们之前的那个公式，动态市盈率=市值/未来净利润，通过这个公式我们就可以计算出动态市盈率，比如一只个股，我们用2018年的净利润，就可以推算出2018年的动态市盈率是多少，那怕你当前持有的个股是100倍的高估值，如果2018年动态市盈率能降低到20倍，我认为这个股仍旧是值得投资的。那这个就比较有意思了，未来净利润，我们怎么才能知道呢？就需要对公司深入了解，可以通过未来某年的产能规划和未来价格预测区推算，也可以参照券商研报，可以根据公司股权激励的承诺业绩获取等。对未来动态市盈率能分析透彻，就是眼睛瞄准未来，不会被短期走势迷惑。因此，这个动态市盈率远远比静态市盈率重要许多。