公开课《创新的资本逻辑》
好，大家下午好，非常感谢大家来参加我们五道口金融学院的2019年招生的第一场宣讲，刚才雅茹老师给大家做了一个非常精彩的一个项目介绍。那么下面我来我的任务就是给大家做一个公开课。
所以就相当于今天大家在这儿就相当于在我们这个项目的课堂上，大家感受一下，这个就像女孩子去百货商店去买化妆品，对吧？你眼影也好，口红也好，你总得买一个是的在稍微试一试，对吧？我们今天一个小时的公开课就是给大家尝试一下，从2020年如果你到了我们项目，那么未来在课上长的是什么样子？那么今天我给大家介绍的实际上是这门课叫创这个标题叫创新的资本逻辑，主要给大家介绍的是我们怎么利用金融的手段，利用金融的工具来激励创新，来激励技术上的发展。
那么英国有一家媒体曾经给他的读者做过一个思维，就是问他们在过去150年，你们认为全世界最伟大的创新是什么？这个答案不是手机不是smart phones也不是电灯泡。那是什么？大家猜一猜。是。抽水马桶。确实抽水马桶的发明大大的降低了传染病的传播率，对吧？而且也延长了人类的平均寿命。而且最重要的我觉得马桶的发明确实给了我们一个可以静静思考人生的地方，那么客观上讲，我们中国在过去二三十年里面取得了很多伟大的技术的创新，比如中国已经进入了高铁的时代，对吧？这个大家可能有的在美国生活过，美国是没有高铁的，美国只有一般的铁路，但是美国的铁路跟中国的铁路完全不在一个数量级，包括像欧洲之星的铁路跟中国也没法比，中国的铁路技便利又快捷，而且安全和舒适，中国确实这方面是非常了不起。
比如说我们国家已经发射的量子卫星，包括天宫二号，包括嫦娥四号等等非常多的伟大的这种技术创新，确实在我们国家已经取得了非常大的成就。那么当然也有很多的很好的政策再去支持，对吧？比如说像大众创业，万众创新，向国家创新驱动发展战略等一系列的政策在支持中国的创新。那么我给大家看一个数字，大家的专利的申请数到了中国，我们中国如果五年起开始的话，那个时候基本上从零做起，95年我们那一年可能也就只有200多个专利的申请。
我们可以看到在过去20年里边，我们中国的专利申请一个指数级的速度往上增长，在2015年的时候第一次超过了美国，然后161718年一直把这个差距一直在扩大。所以如果我们以专利的申请来作为一个指标来衡量创新的话，貌似中国已经是全世界最大的创新大国，对吧？但是我们中国真的是创新大国吗？数量上是第一了，但是质量上对吧？据报道，我国著名生物学家李教授苦心钻研30余年，成功培育出了抗寒蚊子。据李教授介绍，这种蚊子冬天也能出来咬人，填补了我国冬天没有蚊子的空白，目前李教授已经被警方拘捕，大家如果觉得这是一个段子的话，我给大家看一些真正在我们国家专利局申请的专利。
这个专利是17年3月份申请的，这个字比较小，就摘要这个字比较小，我把它放大一下，这个专利主要是做什么的，就是大家知道咱们在中国北方有雾霾，对吧？雾霾大家都觉得很讨厌。这个专利是帮助我们一个驱散雾霾的方法，他怎么去驱散他？实际上说白了就是要人工驱散，比如说以北京市为例，如果有1500万人参加为驱除雾霾而进行的造风运动，可以建立起强大的风压，也就是说我们1500万人每人发一把小扇子，然后说123扇123扇，我们一千五百万人，在一个小时里边可以将这么多立方米的空气定向移动一米。
这个就是我们国家申请的专利，对吧？那么这种专利太多了，还有很多的这种这种例子，比如说臭豆腐味的羊肉串，对吧？比如说像舍利子的制作方法，舍利子都可以人工制作了，大家不要笑，这个专利已经获批了，已经申请下来了。还有改变地球自转速度的方法，包括像运动麻将，是吧？有些同学可能爱打麻将，一坐坐一天，这个发明家告诉我们一种可以一边打麻将，一边可以做运动的一种方法，这些都是我们国家申请的专利，对吧？所以客观上大家可以看到，虽然我们的数量已经是全世界最大的，是吧？已经是number one了，但是我们的质量还远远不如美国。
什么是创新？
尤其最近的中兴事件，我想大家可能都很关注，一个营收上千亿的这样一个国家，美国人打一个响指就进入到休克状态，我觉得然后股价跌去1/3。非常多，包括最近的华为，所以我们从这种种种的这些事情能看到，其实虽然我们国家专利的数量很多，但是这个专利的质量对吧，核心的技术其实还没有掌握在我们手里，所以我们还大力的要去激励去发展创新。那么什么是创新？创新为什么这么困难？那么我给大家看一张图，这张图纵轴是回报，就是相当于我们的配药，我们创新的回报，横轴是一个探索的过程，这个探索的过程的意思就是说，假如说我现在在这个点，我并不知道我未来的探索以后，大家明白这个逻辑对吧？
我继续进行去探索。如果我跳出我的舒适区，我去进行探索，可能在相当长的一段时间里，我的pay off是不如我现在的pay off。也就是说在相当长一段时间里边，我的回报是更低的。换句话说是什么呢？就是说明我是失败的，对吧？所以这个就是创新，实际上是一个我们管它叫做一个从0到1，从无到有，一个无中生有的过程，是一个对未知的方法，未知的路径的一个探索的过程。它跟我们所做的常规的工作是不一样的，对吧？我们绝大多数人在绝大多数时间里面做的都是常规的工作，是一个你对已知的方法已知的路径的一个反复的运用。
那么很多像现代化大生产像营销，包括企业管理其实也是一个常规性的工作，一旦我掌握一套管理企业的方法，我在这个企业做CEO做满五年管理的很好，我跳到另外一家企业，我可以用同样的方法，我在repeat myself，我还是可以把企业管理的很好。所以这些都是常规性的工作。那么我们创新就不一样，创新是一个对未知的方法的一个探索，所以它的失败率是非常高的。它重要的特点就是这个过程无比的漫长，而且失败率非常高，具有高度的不确定性。
如何激励创新？
所以我们就没有办法用常规的那种激励常规的方法去激励创新，你比如说激励常规的工作，我们学术上讲，或者我们在实际上运用叫什么？叫performance pay绩效工资对吧？非常简单，比如我去找一个人帮我做营销，比如说白了，我比如找一个人，一销售员帮我去卖，比如说卖床垫，我给他一个月300块钱的底薪，好，那么我卖床垫，你卖出去一个，我给你10%的提成，对吧？假如你能卖出十个以上，我就给你20%的提成，你能卖出50个以上，我给你30%的提成，你要每个月能卖出一百个以上，一百个以上的，我给你50%的提成。
实际上这种提成我们就叫做什么？就叫绩效工资。就是以你的绩效来做为激励机制。但是我们创新是不能够用这种绩效的激励机制的，为什么？因为我们创新的失败率非常的高，而且这个过程无比的漫长，对吧？比如我让一个人帮我去卖床垫，那么最后它卖得很差，我大概率是可以。非告说他可能是没有努力地去工作，他有偷懒对吧？但是如果我们发现一个科研人员他去做创新或者企业的技术研发人去做创新，一年两年以后你没有发现他有任何的结果，没有办法区分出到底是他不努力工作，还是因为创新这件事情本身非常的难，它只不过努力的工作却失败了。
所以我们就不能够用这种我们叫做绩效工资这种绩效的工资去激励创新，我们怎么去激励创新？这个就是我们今天给大家主要介绍的这样的一个核心的内容，实际上就是核心的内容就是理解的问题，就是资本如何促进企业创新，那么大的理论框架我们从宏观从微观从中观给大家介绍，宏观实际上就是要考虑金融制度，我们利用跨国的数据来研究我们发现制度的变革和其作用机制对于创新是有影响的。从中观的角度讲，我们更加关注的是金融的市场，对吧？进入市场发展的优化路径，从微观的角度讲，我们更加关注一个企业的战略，企业的要素和战略的调整。
那么其实这是一个非常庞大的一个理论体系，我今天一个小时也不可能给大家讲的非常细，我想这样我想找一些我认为最重要的一些要素，我给大家稍微介绍一下，怎么利用金融利用资本的力量去激励创新。那么我们要想激励创新，我们要有容忍失败的文化氛围，我们要有一种我们要借助一个崭新的创投组织形式，我一会给大家介绍叫business captial叫CBC我们要需要正确的人力资源政策，我们需要打引号的，叫不太积极的二级市场，打引号的不太积极的二级市场，包括强有力的反敌意收购条款，包括比较低的股票流动性，包括持股较长的机构投资者，包括不太多的分析师追踪和不太频繁的信息披露，这些我们构成叫做打引号的叫做不太积极的二级市场。
同时我们在宏观上也需要健康发达的资本市场，我们也需要稳定的宏观政策导向，所以这个是我今天后面还有大概45分钟的时间给大家介绍，就是这些要素组合起来能够帮助我们激励创新，第一个容忍失败的文化氛围。那么这张图其实给我们展示的是一个创业的周期，对吧？纵轴实际上是revenues ，就是收入横轴是一个企业在不同的发展的周期，有非常早期的preseed seed start-up等等的这些。那么这条黄线其实是代表了企业在不同周期里边他的他的revenues。
我们可以看到在相当长的一段时间里面，这些企业实际上的revenue是负的，就是不挣钱，是burning out demand。而且很多的企业在这个时候其实就死掉，绝大多数企业都在这个时间都死掉，失败率是非常高的，我们做创业和创新，现在的问题就来了，如果一个企业创业，一个年轻人去创业，那么他在第一年第二年就失败了。那么我们作为我们 seside selectly，要不要给他一个second chance？
