从公司净利润角度分析比较，长飞光纤5年的净利润复合增幅为-6.67%，亨通光电5年的净利润复合增幅为-5.22%，中天科技5年的净利润复合增幅为9.54%。随着光纤光缆行业毛利率的逐渐下滑，越是依赖于光纤光缆销售额盈利的公司面临的净利润下滑就会越严重，中天科技因其业务范畴较亨通及长飞更广，在行业普遍下行周期中逆势上扬。伴随东数西算工程的启动，2022年三者的净利润预计都会出现相对可观的增幅，尤其对中天科技而言，对于各方面实力非常均衡的中天科技而言，这回的订单必然不会少。在净利润及利润增长方面，长飞光纤积1分，亨通光电积1分，中天科技积2分。
对三家公司作上述积分比较，最终得分为长飞光纤4分，亨通光电8分，中天科技9分。在对公司进行估值前，我们初步得出了对于东数西算受益程度及公司运营状况的综合排名为中天科技第一、亨通光电第二、长飞光纤垫底，此排名与NTI的排名完全相反。根据CRU的预测数据，截止2021中国光缆需求量达到2.90亿芯公里，与皮长5488万公里进行比较可以测算出每皮长公里需要5.28芯公里的光纤长度，而随着数据中心集群化，数据量的提升会增大光纤的芯数，会进一步提升对于光纤的需求，初步估计未来3-5年该数字将会从5.28升至8芯公里每皮长公里左右。
从产能角度考虑，目前光纤产业处于极度过剩的状态，但从运营商层面，通过近两年来的光纤光缆相关招投标状况可以发现，受5G基站铺设叠加今年东数西算IDC产业集群现实需要，运营商光纤光缆综合来看集采量在逆势增加且对特种光纤的需求量日益剧增。
公司估值
综上所述，在东数西算背景下2022年给予中天科技30%营收预计增至约650亿元（根据2021年上半年中天科技营收推算2021年中天科技营收约500亿元），亨通光电20%营收预计增至492亿元（根据2021年度经营情况简报亨通光电2021年度实现营业收入约410亿元），长飞光纤15%营收预计增至109.66亿元（根据长飞光纤2021年报预告营收95.36亿元）。
根据中天科技2020年净利率5.16%估算中天科技2022年净利润为33.54亿，给予行业头部静态市盈率25计算，中天科技2022年合理市值为838.5亿，对应合理股价为24.57元。
2022年3月14日亨通光电公告,预计公司2021年度实现营业收入约410亿元,同比增长约27%;预计2021年度实现净利润为13.75亿元至15.85亿元,同比增长约30%至49%。净利率区间3.35%-3.87%，取均值3.61%，以2022年亨通光电预计营收492亿元计算2022年亨通光电的净利润预估为17.76亿。给予行业头部静态市盈率25计算，预估亨通光电2022年合理市值为444亿，对应合理股价为18.80元。
长飞光纤3月26日发布年度业绩报告称，2021年营业收入约95.36亿元，同比增加15.99%；归属于上市公司*的净利润盈利约7.09亿元，同比增加30.32%。计算得净利率7.43%（卖光纤预制棒利润率高），以2022年长飞光纤预计营收109.66亿元计算，2022年长飞光纤的净利润预估为8.15亿，给予行业头部市盈率25计算，预估长飞光纤2022年合理市值为203.75亿，对应合理股价为26.88元。
（以上图片除特别说明外，均来自于网络）
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作者：李博
分类：上市公司
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