文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
最近市场波动大，有跃跃欲试的，有惶恐不安的，有泰然处之的。
关于大家关心的问题，螺丝钉后面也会写一个系列的文章。
今天我们先来聊一个比较有意思的案例。
这个案例的主角，是「油气指数」。
油气指数油气指数，全称是标普石油天然气上游开采指数。
是一个非常细分的行业指数。
能源，是十个一级行业指数之一；
石油天然气，是能源行业的细分行业。
而石油天然气的上游，是开采挖掘类的企业。
这些企业有个特点：盈利容易受到油气价格波动的影响。
石油天然气的上游行业周期性很强。
- 如果石油价格上涨，会赚的盆满钵满。
- 如果石油价格下跌，会大幅亏损，因为开采挖掘都是有成本的。
在A股有一个对应的油气指数基金。
为啥拿这个指数基金举例子呢？
这个指数基金是最近10年，内地投资者所能买到的，波动最大的一只指数基金之一。
油气指数历史走势▼2013年，历史偏高
时间回到2013年，当时咱们的估值表开始定期更新。
石油价格还是处于历史偏高的水平，达到100美元/桶以上。
石油价格处于高位，上游开采行业的盈利也很丰厚。
对应的基金净值，最高的时候达到1.3元。
▼ 2014-2016年，大幅下跌
2014年石油价格开始大幅下跌。
这个基金也从1.3元净值一路下降，到2016年初，跌到了0.4元。
跌去了70%。
这是不是很惨？但这还不是最惨的。
▼ 2020年，历史低位
之后几年，石油价格起起伏伏。
到2020年3月份，原油期货有一天跌到了史无前例的负值。
基金净值也跌到了历史最低的0.17元。
假设买在了之前的高位，这个基金最大浮亏将会达到近90%。
即便是在石油价格下跌到较便宜的时候（回到全球平均开采成本价以下，大约50美元/桶）再投资，也会面对接近腰斩的跌幅。
我们所接触的其他的任何一只指数，包括今年的中概股，都远没有这个指数的波动大。
从投资难度的角度，这个指数堪称是所有指数基金中最难的之一了。
定投油气指数这样的一只指数，定投还能赚钱么？
可能出乎很多朋友的意料，真要是坚持定投下来，仍然是盈利的。
假设不幸从历史最高的2014年6月份开始投资（实际上买到最高位也是很难的），坚持到2021年11月份，也是正收益的。
假设稍微控制下买入估值，在石油价格回到平均开采成本价以下投资，坚持到2021年11月份，大约是20%-30%的收益。
年化收益率大约6%。
6%年化自然不算多高的收益。
但考虑到这是一个难度巨大的品种，能跑赢同期银行储蓄，还是比较难得的。
这是为啥呢？
万物皆有周期性。石油价格也是如此，不会始终下跌。人类社会还需要石油，对应的行业也没有消失。
所以等到石油价格反弹，上游行业又恢复了盈利。
从2020年3月份之后，这个基金的净值从0.17元，反弹到了2021年11月初的0.5元左右。
0.5元，远远没有当年1.3元那么高。但中间坚持定投，是可以摊低成本的。
所以最后不需要回到1.3元，仅仅是回到0.5元就可以开始盈利了。
这里的定投也不是采用复杂策略的定投，就是定期定额投资的方式。
指数两大优势说这个案例，并不是想让大家投资这个基金。
实际上能源行业投资难度非常高，一般是不建议普通投资者碰的。
我们也很少介绍强周期性的品种。
说这个案例，其实是想说明指数的两个特点：长生不老和长期上涨。
▼ 长生不老
长生不老的前提，是人类社会的对应需求始终存在。想一下最差的情况下，这个指数是不是还存在。
今天每个人离不开互联网行业，这个行业也会长期存在。
当然里面的个股不一定。所以单个股票不一定适合定投。
选择长生不老的品种，是投资时更好的选择。
▼ 长期上涨
但仅仅是长生不老，还是不够的。想要最后盈利，还得能反弹起来。
怎么确定一个指数，最后是不是一定会反弹呢？
指数想要向上上涨，背后的公司得是盈利的。也就是ROE（净资产收益率）为正。企业是赚钱的。
对油气指数来说，2014年-2020年，连续很多年大幅下跌的原因，是因为石油价格很低迷，导致背后的公司不赚钱，长期全行业亏损，ROE为负。这会吞噬指数的收益。
一直到石油价格大幅上涨，行业开始盈利，才逐渐崛起。
所谓的投资难度高，其实反应的是背后公司盈利的不稳定性。
长期盈利：ROE为正什么样的品种是长期盈利的呢？
可以看我们估值表里，一直都有的一列ROE数据。
ROE长期为正，意味着企业盈利，这样的指数长期是上涨的。
当然，ROE仅仅是一方面，还要考虑盈利增长速度、盈利质量等等多方面因素。
但直观快速的判断，ROE为正的一篮子股票，长期是向上走的。
从全行业看，虽然这几年互联网公司的盈利起伏不定，但长期ROE一直是正的。
头部互联网公司，ROE长期在15%以上，不用担心指数长期是不是能起来。
当然对于单个公司而言，也有一些互联网公司最后是亏钱的，但行业整体的ROE长期为正。
所面对的情况，比当年的油气指数要好太多了。
以中概股中的恒生科技指数为例。2016年、2018年、2020年，以及2021年，都出现过很低的估值范围。
- 2016年低估，对应最低点数2697点。
- 2018年低估，对应最低点数3253点。
- 2020年3月份，对应最低点数3988点。
- 2021年即便是下跌后，对应点数5800-5900点。
因为背后公司还是赚钱的，所以时间拉长后会看到，指数点数也会长期上涨。
当然，如果盈利能力越强，指数上涨起来的速度也会越快。
盈利能力弱一些，指数起来的速度也会慢一些。
所以，投资长生不老 长期上涨的指数，中间过程可能会花一些时间，但最后不会输钱。
总结满足条件的情况下（行业长期存在，ROE为正），指数是长期上涨的。
我们不担心指数定投长期的收益情况。
定投指数，花时间，不输钱。
但是问题又来了：花时间，我们又有多少时间可以花呢？如果定投个七八年才能起来，那也是很难熬的。
如何能更早一些就看到收益呢？
其实这也是有方法的：增量资金的定投，和存量资金的资产配置。
后面会详细介绍下。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
