因为暴利，这家凭借“医美面膜”闯进A股的科技企业，迎来了出圈时刻。
9月19日，#148元一盒的敷尔佳面膜，成本仅10元#登顶微博热搜。而更早之前，敷尔佳顺利过会，成为A股中最纯正的“医用敷料第一股”。
所谓“医美面膜”，即医用敷料，通常情况下，是医疗美容院或医院开给皮肤科患者，或激光医疗术后人群使用的产品，基本功能为皮肤修复。但近年来，随着相关企业对产品功效的营销推广力度加大，医美面膜的使用场景逐渐丰富。
自去年起，医美面膜赛道已经跑出多个IPO。
除了即将上市的敷尔佳，还有可复美的母公司巨子生物、薇诺娜的母公司贝泰妮、润百颜的母公司华熙生物，以及即将登陆北交所的创福康母公司创尔生物......翻开这些企业的招股书和财报，密密麻麻地写着“科技”“创新”，盯了半天才从财务数据里看出字来，整篇都写着“暴利”。
往往越暴利的事物，也意味着越危险。医美面膜，堪称脸上的“印钞机”，此番引起争议的敷尔佳，或许并不是泡沫吹得最大。
财报中的“秘密”：
售价30元、成本2元
消费者对医美面膜的第一印象，大多是贵。
在各大品牌的天猫旗舰店中，敷尔佳的拳头产品黑膜和白膜单片售价分别为33.8元和25.2元；可复美的类人胶原蛋白敷料单片售价34.8元，液体敷料单片售价40元；创福康的胶原贴单片的售价也在31.6元......
这些功能性医美面膜的售价大多是30元起步，和主要功能性成分接近的妆字号面膜相比，价格却是后者的3-5倍。
而在功效上，敷尔佳和可复美的医美面膜宣传其能“创后修复和减少瘢痕”；创福康的胶原贴更是在除了修复功能外，打出了“祛痘和淡化痘印”的标签......
消费者习惯性地将高功能与高成本相联系，但揭开这些医美面膜相关企业的招股书和财报，事实并非如此。
事实上，医美面膜的“暴利”早已不是秘密。据中泰证券数据，医美面膜的平均毛利率在 77%-83%，高出普通妆字号面膜 30% 左右，医美面膜毛利率高是行业普遍现象。
敷尔佳在招股书中对比了自己与同行的毛利率。在去年前三季度，敷尔佳的毛利率高达80.37%，在同行中处于高位，同期薇诺娜母公司贝泰妮的毛利率为76.9%。
可复美母公司巨子生物的招股书则显示，其专业皮肤护理产品一项在2021年的毛利率达到87.3%。远高于同行的毛利率主要得益于，巨子生物除了是面膜生产商，同时也是主要原料的供应商。
高毛利率背后，受伤的往往是消费者。以80%的毛利率计算，一张动辄30元以上的面膜，销售成本可能仅有6块钱。而销售成本又可以拆分为原料成本、制造费用、物流成本、直接分工费用等。这也意味着，消费者真正为功能付的钱更少。
（可复美母公司巨子生物近三年销售成本构成）
值得注意的是，部分医美面膜企业在整个生产链条中，甚至只是“贴牌中间商”。
敷尔佳在招股书中提到，直到2021年2月，在收购北星药业后，敷尔佳才实现部分自主生产。在此前，敷尔佳一直是委托生产，即通过采购北星医药子公司哈三联、广州暨源及广州科玮生产的产成品来获得主营产品。而采购的价格为医疗类敷料每盒9.8元，涂抹类面膜每盒9.9元。
