上一期我们重点聊了财务报表中的资产负债表。
通过分析资产负债表，可以正确评价企业的财务状况、偿债能力，帮助我们做投资判断。
今天咱们接着来聊聊利润表要怎么分析。
利润表利润表，国家财务报告准则称为综合收入表（Statement of comprehensive income），过去也叫“损益表”（Income Statement）。
它能告诉你一个公司在一定的时期内收入有多少，开支能有多少，用收入减去开支，就是利润。
计算公式是：
利润 = 收入 - 开支
如果收入大于开支，那么利润为正，公司就是盈利的。
反之，开支大于收入，利润为负，公司就是亏损的。
比如我们随便打开一家公司的季度报表中利润表分析是这样的：
图片来源：同花顺，不完整截图
巴菲特在分析公司是否具有持续竞争优势时，总是先从公司的利润表着手。
因为通过分析企业的利润表能够看出这个企业是否能够创造利润，可以让投资者了解该企业在一段时期内的经营状况。
企业能否赢利仅仅是一方面，还应该分析企业获得利润的方式，它是否需要靠大量研发来保持竞争力，是否需要通过财务杠杆以获取利润。
通过从利润表中挖掘的这些信息，可以判断这个企业的经济增长原动力。
利润表分析要点1. 从总体上，观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理。
通过将企业的全年利润与以前利润比较，能够评价企业利润变动情况的好坏。
通过计算利润总额中各组成部分的比重，能够说明企业利润是否正常合理。
通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是最高的。
其他业务利润、投资收益和营业外收支，相对来讲比重不应很高。
如果出现不符合常规的情况，那就需要多加分析研究。
2. 对企业毛利率的计算，能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小。
毛利率的计算公式为：
（主营业务收入-营业成本）➗ 主营业务收入=毛利➗主营业务收入
如果企业毛利率比以前提高，可能说明企业生产经营管理具有一定的成效。
同时，在企业存货周转率未减慢的情况下，企业的主营业务利润应该有所增加。
反之，当企业的毛利率有所下降，则应对企业的业务拓展能力和生产管理效率多加考虑。
3. 可通过有关比率指标的计算，来说明企业的盈利能力和投资报酬。
具体指标1）营业收入
利润表的第一个数字就是营业收入，即公司一个期间内商品销售或服务提供的价值。
世界500强企业排行榜，就是根据营业收入的多少来进行排名的。
所以，营业收入体现了一家公司规模的大小。
分析公司的收入，首先要清楚收入的驱动因素。
一般来说，产品销售的数量、价格与结构这三种因素决定了收入，而公司自身的竞争优势与外部环境，共同在中长期里决定了上述三种因素的变动。
收入分析还有一个更为直观的切入点，就是收入增长的速度与波动。
增长速度越快的公司一般竞争力更强，收入的增速快过同业，市场份额将越来越高。
收入的波动性越大，收入的质量越差，通常说明竞争力不够稳定。
分析波动性时，将公司的销售收入与行业景气度、宏观经济周期的波动结合在一起考察，可以判断公司的行业地位，和抵御宏观经济周期波动的能力。
收入的分析中，还需要关注公司大客户对收入的贡献程度，在财报中一般会披露前五名顾客信息，如果公司绝大部分的收入由前几名客户贡献，一定要小心，因为这些客户关系一旦破裂，公司的收入可能就会大幅下降。
之前几个出问题的“果链”公司，就是前车之鉴。
成也萧何，败也萧何。
2）营业成本与毛利润
营业成本是指已销售产品或者服务的生产成本，是生产过程中直接发生的成本，不包含生产之外销售费用、管理费用、财务费用等。
单位产品成本低的公司往往具备低成本竞争优势，能够在行业低谷中存活下来。
毛利润，是指营业收入减去营业成本后的差额。
毛利润是净利润的直接来源，毛利润的分析对比是解析利润表的开端。
如果毛利率过低，通常说明企业赚的是辛苦钱，护城河不宽，竞争比较激烈。就要考虑是营业收入低还是成本高。
如果是销售价格因素，企业应对价格调整的利弊进行分析后再决策。
如果是成本的因素，企业应考虑如何提高生产效率或者原材料的替代调整。
3）营销费用、管理费用、财务费用
算出毛利润后，接下来用毛利润减去各项费用，主要有三项，分别是营销费用、管理费用和财务费用。
营销费用是与销售有关的费用，比如市场广告、销售人员薪水等。
通常营销费用和营业收入是正相关，营业收入越高，营销费用也越高。
但销售费用的多与少说明不了问题。有的行业不需要营销或者仅需要很少的营销，例如一些垄断行业或者客户不是社会大众的行业。
而有的行业必须营销，你花的营销费用少，或者不懂花都不行，例如竞争激烈的日化行业，关键就在于销售的效率如何。
管理费用是管理部门发生的相关费用，包括工资福利、工会经费、行政开支、业务招待费等等诸多内容。
财务费用通常指借款利息，包括利息支出、银行手续费等。
但如果公司拥有大量现金，同时借款很低，那利息收入将会大于利息支出，所以在利润表中体现的是财务收入，这将抵扣费用。
除了上述三项费用之外，研发费用往往也在利润表单独列报。
研发费用是指企业在产品、技术、材料、工艺的研究和开发过程中，发生的各项费用。
管理、营销、财务、研发四项费用可以统称为期间费用，期间费用率是用四费之和除以营业收入，用来判断企业的成本管控能力。
营业收入-营业成本-期间费用-税金及附加项目=主营利润
主营利润，也就是公司经营主业赚到的钱。
通过对比不同企业的利润率，投资者可以判断出哪些企业的赚钱能力更强，更具有投资价值。
此外，投资者也可以通过对比企业不同期间的利润率，判断出企业当前所处的产业周期，从而提高决策质量。
其他指标利润标的分析不仅仅是上面提及的项目，其他项目也需留意，比如每股收益、市盈率、股利发放率、股利实得率等，下面我们展开看一下。
1）每股收益
这一指标反映企业普通股每股在1年中所赚得的利润，计算公式为：
每股收益=（税后利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股额
上列公式中，根据我国目前上市公司发行股票主要为普通股以及每股面值为1元的情况，可直接以税后利润除以平均股本总额来计算，此时，这一指标即为“股本净利率”。
每股获利额常被用来衡量企业的盈利能力和评估股票投资的风险。
如果企业的每股获利额较高，则说明企业盈利能力较强，从而投资于该企业股票风险相对也就小一些。
需要注意的是，这一指标往往只用于在同一企业不同时期的纵向比较，以反映企业盈利能力的变动，而很少用于不同企业之间的比较，因为不同企业由于所采用的会计政策的不同，会使这一指标产生较大的差异。
2）市盈率
市盈率是用来评价投资报酬与风险的指标，计算公式为：
PE=p/e，即股价/每股收益
反映的是投资者为了获得公司每股收益愿意支付的溢价，也就是我们常说的估值。
市盈率高，既可以反映市场对这只股票未来的收益预期很高，又可以反映投资这只股票收回成本的周期比较长。
可见，市盈率是基于每股收益计算出来的，但是每股收益往往只有季度值和年度值，是一个相对的慢变量。
为了及时跟踪市盈率，市场上有三种主流常用的计算方式：
第一种叫静态市盈率，是股票的总市值除以最近一年的年度净利润；
第二种叫动态市盈率，是总市值除以最新一个季度利润的4倍，或者总市值除以最近半年利润的2倍；
第三种叫滚动市盈率（TTM），第一个T代表滚动，第二个T代表12，M代表月，TTM就是“滚动12个月”。这种市盈率的计算方式是总市值除以最近12个月的净利润。
所以说，滚动市盈率相对最为科学，也是最常用的市盈率计算方式，如果要看一个公司的估值高不高，看这个指标就可以了。
很多交易APP软件可以直接查看这个数值，不用我们自己计算。
图片来源：涨乐财富通
3）股利发放率
这一指标反映企业的股利政策。其计算公式如下：
股利发放率=每股股利/每股获利额
这一指标的评价，很大程度上取决于投资者是作为短期投资，还是中长期投资而定。
一般来说，如果作为短期投资，则应考虑股利发放率比较高的股票。
若作为中长期投资，则应考虑股利发放率不是很高的股票，因为这预示着该企业正在把资金再行投入企业。
从而可能使其未来的利润增长具有较大的动力，并可能使未来的股票价格上涨。
4）股利实得率
这是一个反映股票投资者的现金收益率指标，其计算公式为：
股利实得率=每股股利/每股市价
写在最后最后，还要注意将利润表中的有关数据与资产负债表，财务状况变动表中的有关数据相对照，看看它们是否符合应有的连带关系。
比如：
利润表中最后的未分配利润额是否与资产负债表中的未分配利润额相一致？
年度内各项利润分配数是否与财务状况变动表中的各项利润分配数相一致？
本年提取的公积金数额是否与资产负债表中的公积金增加数额相一致？
... ...
如果发现这些数据之间无法核对，就说明报表中的许多资料都有错误甚至是失实了，这时就需要慎重决策了。
总之，利润表呈现出公司的赚钱能力，投资盈利的公司不一定能带来高回报，但长期亏损的公司就要小心谨慎了。
下一期，我们来聊财务报表中的最后一张表：现金流量表。
END
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