逆回购是利空还是利多,逆回购对股市有什么影响力

首页 > 社会 > 作者:YD1662024-05-06 11:18:30

逆回购是利空还是利多,逆回购对股市有什么影响力(5)

(三)货币政策尚不具备收紧条件,资金价格波动上限明确

央行对于降低实际贷款利率的态度仍然延续,监管关注“影子银行”,但对于流动性宽松的需求更为迫切。今日,政策层对于货币政策和金融监管也进行了政策表态:

其一,易纲在专访仍强调“综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年”,体现政策手段和政策目标,同时“疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道,推动降低贷款实际利率,支持实体经济发展”的思路延续;疏通货币市场利率,从而引导贷款利率下行的思路是疫情之后,央行明确说明的政策思路,其延续意味着央行可能并不希望货币市场利率大幅调整,影响前期“降成本”的成果,这也意味着5月下旬以来的资金价格虽有调整,但大概率不会大幅上行,极端收紧情况可能触碰2.2%附近的操作利率水平,目前7D资金价格也并未显著超过2%

其二,银保监会对于“影子银行”问题的强调,意味着前期“去杠杆”思路依旧延续,资金价格波动的“常态”可能会有所回归,但工作报告中,对于经济形势的判断,非常强调了金融领域风险积聚的可能,而银保监会也点出了,中小银行资产质量边际恶化过程中“面临一定的流动性紧平衡压力”的问题,流动性宽松环境维持对于金融风险的妥善处理也有较为迫切的要求。

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其三,财政刺激规模的放量对于流动性宽松的要求也较为迫切。就6月和之后的资金面而言,6月面临的中长期流动性需求因素,有较大规模的MLF到期;6月及之后政府债券发行仍会持续影响流动性,当前地方债发行进度尚可,但国债净融资5月底仅4000多亿,与全年2.83万亿的额度和1万亿特别国债的额度相比,年内高峰尚未到来;债券发行对于狭义流动性是短期扰动,对于广义流动性需要央行增加商业银行的“购买力”,即信用派生能力。所以,财政因素对于流动性宽松需求也是较为迫切的。

就6月份而言,若再次降准加部分MLF操作,意味着流动性环境的缓解;若仅对冲MLF到期,甚至缩量,或难以满足政府债券发行对流动性宽松的要求,与央行完成全年M2和社融增速显著高于去年的目标也是相违背的;故6月降准操作的必要性在进一步提升。

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二、利率债市场复盘:逆回购重启不及预期,活跃券收益率上行

(一)资金面:逆回购重启不及预期,隔夜资金利率上行

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