领口策略更适于满足风险偏好较低的投资者的套保需求
A 期权套保正当时
目前A股进入了快涨行情，自7月1日上证综指重回3000点以来，一路高歌猛进，截至7月9日收盘，已达到3450点上方，累计涨幅高达15.6%。7月以来，上证综指日均成交量高达6213.7亿元，日均涨幅达到2.1%以上，而上证50指数的日均涨幅更高达2.3%。当前A股正处在关键点位，波动较大，极有机会继续大涨，但也不排除回调的可能性。虽然我们认为当前股市结构性牛市格局尚未改变，然而近期上涨的速度与幅度过于惊人，未来难免出现回调，全力追涨存在一定的投资风险。此时，若能利用期权收益曲线的不对称性，将期权与ETF或股指期货相结合，可以在极大程度控制风险的同时，继续保留追涨的收益空间。
由于期权合约的要素较期货更为丰富，因此使用期权合约进行套保的方式可以更为灵活。使用期权进行套期保值主要有以下天然优势：资金占用少、利用率高；非线性收益结构，保留收益空间的同时风险可控；合约要素丰富、组合策略多样灵活。
常用的期权套期保值策略主要有三种，分别是：保护性看跌策略（Protective Put）、备兑开仓策略（Covered Call）以及领口策略（Collar Trade）。本文通过实证分析，以市场最为活跃的50ETF期权历史数据为样本，分别检验上述三种策略对于标的套期保值的效果。
