根据湖南省电力设计院测算，TOPcon 组件由于具有更高的转换效率，低温 度系数，双面率和弱光响应能力，因此具有更高的发电小时数，能够有效节省安 装费，支架，桩基，线缆等系统 BOS 成本。按照 TOPcon 组件相对 PERC 组件溢 价 0.15 元/W 进行测算，其度电成本 LCOE 仍然能够比 PERC 系统低 1.35%，高效优势突出。从历史经验和最新中标结果来看，由于高效产品单位面积内功率更高，能够为电站客户节约 BOS 成本并降低度电成本 LCOE, 因此售价方面能够享受一定溢价。综合考虑下，TOPcon 与 P-IBC 当前已具备扩产性价比，产能方面有望快速放量。
5 扩张趋势：短期内 TOPcon 与 P-IBC 有望快速放量
2022 年将以 TOPcon 放量为主，新建产能会优先考虑 N 型 TOPcon 电池技 术。TOPcon 电池作为一种大众化的技术路线，已经具备量产性价比，2022 年会 率先大规模上量。晶科能源是 N 型 TOPcon 技术领头军，合肥及尖山共 16GW 项 目即将完成爬坡满产，预计全年 TOPcon 组件出货量将达到 10GW。晶科能源上半年的产能爬坡情况将影响后续行业对 N 型 TOPcon 的扩产计划，包括晶澳，天 合，钧达，通威在内主流企业均有 TOPcon 相关扩产计划。预计 22 年新上 TOPcon 产能将达到 49.8GW（包括在建和招标中的项目），TOPcon 大规模产业 化将于今年爆发。
隆基是 P-IBC 技术领军者，结合上下游硅片及组件端优势形成 P-IBC 技术 护城河。P-IBC 技术结合 P 型 TOPcon 和 IBC 工艺，对上下游配套要求较高，一 方面要求使用高体少子寿命硅片，另一方面需要优化组件焊接端匹配电池背面指 交叉栅线，对一体化企业规模和研发能力要求较高，因此其他企业在技术跟随方 面存在一定难度。目前隆基泰州正在进行 4GW 新技术厂房改建，预计 8 月份建 成投产，西咸共 15GW 产能也将采用新技术，预计将于 9 月开始陆续投产。
异质结电池新旧玩家众多，短期还需进一步降低成本，长期有望形成统一 技术路线。截至 2021 年底国内 HJT 产能约为 5.57GW，2022 年待建产能 4.8GW,2022 年底至少具备 10GW 的异质结产能。
国内参与企业主要有两类，一 是传统电池企业布局异质结：通威，阿特斯，东方日升，晶澳，隆基，爱旭等。传统企业除通威 1GW 产能以外，其他均以试验线为主。
二是新进入企业布局异质结，华晟，晋能，明阳智能，金刚玻璃等。新进入企业以安徽华晟为代表，异 质结产能均超 1GW,以期借助技术迭代实现弯道超车。当前制约 HJT 发展的主要 原因是成本问题，目前 HJT设备，浆料，薄片化，高效率四大降本路径较为清晰， 待降本落地后， HJT 大时代将正式开启。
TOPcon, P-IBC 技术已具备扩产性价比，短期内将针对不同应用场景并行发 展，HJT电池高成本问题解决后有望形成统一技术路线。结合不同技术路线发 展背景，成本，效率，良率，双面率，设备兼容性，工艺复杂程度，应用场景等 因素，我们认为短期看 TOPcon 与 P-IBC 电池将通过差异化市场需求并行发展， 长期将由 HJT 技术形成统一路线，扩产节点取决于其提效降本技术落地情况，需跟踪关注 HJT 设备，金属化技术降本进展。
4、投资分析
新型电池产业化趋势逐渐清晰，行业格局初现雏形。技术迭代周期行业格局 易发生改变，当前头部企业在技术路线选择和扩产时间及规模的把握上更加谨慎， 先进入者有望享受超额收益。TOPcon 作为大众化技术路线，当前已经经历了实 验室研发和中试阶段的验证，正在进入规模化量产阶段。P-IBC 方面以隆基为领先企业，结合 P 型 TOPcon 和 IBC 工艺，以及隆基在高体少子寿命硅片和组件端 上下游优势，也已经具备较强的性价比优势，新技术规模化量产时代正在到来。
4.1 公司A
N 型TOPCon 技术先行者，率先受益 N 型溢价。电池效率方面，2022 年 4 月，A能源 N 型 TOPCon 电池转化效率再次突破去年 10 月创造的 25.4%的世 界纪录，转化效率已达到 25.7%，技术方面再一次取得重大突破。量产效率方面， 公司目前N型TOPCon产品的量产转化效率已达 24.6%，计划 2022年末达到 25%， 未来有望持续领先行业。产能建设方面，2022 年 1 月，安徽A能源一期 8GW 的 N 型 TOPCon 电池产能投产；2022 年 2 月，海宁基地 8GW 的 N 型 TOPCon 电 池产能投产，目前 16GW 产能爬坡已接近尾声，N 型电池量化投产领先行业，有望率先受享受 TOPcon 电池溢价。电池产能短板逐渐弥补，一体化趋势显著。公司 2021 年硅片/电池/组件名义 产能分别为 32.5/24/45GW，预计 2022 年将达到 55/55/60GW，制造端一体化趋势 显著，随着一体化程度逐步完善，公司盈利能力将随之稳定提高。
4.2 公司B
掌握核心技术，引领行业发展。公司始终将加强科技研发和创新的投入力度 作为业绩增长的核心要素，公司异质结电池的光电转换效率多次打破世界纪录， 多项技术与产品处于行业领先地位，构建了具备全球竞争力的研发体系。公司在 P-IBC 技术上领先优势突出，目前在泰州正在进行 4GW 新技术厂房改建，预 计 8 月份建成投产，西咸共 15GW 新技术产能预计将于 9 月开始陆续投产新电池 技术能够充分发挥公司在 P 型高效硅片上的优势，打造技术护城河。各环节产能快速增长，一体化程度逐步加深。
截至 2021 年底，公司单晶硅 片产能达到 105GW,单晶电池产能达到 37GW，单晶组件产能达到 60GW。预计 到 2022 年底，公司硅片，电池，组件产能将分别达到 150GW,60GW,85GW,生产 规模持续扩大，智能化水平不断提升，一体化程度逐步加深。
4.3 C科技
新型电池技术稳步推进，新产品亮相闪耀市场。公司以技术研发为基础，市 场需求为导向，持续加大研发力度，强化技术优势。公司于 5 月 18 日发布 DeepBule 4.0x 新产品，结合 N 型 TOPcon 电池技术和组件零间距互联技术,78 版 型组件最高功率达到 625W，组件最高效率为 22.4%。除高效率外，新产品多项 技术指标优势突出，首年衰减<1%,逐年衰减<0.4%，30 年组件发电增益高达 1.8%；温度系数-0.3%/℃，高温地区发电量增益2%；双面率80%，较P型高10%， 功率输出高 0.9%；弱光发电增益 0.2%。新产品产能扩张方面，预计 2022 年 Q2公司 N型 TOPcon 产能将达到 1.3GW, 2022 年底 6.5GW, 2023 年储备产能达到 15GW。新技术产能的逐步投放有望为公 司带来超额收益。
4.4 公司D
210 大尺寸技术龙头，积极布局 N 型技术。公司自 2015 年开始布局 TOPCon 电池研发，通过 6 年的技术积累和突破，开创了 210 大尺寸 N 型电池新时代，有 效推动行业降本增效。公司 210 i-TOPcon 电池最高转换效率达到 25.5%，创造 n 型大面积产业化 i-TOPcon 电池的世界记录。在产能建设方面，公司宿迁 8GW TOPcon 电池项目于 2022 年 4 月 8 日启动，计划在下半年投产，届时将进一步推 动行业由 P 型向 N 型商业化产业升级。
来源：全球光伏
审核：王晓明
编辑：王 强 滕 豆
