科创板的上市委成立了，新的组织架构图程序正确，一目了然。科创板的制度创新是注册制，而且很明确，是上海证券交易所主导的注册制，在科创板完成注册后的上市公司将在中国证监会上市主管部门备案。
从注册到备案，英文是Filings，法律解读就有了一个似是而非的专用语: ”既不批准，又不不批准”。外行人常说，这不是车轱辘话吗？批准就是批准，不批准就是不批准，这话不能反过来说。业外人士难以理解，交易所就是要回避一个关键词: 批准。
批准，是金字塔模式。注册，是平台型组织。目前《证券法》在修订中，2005年通过的《证券法》依然有效，其中关于证券发行的制度用语是“核准制”。可惜这个法律术语并没有流行起来，业内约定俗成的说法是审核制。
现代证券市场的监管体系是“所-会-商”三位一体，“会”是依法设立的权力核心，而交易所和交易商都不是权力中心，而是交易市场的参与者。其实，注册制和审核制的本质差别并不在于机构设置，而在于评价标准。隐藏在评价标准背后的，是证券市场本身的定位。
股权分置改革之前，对A股的评价标准往往是融资多少。后来有了中小板，又有了创业板，这两个市场尽管没有实行注册制，市场的评价却在融资多少的标准之外派生出投资人的标准: 以过去15年为时间节点，中国A股市场中股价上涨10倍以上的上市公司中，中小板上市的有17只，占全部10倍股的70%以上!
在法律上，注册制是交易所主导发行，核准制是证监会主导发行，相比之下，交易所更有动力和能量助推10倍股。两种制度的股票发行审核流程有相似之处，甚至可以设立同名部门，但由于审核及评价标准的差异，科创板的制度优势将在未来显现。站在投资人的角度看股市，融资多少并不重要，第一看高市值股票有多少，第二看高成长公司有多少，二者合一就是未来N年10倍股有多少。
证券市场从来都是投融资双方的博弈，其本身却不为任何一方的利益服务，而是要助推一个国家的产业创新。产业创新的机制来源于投资人和企业家的博弈，本质是有远见的投资人在全球化市场中寻找着有思想的企业家。科创板的制度创新能否完成她的使命，让我们拭目以待，乐观其成。（作者：金岩石；图/全景网）
