供应方面，海外来看，下半年因OPEC 、美国页岩油减产导致LPG供应减少，但随着减产幅度收缩，边际产量可能逐步修复，关注进口美国丙烷情况（供应增量）。国内地炼开工率有下降迹象，但仍高于往年同期水平；主营炼厂开工率恢复至正常水平，预计下半年国内供应仍偏高。
需求方面，9月以后逐步进入燃烧需求旺季；下半年化工需求有所好转，关注PDH装置投产情况。
库存方面，当前华东和华南港口库存低于去年同期水平（隆众数据显示，目前华东和华南港口库存约67.6万吨，较去年同期下降17％），随着需求旺季逐步临近，LPG将逐步进入季节性去库阶段。
基差方面，LPG深度负基差不可持续，大跌之后基差有所修复，后期基差更大可能会通过现货价格上涨来修复，修复幅度关注仓储费的变化。
短期LPG期货大跌可能是基差修复和情绪的释放，需求旺季逐步临近情况下，持续性下跌概率不大且下跌空间有限，四季度仍有看涨预期，PG2011关注3400~3500附近支撑。
前期空单可适当止盈，关注基差修复后的逢低做多机会（PG2011可参考3500偏下）。
固定布局工具条上设置固定宽高背景可以设置被包含可以完美对齐背景图和文字以及制作自己的模板
上市以来LPG持续上涨的主要驱动
LPG期货于3月30日上市，主力合约PG2011，上市首日基准价2600元/吨，受当时油价大跌及现货价格低位影响，上市当日LPG期货最低下跌至2318，此后PG11便开启一波单边上涨行情，最高上涨至4059元/吨，涨幅高达75％。原因主要有以下两个方面：
（1）LPG消费季节性特点带来的预期与现实分化
LPG价格季节性比较明显。一季度中下开始，由于气温逐渐回升，液化石油气的需求量明显下降，LPG价格逐渐走弱；二季度一般为需求淡季；从三季度中下逐步攀升至次年春节前，一般为需求旺季，LPG价格逐步走强。
由于LPG交易的主力合约是11月，而11月又是LPG季节性需求旺季，近5年11月份华南地区LPG现货价格集中在3300~4500区间波动。所以当期货主力合约PG11下跌至2318元/吨时，又几乎是历年价格低位，期货价格被低估，继续下跌空间不大，再加上3月底原油减产预期下，原油及国内化工品大幅反弹，所以吸引不少资金入场做多，此后LPG期货有一波大幅反弹行情。
（2）原油减产带来的LPG供应下降预期
4月10日，欧佩克与非欧佩克产油国初步达成减产协议，第一阶段: 2020.05-2020.06：减产970万桶/日；第二阶段: 2020.07-2020.12：减产规模降至770万桶/日；第三阶段: 2021.01-2022.04：减产规模降至580万桶/日。由于全球LPG供应来源主要为油气田伴生气和炼厂副产气两个渠道，其中油气田伴生气占比65.2％，主要分布在北美和中东地区；炼厂副产气占比34.8％，主要分布在亚洲地区。因此，中东和北美原油的减产将导致伴生气的产量下降，进而影响LPG供应。
海关数据显示，2020年1-6月国内LPG进口915.2万吨，同比减少7.34％；其中6月进口162万吨，同比减少11.2％。另外，从LPG进口来源来看，5月份来自阿曼、科威特、沙特、卡塔尔的货源明显下降。一方面，说明来自中东进口货源的减少受原油减产的影响；另一方面，从4月开始进口美国的货源开始增加，美国货源增加必然挤占一部分中东份额。值得注意的是，自2018年从美国进口丙烷关税提高后，美国丙烷在我国进口丙烷总量不断减少，2019年国内进口气市场上美国丙烷几乎销声匿迹，因最新关税政策（自2020年3月2日起，税委会接受相关中国境内企业申请，开展对美加征关税商品市场化采购排除工作），美国丙烷进口货源开始增加。
国内LPG供需现状及预期
（1）国内LPG供应高位
国内液化气作为炼油过程中的副产品，液化气产量同炼厂开工率相关性极高。上半年油价的大跌，给了炼厂较大的利润空间，导致二季度国内地炼开工率达到近几年新高，虽然三季度以来，地炼开工率有所下降，但整体仍处于历史同期高位。截止8月20日，山东地炼开工率72.22％。而国营炼厂因二季度检修较多开工率偏低，三季度以来国营炼厂开工率也恢复至正常水平。截止8月14日，中国国营炼厂开工率76.22％。国内国家统计局数据显示，2020年1-6月国内LPG产量2119.3万吨，同比增加8.18％；7月产量387.6万吨，同比增加17.1％。整体来看，下半年国内LPG产量将维持高位。
