一直跌到年尾，多少人已经崩溃了。这就是激活后的资本市场吗？
今日科创50指数又新低了，在A股各大指数中，科创板这轮下跌最为惨烈。
2020年科创50指数最高点达1726点，2021年收绿十字星，2022年跌31%，今年跌近14%。目前收于新低825点。从最高点下来已经跌去了900点，跌幅超50%。（同期上证-20%，创业板指接近-50%）
因容纳了一批所谓中国最强“硬科技”公司，科创板被认为是中国未来的纳斯达克，在“中国式现代化”口号的加持下，为何却让投资者如此受伤？
你想抄他的底，后来发现它们是要把公司卖给你。
*完估值*业绩，
*完业绩*逻辑
很显然，当下的科创板公司们正经历着*估值、*业绩、*逻辑的循环演进。
不断的新股上市、转融通、限售股解禁砸盘等更是加剧了股价的下跌。
1、*估值。本轮下跌之前，科创板估值高的离谱，科创50最高估值约为110倍PE，整个科创板全指最高约近130倍PE。
在投行们高超的”化妆技术”下，不少公司都顶着超高的发行市盈率挂牌科创板。
如此高的估值，是一个正常的市场无法持续的。哪怕是跌了两三年，跌了这么多，目前科创板全指还有70倍PE左右，科创50还有约40倍PE。
2、*业绩、*逻辑。以前给科创板动辄上百倍的估值，基础逻辑是高成长。而这两年的经营业绩表明，业绩增长速度想维持在30%、50%甚至以上，尤其是长期、连续、多年维持在这个水平之上，实在是太难了。
最吓人的是，有一些公司还没挣到钱，其细分行业就已经开始内卷了，未来几年高成长的逻辑已被迅速证伪。例如科创板中一家叫昱能科技的公司（做光伏逆变器的），今年股价大跌近70%。去年业绩增速是250%，长时间维持100-200倍高估值，但今年估值剩下50-60倍左右市场仍然觉得贵，公司业绩增速已成负值，且行业整体基本面也发生了巨变。
还有一些公司上市几年，重要产品依然在研发中，主营业收入很低甚至没有，未来几年都看不到主要产品商业化的时间节点，这些公司的估值中枢一直在消息面的利好和利空、风险偏好、流通性的宽紧中漂移。比如芯片中寒武纪等、一些创新药公司、量子通信的公司。投资者可以信它们一时，但信不了一世。
甚至有一些公司被爆出作假严重，欺诈发行，例如紫晶存储和泽达易盛，今日最新消息，紫晶存储的实控人已经被逮捕了，A股上市公司的真实质量，无疑疯狂冲击投资者们的信心。
全面注册制之下，*逻辑还有另一层含意。以前市场认为科创板中的股票，都是新业态、高成长标的，资源稀缺。注册制之后，每年新上市股票高达四五百家。并且绝大多数都是创业板、科创板标的。换言之，市场喜欢的“高成长标的”，要多少有多少，源源不断。这种状态下，“资源稀缺”的炒作噱头，还有个锤子的吸引力？
对于这样的公司，实控人们、大小非们限售期就玩起了转融通，限售期一过纷纷砸盘抛售。
你想抄他的底，后来发现它们是真要把公司卖给你啊。
突发，芯片大利空
美国或动用“关税武器”
此外，科创板的下跌一定程度也是跟随芯片、半导体行业的下跌。 目前科创50主要覆盖电子、电力设备、计算机等行业。 其中占比近一半的电子行业，主要对应半导体、芯片公司。
芯 片、半导体等行业承压，今年 跌幅较大。 比如中华半导体芯片指数，从4月中下旬以来一路下跌至今，今天同样也是创了年内新低。
今天，有一则重大利空袭击了国内芯片行业。
据报道，美国商务部接下来可能对使用成熟工艺节点的中国芯片加征关税。如果关税壁垒形成，打击面进一步将扩大至中国大量的无晶圆厂、IDM和晶圆代工企业。
美国商务部官员称，尽管中国厂商无法用先进工艺制造的芯片占领全球市场，但“中国对半导体业的大力补贴”使采用成熟工艺制造的低成本芯片占据竞争优势，削弱了美国和西方芯片公司的销售收入。
自1月开始，美国商务部工业与安全局（BIS）对汽车、航空航天和国防等行业的100多家公司进行了调查，以了解美国对中国制造的成熟（如40nm及以上）但重要的半导体的依赖程度。
40nm作为最常见的节点之一，涵盖了逻辑、数模混合、NVM、PMIC、CIS等业界主要的产品/工艺类型，具体器件则包括MCU、DSP、CIS、ADC、DDIC、FPGA、MPU、PMIC等众多型号，影响极为广泛。
美国商务部长吉娜·雷蒙多 (Gina Raimondo)表示：“在过去几年中，我们已经看到了中国可能采取的一些令人担忧的做法，这些做法旨在扩大其公司的成熟芯片生产，并使美国公司更难参与竞争。这项调查将为我们下一步的行动提供信息。”
报道认为，基于美国政府对中国大陆日益强大的芯片制造能力的担忧，“关税肯定会摆在桌面上”。
一位不愿透露姓名的官员表示，这些措施可能包括关税或其他贸易工具。近期，美国众议院中国问题特别委员会在一份两党报告中敦促美国政府对来自中国的成熟芯片加征关税。
总的来说，美国一方面限制我们高端芯片的突破升级，未来还将通过关税来打压我们的成熟制程。
真纳斯达克惊人长牛
背后是什么？
一边是中国版的“纳斯达克”跌成翔，一边是真纳斯达克的惊人长牛。
我们看到，纳斯达克中的一些美股科技龙头公司，在初创期总能以颠覆性的技术，去引领整个科技界的潮流。反观中国类似领域的公司，大多时候，总以一个跟随者、追赶者的角色出现，并且走得磕磕碰碰。
到了中期，相关美股公司又能获得足够的业绩支撑，从而给投资者带来丰厚的回报。相反看中国科创板的这些公司，要么一直停留在概念的画饼中，要么就迅速把产能堆过剩，价格战血流成河，企业盈利艰难，把“卷”字进行到底。
后期，美股科技公司依靠大规模的回购注销，让过了高速成长期的科技公司股价依然屡屡创出新高。有统计显示，苹果这10年回购了6000亿美元的股票，并予以了注销，和10年前相比流通股因此减少了约40%，导致苹果可流通市值大幅降低，苹果股价水涨船高。
而A股恰恰相反，一过限售期，就有大*跳出来减持，现在一些公司玩得更花，直接在限售期内玩起了转融通。即使有公司低价回购自家股票，也大多用于股权激励，很少注销自家股票。
一边是科技领先、业绩支撑、公司回购；
一边是概念画饼、估值虚高、*套现。
孰优孰劣，不言而喻。
这自然造成了两个市场投资者截然不同的投资回报。
本文源自价值线
