中国居民部门杠杆风险总体可控。当前中国居民杠杆距离美日楼市泡沫的高点仍有不小距离，并且依然低于二者在漫长去杠杆历程后的水平。部分学者采用“居民债务/可支配收入”这一指标来论证居民部门杠杆风险过高，其分母通过全国居民人均可支配收入乘以总人口计算得到。由于前者存在瞒报漏报，因此相较国家统计局资金流量表中的住户部门可支配总收入低估了近30%，从而导致杠杆率被高估。中国居民债务以住房抵押贷款为主，首付比例多在三成以上，2017年全国住房抵押贷款价值比（贷款金额/抵押品价值）为59.3%，中国对房价波动的风险承受能力显著强于危机前的美国。
应警惕居民杠杆过快上升风险。中国居民部门在2008年国际金融危机后经历了三轮快速加杠杆，杠杆水平从新兴市场经济体向发达经济体迅速靠拢，安全空间被快速消耗。居民杠杆的过快上升将带来银行资产恶化、金融风险积聚以及抑制居民消费增长等不良影响。如果居民部门再次大幅加杠杆，一方面将继续推高房价并催生泡沫，增加金融体系的系统性风险，另一方面则会加重居民的偿债压力，对消费造成挤出。政府不应再通过刺激房地产和居民加杠杆来稳增长，而应转向防风险和惠民生。
防范居民部门杠杆风险，政府应做好三方面的工作：一是维护房价长期稳定，要加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，通过长效机制促进房地产市场平稳健康发展，满足居民合理住房需求。二是关注居民部门的长尾风险，金融创新在提高普惠性的同时，也极大地增加了低信用群体的债务风险。P2P、消费贷、现金贷、信用卡等多头借贷导致“共债”问题，不良率上升，暴力催收频发。监管部门应加强监管，防止消费金融无序发展、次级人群过度举债。三是改善居民部门的资产负债表状况，除了居民自身量力而行、理性借贷以外，政府应加大教育、医疗、养老等方面的投入，切实保障基本民生，减轻人民生活压力，同时加强二次分配，促进社会公平。
3.2 非金融企业部门：重视和解决民营企业融资与经营困境
2019年一季度非金融企业部门杠杆率为156.9%，较2018年底上升3.3个百分点，绝对水平和同比增速均出现大幅反弹。非金融企业部门杠杆率从2017年一季度的161.4%下降至2018年四季度的153.6%后回升至156.9%，同比增速从2016年一季度的7.1%下降至2018年四季度的-2.9%后回升至-1.3%。
从融资工具来看，非金融企业部门债务增长主要来自于两方面：一是贷款和债券高增；二是非标融资收缩放缓。随着经济下行压力加大以及2018年金融去杠杆导致企业融资环境收紧并引发股权质押和债券违约风险，宏观经济政策进行了适当调整。金融供给侧结构性改革，宽货币向宽信用传导，政策支持下企业贷款和债券在2019年一季度出现高增；金融监管放松，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等非标融资下降幅度缩小。双重作用下，一季度非金融企业部门债务融资超预期回升。
