“乱石穿空，惊涛拍岸，卷起千堆雪”描绘了赤壁雄奇壮阔的胜景，“乱”和“穿”字写江岸石壁的险怪和高俊，“惊”字写江面波涛汹涌，“拍”字描绘出水石相搏的情状。“卷起千堆雪”写浪花四溅、狂澜奔腾起伏的奇景，姿态、声音、色彩，无不逼真。这几句，作者抓住陡壁、惊涛这些可视性极强的形象，大刀阔斧，横画纵抹，描绘了一幅奇险雄伟的画面，不同角度而又诉诸不同感觉的生动描写，一扫平庸、萎靡的气氛，把读者带进一个惊心动魄的奇险境界，使人心胸为之开阔，精神为之振奋！
面对此情此景，再联系到三国时的风起云涌，怎不令读者胸中生出万般滋味、万般感慨？故作者不禁发出了“江山如画，一时多少豪杰”的感慨，这一声感慨将怀古之情与江山之胜融为一体。“一时多少豪杰”是虚写，既照应了开头的“千古风流人物”，又为下片写周瑜做了铺垫。
下片借上片之势，转入对赤壁之战中英武的周瑜进行描写，“小乔初嫁了”这一细节描写，借周瑜娶小乔的事实说明他在指挥赤壁之战时年纪虽轻却才华横溢，大有作为，借美人烘托英雄，突出周瑜的风姿潇洒、韶华似锦、年轻有为，并且小乔的大姐大乔是孙策之妻，表明能取得孙权的绝对信任，是周瑜能建功立业的重要条件。“羽扇纶巾”写周瑜装束儒雅、风度翩翩，“谈笑间，强撸灰飞烟灭”作用夸张与借代的修辞手法写战争的胜利，“灰飞烟灭”形象地写出了曹军惨败的情景，作者通过刻画周瑜潇洒儒雅、从容破敌的英姿，抒发的对英雄建功立业的仰慕之情，从而引发了自己未能一展抱负的伤感。
而词中的第一个“笑”（谈笑间）出现在作者凭古咏史的遥想之中，此刻作者完全沉醉在周公瑾轻摇羽扇、谈笑风生间令曹操大军溃逃覆灭的场景之中，这一笑，表面上突出了周郎成竹在胸、轻松取胜的神态，实则表达了作者对前世英雄能取得君王信任，建立不朽功业的羡慕，又隐含着自己壮志难酬的孤独与失意。接着作者发出了第二“笑”（多情应笑我），少了君王的信任，就等于折断了作者实现人生理想的翅膀，作者做梦也没有想到，自己的赤胆忠心不被君王理解，使自己为小人所害，落得个放逐天涯的结果，这一笑是遥想之后清醒的自我安慰，是一种无可奈何的自我解脱。
“人生如梦，一樽还酹江月”，貌似超脱，实是无可奈何的感慨，苏轼一生以治国，平天下为己任，即使在人生低谷，他也没有想要及时行乐，“一樽还酹江月”不过是要向“江月”倾诉自己壮志难酬的苦闷，此时苏轼已经年过半百，功业未成，眼望着奔流不息的长江，感到自己生命的短暂，韶光的流逝，反映了理想和现实的矛盾，是作者仕途坎坷，壮志难酬的悲叹和愤慨，在貌似自慰自解的言辞之中荡漾着一腔追慕英雄、渴望建功立业的豪迈之情。这里寄寓着作者入世、出世的矛盾心理，看似是“出世”——清净无为、超脱凡尘的老庄思想，实质是“入世”——渴望建功立业的儒家思想。
