1.2 营收利润规模稳步增长，持续加大研发投入
2022 年步入快速发展期，前三季度营收与利润快速增长。
1）2018~2021 年，公司营收由 17.2 亿元增长至 25.1 亿元，CAGR=13.3%；归母净利润由 2.5 亿元增长至 3.7 亿元，CAGR=13.5%。营收与利润规模稳中有升。
2）2022 年前三季度，下游需求持续增长，公司实现营收 26.6 亿元，同比增长 59.7%；实现归母净利润 4.0 亿元，同比增长 37.6%。
3）有源相控阵 T/R 组件业务于 2020 年独立运行后开始缴纳增值税，是 2020 年营收与利润增速较 2019 年下降的主要原因。
毛利率稳中有升；净利率总体稳定。
2018 年以来，公司毛利率与净利率总体稳定：
1）毛利率：2020 年毛利率下降的主要原因是 T/R 组件业务独立运行后，产品缴纳增值税导致价格下降及单位成本上升。2021 年，受整机单位需求变化影响，部分单价较高的 T/R 组件产品收入增加，毛利率同比增加 4.9ppt 至 34.7%。
2）净利率：在 13.5%~16.5%区间波动，总体较为稳定。2018~2021 年，ROE 总体稳定；2022 年前三季度 ROE 同比减少 3.4ppt 至 10.0%，主要系公司 IPO 募资导致股本及资本公积增加所致。
期间费用率稳健增长；持续加大研发投入。
1）公司期间费用率由 2018 年的 7.7%逐年增加至 2021 年的 13.4%，主要系公司持续加大研发投入所致。公司管理费用率、销售费用率与财务费用率整体保持在较低水平。
2）公司重视产品研发和技术迭代，持续加大研发投入以保证核心技术优势。2021 年研发费用同比增加 17.6%至 2.4 亿元，研发费用率同比增加 0.3ppt 至 9.7%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司共有研发人员 237 名，研发人员占员工总数 19.5%；研发团队结构比较稳定，近两年无重大人事变动。
2021 年经营活动净现金流改善明显。
1）2018~2020 年，公司经营活动产生的现金流量持续为负，主要系业务快速增长及特种行业付款周期较长、2019 年 12 月 T/R 组件业务并入公司但未带入相关应收款项等所致。2021 年，经营活动净现金流由负转正，主要系 2020 年应收账款回款及 2021 年 9 月收到客户大额预付款所致。2022 年前三季度经营活动净现金流为-344 万元，主要系上年到期票据未 兑付及行业回款一般集中于四季度所致。
2）公司资产负债率处于合理水平；2022 年前三季度，公司 IPO 募资到位，资产负债率下降至 37.9%。
