（报告出品方/分析师：西部证券 俞能飞 卢大炜）
一、锡膏印刷领先企业，拓展点胶、LED封装等设备凯格精机是一家专注于高端精密自动化装备的研发、生产、销售以及工艺方案提供商。
公司产品远销海外 40 多个国家和地区，自主品牌“GKG”在全球 70 多个国家获得商标注 册。公司自主研发的精密锡膏印刷设备居市场领导地位，是目前为数不多在精密自动化装备行业具有全球竞争力和影响力的中国企业之一。
立足于精密印刷锡膏设备，公司持续拓展点胶、LED 封装、柔性自动化设备等领域。
1.1 锡膏印刷设备领先企业，布局点胶、LED封装设备
锡膏印刷设备全球领导者。凯格精机成立于 2005 年。
2006 年，公司推出首款锡膏印刷设备；2008 年获得 ISO9001:2015 质量管理体系认证；2011 年在富士康苹果产线上通过技术认证；2014 年与富士康建立稳定的合作关系；2017 年公司锡膏印刷设备 G-Titan 型号荣获“德国慕尼黑国际电子生产设备展览会创新奖”；2018 年公司收购 GKG ASIA 51%股份，助力拓展海外业务；2019 年公司通过华为验证，开始供货，同年点胶设备也通过仁宝验证；2020 年公司入选专精特新小巨人企业名录，同时也是首批重点小巨人企业之一；2022 年公司成功于创业板上市，股票代码为 301338.SZ。
以锡膏印刷设备为基，拓展点胶、LED 封装等设备。
公司主要产品为锡膏印刷设备，同时布局点胶设备、柔性自动化设备及 LED 封装设备。锡膏印刷设备、点胶设备及柔性自动化设备应用于电子工业制造领域的电子装联环节，下游应用广泛，包括消费电子、5G 通讯、汽车电子等行业，其中消费电子为最主要的应用场景。LED 封装设备包括固晶和焊线两类设备，主要应用于 LED 芯片封装环节。
锡膏印刷设备贡献主要营收与毛利。
2017-2021 年，锡膏印刷设备营收贡献在 72%-95%，毛利贡献在 75%-96%；与此同时，公司积极布局点胶、LED 封装、柔性自动化设备等产品，锡膏印刷业绩贡献有所下降。
2017-2021 年，LED 封装设备营收占比由 2.58%提升至 7.01%，毛利占比由 0.37%提升至 3.11%；点胶设备营收占比由 1.26%提高至 7.98%，毛利占比由 1.98%提高至 6.97%。LED 封装设备和点胶设备对公司业绩贡献重要性逐步凸显。
