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2.2 光伏&储能：IGBT 第二增量市场，国产化率有待提升

预计 2025 年全球光伏&储能 IGBT 市场规模达 108 亿元、2020~2025 年 CAGR 达 30%，2030 年全球光伏&储能 IGBT 市场规模达 280 亿元， 2020~2030 年 CGAR 达 25%。

IGBT 是光伏逆变器、储能逆变器的核心器件，集中式光伏主要采用 IGBT 模块，分部式光伏主要采用 IGBT 单管或模块（单相一般采用 IGBT 单管，三相可选择 IGBT 单管或模块）。

光伏的功率半导体单 MW 价值量为 2000~5000 欧元，储能功率半导体单 MW 价值量为 2500~3500 欧元，估算 IGBT 的单价为 3000 欧元 /MW（折合 2100 万元/GW）。根据固德威、锦浪科技的招股说明书， IGBT 占原材料采购成本的 11%~12%，原材料成本占营业成本的 93%~94%，过去三年毛利率平均值为 35%，我们推算 IGBT 价值量占逆变器市场规模的 7%。

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2.3 传统领域：家电、工业及其他市场稳健增长

白电领域：IGBT 主要应用于变频空调、变频冰箱、变频洗衣机，主要产品为 IPM 和 IGBT 单管。2020 年中国家用变频空调出货量为 8337 万台、渗透率为 58%，中国变频洗衣机销量达 2627 万台、渗透率为 42%，中国变频冰箱销量达 2506 万台、渗透率为 30%，假设未来每年变频空调、变频洗衣机、变频冰箱渗透率提升 3%，变频空调单台 IGBT 价值量为 40 元，变频冰箱、变频洗衣机单台 IGBT 价值量为 10 元，对应 2020、2025、 2030 年中国白电 IGBT 市场规模达 54、70、85 亿元，2020~2025 年 CAGR 达 5%， 2020~2030 年 CAGR 达 5%。考虑中国空调产量占比达 80%、冰箱产量占比达 60%、洗衣机产量占比达 40%，对应 2020、2025、 2030 年全球白电 IGBT 市场规模达 73、94、115 亿元。

工业及其他领域：2020 年全球 IGBT 市场规模达 67 亿美元（折合人民币 459 亿元），中国 IGBT 市场规模达 26 亿美元（折合人民币 179 亿元），扣除新能源车、光伏储能、白电领域市场需求，我们估算其他领域（主要包括工业、轨交、电源等领域）全球市场规模达 303 亿元、中国市场规模达 81 亿元，预计未来全球、中国其他领域以 4%、6%的增速稳健增长，对应 2025、2030 年全球市场规模达 369、449 亿元，中国市场规模达 109、 146 亿元。

工控领域：主要应用领域涵盖变频器、逆变焊机、UPS。我们根据相关上市公司的采购成本构成估算变频器、逆变焊机、UPS 中 IGBT 价值量占比为 11%、5%、12%。预计 2025、2030 年全球工控 IGBT 市场规模达 266、322 亿元，五年、十年 CAGR 达 4%、4%。

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2.4 SiC：优势突出，预计未来六年 CAGR 超 34%

第三代半导体材料逐渐成为半导体技术升级的重点方向。第一代半导体材料以硅（Si）、锗（Ge）等为代表，第二代化合物材料以砷化镓（GaAs）等为代表，第三代宽禁带材料以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等为代表。

SiC MOSFETS 优势突出，更适合高压领域。相对于 Si 基材料，SiC MOSFETS 具有低导通损耗、低开关损耗、高开关频率、高功率密度等优点，更适合制作高温、高频、抗辐射及大功率器件，适用于新能源车、风电光伏等高压领域，在 800V 高压平台的电动汽车可以充分体现快充、节能的优势。

预计 2025、2030 年新能源车 SiC 模块市场达 218、478 亿元，五年、十年 CAGR 达 72%、42%。目前 SiC 模块主要应用于高性能四驱车的后驱，特斯拉、比亚迪、小鹏均采用该方案，我们假设 2025、2030 年 SiC 模块渗透率提升至 15%、25%，考虑 SiC 模块价格持续下降，预计 2025、 2030 年新能源车 SiC 模块市场达 218、478 亿元，五年、十年 CAGR 达72%、42%。考虑 SiC 模块对 IGBT 的替代效应，预计 2025、2030 年新能源车 IGBT 市场达 325、574 亿元，五年、十年 CAGR 达 45%、28%。目前国内功率企业积极布局 SiC 市场，其车载潜在市场空间更大。

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