电石是传统的高耗能、高碳排放项目，“十四五”期间几乎无净增产能。
电石上游主要原材料为兰炭、石灰石，生产一吨电石需要消耗约 3200 度电、0.6 吨兰炭、2 吨石灰石。
2016-2020 年电石产能增速明显放缓，5 年 CAGR 仅为 1.2%左右，其中 2019 年因为小电石炉产能集中淘汰以及新增产能极少，产能出现负增长，而装置开工率则从 2020 年的 68%提高到 80%。
根据国家发改委修订发布的《产业结构调整指导目录（2019 本）》，电石新建产能有明确准入条件，原则上新增产能必须有落后产能的置换。
《电石行业“十四五”高质量发展指南》目标是 2025 年电石产能控制在 4000 万吨/年以内（2020 年为 4000 万吨/年）。下游 PVC、PBAT 预计拉动电石需求快速增长，电石供需趋紧、价格维持高位或进 一步上行。电石下游主要是 PVC、BDO、醋酸乙烯等产品。
2020 年国内消费电石 约 2800 万吨，其中 PVC 占 84%，BDO 占 4.5%、醋酸乙烯占 4%。我们预计电石的需求会在 BDO 的增量带动下，进入快速的发展期，而 PVC、醋酸乙烯行业对电石的需求预计分别保持年化 3.5%、0.5%增速增长。
受益于可降解塑料 PBAT 扩能， 预计未来 BDO 供需双增。截至 2020 年底，中国 BDO 产能为 215.9 万吨/年（表观消费量为 141.1 万吨），预计 2021、2022 年中国 BDO 将新增 20、160 万吨/年，其中绝大多数为炔醛法，按照 1.2 的单耗计算，至 2022 年有望带动超过 200 万吨的电石需求增量，电石供需格局将进一步趋紧，价格维持高位或进一步上行。
