苏轼谪居黄州期间，一共创作了两首《念奴娇》词，《赤壁怀古》无疑是苏词中最为脍炙人口的杰作。
大江东去，浪淘尽，千古风流人物。故垒西边，人道是，三国周郎赤壁。乱石穿空，惊涛拍岸，卷起千堆雪。江山如画，一时多少豪杰。
遥想公瑾当年，小娇初嫁了，雄姿英发。羽扇纶巾，谈笑间，樯橹灰飞烟灭。故国神游，多情应笑我，早生华发。人生如梦，一尊还酹江月。
词的一开始，就为所有人展现了一幅波澜壮阔的画卷：长江水、赤壁石、历史风云人物逐一奔入眼底，立即唤起了所有人的思古幽情；乱、穿、惊、拍、卷，看似在大刀阔斧描摹长江水狂澜奔腾的骇人声势，其实是在极写历史之波诡云谲；不由使人对惊心动魄的赤壁古战场心生向往之情，一句“人道是、三国周郎赤壁”，明白无误的告诉读者，此赤壁非彼赤壁。
（据考证，赤壁战场位于湖北蒲圻县三十六公里之长江南岸处。苏轼贬谪黄州，所游的赤壁位于黄冈县城西门外，原名赤鼻，也称作赤鼻矶。清人朱日浚有诗道“赤壁何须问出处，东坡本是借山川”。）苏轼揣着聪明装糊涂，根本就是为了一吐思古之幽情的。
词的下半阙，重点描述了周郎指挥兵马大破曹军时候，还是青春年少、意气风发的年纪。“小娇初嫁了”更是泛泛之言，不必当真去考证小娇是什么时候嫁的周郎。这样写，只是为了让周郎年少英雄的形象更加血肉丰满而已。“故国神游”人，后人先入为主的认为，既然写的是赤壁怀古，神游人自然是苏轼了；另有人则认为神游者其实是周郎。
笔者认为二者都有道理，身不能至，却心向往之的苏轼，神游的是蒲圻赤壁古战场； 早已殒身的周郎神游的是黄冈赤壁，因为这里有苏轼这个“自远方来”的知音。“笑我”的人，既是苏轼，也是周郎。周郎笑的是苏轼多情，这种多情是寄情山水的情；苏轼的自嘲则是笑自己华发早生，年纪一大把，却功业未遂。而周郎建功立业却是在“雄发英姿”的年纪。
以周瑜的年轻得志与自己老大一事无成，做一种鲜明的反衬，从而更加突出了词人在理想与现实矛盾中所产生的深沉慨叹。
就在所有人以为苏轼如此一比较，一定会黯然神伤时候，苏轼却笔锋一转，写出了“人生如梦、一尊还酹江月”的神来之笔。和永恒的江水、江月相比，短暂的荣辱得失又算得了什么？《念奴娇-赤壁怀古》可以参照苏轼的前后《赤壁赋》阅读，在黄州谪居的几年中，奔五的苏轼已有“哀吾生之须臾，羡长江之无穷”的喟叹。
岁月是把*猪刀，当年雄发英姿挥斥方遒的周郎，而今安在哉？风云一时的历史人物，最终也只能是湮没在岁月的长河中！
词的第一句“大江东去、浪淘尽，千古风流人物”是该词的总起，也是全词内容的总概括。它高屋建瓴，道出了江山如画、英雄功业与物是人非的感慨。婉转地有安慰自己：英雄尚且如此，何况凡夫俗子呢。与末句的“人生如梦、一樽还酹江月”遥相呼应，词中抒发的人生感叹，不仅见于始末，而且贯穿全篇。
“人生如梦”包含了苏轼的多少无奈？其中既有他的感慨，更多的则是表示其坚持理想、对虚名不萦怀的旷达态度。“一樽还酹江月”则表达了他并未被贫困击倒，这样讲不过是借酒浇胸中块垒，与江月为侣的孤独落寂而已。
苏轼人生如梦之叹，虽有其消极的一面，但仍有执着于理想、不甘沉沦的一面。元丰四年冬，当他得知宋军在西北大捷的消息后，抑制不住心底的兴奋，在《谢陈季常惠一揞巾》诗中，坦露心曲：“臂弓腰箭何时去？直上阴山取可汗”。身处江湖之远，苏轼仍时刻关注着军国重事，这种强烈的爱国情怀，正是苏轼写作这首《念奴娇-赤壁怀古》的深厚基础。
因此，苏轼词中虽有消极的感叹，但仍难掩其胸臆间激荡的豪情，读后具有使人热血沸腾、感奋向上的力量。
