作者｜Eastland
头图｜视觉中国
2021年11月8日，比亚迪、宁德时代股价分别报收于315元、660.8元，市值分别为9000亿、1.5万亿，动态市盈率分别为277倍、154倍。
风头无两的特斯拉市值逾1.2万亿美元（约合9.7万亿人民币）、动态市盈率354倍。同处新能源车“大赛道”，比亚迪市盈率处于特斯拉和宁德时代之间，“向上看”还有上升空间、“向下看”似乎已经高估。
比亚迪、宁德时代都算“基金重仓股”，但稍加比较就能发现机构投资者厚此薄彼：截至2021年9月末，1489家机构持有约2.7亿股宁德时代，持股市值1412亿、占流通股的13.2%；与此同时，399家机构持有1.08亿股比亚迪，持股市值270亿、占流通股的9.4%。
机构投资者站队“站对”了吗？虎嗅2021年8月11日文讨论了宁德时代，现在看比亚迪。
王传福是“多线程企业家”
1995年，王传福辞职下海、创办比亚迪，所生产的镍镉电池、锂电池迅速打入国际市场。摩托罗拉、爱立信、飞利浦、松下、京瓷、UT斯达康、TCL、中兴通信陆续成为客户，比亚迪当年的桂冠是“电池大王”。
2002年7月，比亚迪电池业务在香港主板上市（代码：01211.HK）。
2003年1月，比亚迪收购西安秦川77%权益（一年后增持至92%），悍然进军汽车产业。对于电池大王造车，资本市场无人看好，媒体则不客气地送上三顶帽子——“无知无畏”“不知深浅”“大冒进”。
更令人称奇的是，在“折腾”造车的同时，比亚迪陆续推出屏幕、镜头模块、键盘机壳模具、软性电路板等产品，几乎覆盖所有的手机零组件，进而开展手机组装业务，直接叫板富士康。
2006年，比亚迪F3大卖，销售收入近50亿。进入2007年，F3月销量突破1万辆，增长势头迅猛。这一年，推出的重要车型还有面向中高端市场的F6和双模电动车F3DM。后者采用磷酸锂铁，虽然续航里程只有100公里，却是中国第一款量产电动车，开新能源车之先河。
2007年10月，比亚迪手机部件及组装业务在香港主板上市，字号是“比亚迪电子”（代码：00285.HK），募集资金70亿港元。
2008年，比亚迪获得巴菲特投资（截至2020年末，巴菲特持股市值59亿美元。截至今年9月末，市值约为95亿美元，比399家中国机构持仓总和的两倍还多）。
2020年，比亚迪营收1566亿，同比增长22.6%。其中，汽车销售收入840亿，占比53.6%；手机部件及组装业务收入600亿，占比38.3%；电池及光伏业务收入121亿，占比7.7%。
2021年H1，比亚迪营收909亿，同比增长50.2%。其中，汽车销售收入391亿，占比43.1%；手机部件及组装业务收入431亿，占比47.5%；电池及光伏业务收入83亿，占比9.1%。
引人瞩目的汽车业务（主要是新能源车）在营收中的占比下滑，说明其它业务更火爆。2021年H1，汽车业务对营收增长的贡献率为23%，而手部件及组装业务贡献率达65%，充电电池及光伏业务贡献率为12%。
出于同样的原因（短视和懒惰），当年不看好比亚迪汽车的那帮人，如今只关注比亚迪的汽车业务，似乎比亚迪旗下只有汽车产业。
“手机部件及组装业务”比较容易被忽视，营收超过炙手可热的新能源车有三个原因——
一是业务内涵今非昔比，已扩大到智能穿戴、无人机、游戏硬件、通信设备等领域；
二是在疫情对全球供应链的影响下，比亚迪获得了更多市场份额；
三是新能源车数字化进程提速，汽车智能系统出货量稳步增长，不久的将来，与其说用户驾驶汽车不如说“驾驶手机”更准确。
同时做三件事不难，难的是每件都做好。有自知之明的企业家喊All in，就是在某个时期专注于某项业务。
在汽车、手机部件、二次充电电池业务之外，比亚迪还涉足动力电池、半导体等业务。与又造汽车又鼓捣火箭的马斯克一样，王传福是罕见的“多线程企业家”。
燃油车即将完成使命
2003年收购西安秦川时，王传福没有讳言自己的意图：“西安秦川可作为进军中国电动汽车市场之切入点。”
造燃油车是比亚迪造电动车的“跳板”，为什么特斯拉能直接生产电动车，不需要燃油车这个“跳板”？因为美国汽车工业底蕴深厚、人才众多。特斯拉工厂位于加州弗里蒙特，占地面积近1.5平方公里。在通用运营20年后一度关闭，累计生产了100多万辆乘用车。1984年，通用与丰田合资，引入久负盛名的“精益化生产”，累计生产约800多万辆汽车，在美国汽车公司衰落的大背景下滑向*。
2009年，特斯拉用4200万美元买下这座累计生产近1000万辆汽车的工厂，第一辆Model S就在这里下线。“白捡”汽车生产基地的事情，中国“新势力”不会遇到。
特斯拉还“白捡”了汽车、IT领域的高端人才。特斯拉招募高端汽车人才易如反掌，而马斯克凭超强人格魅力，在“乔帮主”没去世前就从苹果挖人。Space X猎鹰一飞冲天，根本原因也在于此——人才。
中国的情况完全不同，1990年代末合资汽车厂才开始“破土动工”，为数不多的“高端人才”都扎堆在合资企业享受优厚待遇。
造电动车不像贾跃亭、李斌想的那么简单，以中国汽车工业的水平，民营企业绕过燃油车直接按照PPT把车造出来，在2020年都极富挑战，何况2003年。
所以比亚迪选择了最“笨”的路径：先从燃油车做起，培养研发团队、工程技术人员并建立完整的销售体系。截至2019年末，比亚迪已制造并销售逾520万辆车（包括燃油车、电动车），在研发、生产、销售方面积累了丰富的经验，再也不会有人说“电池大王不懂汽车”了。
进入2021年，国内新能源车“井喷”，比亚迪单月销量同比增幅在97%~302%之间，成为“领头羊”。
8月份销售新能源车6.1万辆，超越特斯拉和上汽通用五菱，成为全球新能源车销量冠军。
10月份销售新能源车8.1DM插混万辆。继“汉”之后，“刀片电池”在全系新能源乘用车搭载，有力地助推销量增长。
近年比亚迪新能源车与燃油车销量大致相等，2020年新能源车销量占比为48%。2021年比亚迪汽车业务格局发生戏剧性变化——新能源车销量成倍增长、燃油车销量迅速回落，前10个月新能源车销量达41.9万辆、占比77.1%。其中，10月份新能源车销量超过8万辆，占比90%；燃油车不到9000辆，占比不足10%。
