安琪酵母股价表现（自上市至今）
不过，即便是高市占率也不能取悦所有的投资者。业内一直有一种声音：安琪酵母在国内已经遭遇到“天花板”，是否能找到清晰的未来成长空间，是其继续被认可的关键。
尤其是在2021年年报出炉之后，安琪酵母虽然营业收入正式突破百亿元大关，一跃成为世界第二大酵母企业。但是净利润却出现近8年内首次下滑，“天花板论”一时间更加甚嚣尘上。
对此，安琪酵母董事长熊涛的回应是：
公司在国内市场占比虽接近60%，但国外市场占有率只有5%，国外还有95%的市场等着我们去开发。
目标很明显，剑指“国际化”！
02 动荡国际化安琪酵母的海外之路一直波折不易。
如果单以国际销售而言，在20多年前，安琪集团就已经有出口业务。在1995年前后，安琪酵母开始走出国门，进入哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、俄罗斯等国外市场，开启了国际化之路。
但是单纯的对外贸易，不足以成为安琪酵母在国际上提升份额的利器。海外的实业布局才是制造企业国际化的基础。
以世界第一大酵母企业乐斯福为例，这家拥有160年历史、号称是“世界上每3个面包就有1个是使用乐斯福酵母制作的”的跨国企业，在50多个国家/地区设有办公室，产品分布在185个国家，在全球拥有69个生产基地和10个研发中心。
乐斯福在中国有大量业务布局
仅在中国，乐斯福就运营了4个生产基地、4个烘焙中心、6家工厂。
于是从2010年起，安琪集团开始筹划走出国门，在海外拓展产能。
安琪酵母的首选站落在了埃及。2013年，在一片12万平方米的沙漠上，安琪酵母的第一个海外工厂拔地而起；两年后，俄罗斯工厂开工建设，2017年俄罗斯工厂建成投用。
安琪酵母的海外发展之路从埃及和俄罗斯开始，经过了缜密的选址计划：埃及盛产甘蔗，俄罗斯盛产甜菜，两地都有面食习惯。酵母的原材料糖蜜和需求都相当丰富。
此外，埃及是亚非欧交界地，区位优势明显。安琪产品从埃及出口到中东、非洲、欧盟等地，可享受零关税。俄罗斯具有能源优势，降低海外生产成本。
不过，在商业经营上人算不如天算是常有的事。安琪酵母的海外之路一直波折不易。
根据公司年报，2009年安琪酵母宣布公司决定在埃及建一条 15000 吨酵母生产线。2010年，公司宣布生产线已开工建设。
但由于埃及国内政局动荡、治安形势恶化等不可抗力因素的影响，导致工程建设进度受到影响，项目工期比原计划推迟。在2011、2012年，公司不断公布项目延期，且投入也持续增加。截至2013年2月底，埃及项目才全面建成投产运行。而2011年至2014年之间，正是安琪酵母净利润从2.98亿不断下滑至1.47亿的低谷期。海外工厂的回报缓慢，成为了拖累业绩的重要因素之一。
在俄罗斯布局过程同样算不上顺利。
2017年，俄罗斯年产20000 吨酵母工厂投产，产量符合预期，第一年运行即超过设计产能。但是销售方面一直无法雄起。
安琪酵母公布的数据中，除了2019年俄罗斯工厂有0.66亿元利润之外，已连续在2020和2021年两年都处于亏损状态，尤其在2020年，亏损高达1.32亿元。
今年，又恰逢俄乌战争，宏观动荡。在这样的大背景下，将财产转化成房产，有确保货币财产安全的考虑。
整体上看，安琪酵母的海外营收占比一直无法提升。从近10年的数据来看，其国外业务营收占比甚至出现了下滑的趋势。
重重困难，是不是安琪酵母走错了呢？
03 海外确实香埃及公司已经连续两年成为安琪酵母净利润最高的子公司。
这也许恰恰证明了安琪酵母走的路是正确的。
据统计，全球酵母产业规模约为600亿元到800亿元。这被认为是行业真正意义上的“天花板”。
目前全球的酵母产能主要集中在欧洲地区、亚太地区以及美洲地区，分别占比达39%、27%、26%。南美、大洋洲是英联马利主导，而乐斯福在非洲南部、北美和欧洲具备较重的话语权，安琪亚洲领先。
这个时候，市场格局还未明晰的中东、北非、东南亚和俄罗斯，成了兵家必争之地。而这块区域的市场容量超过40万吨，体量甚至超过成熟的西欧市场。
酵母原料来源甜菜是俄罗斯的重要作物
事实证明，除去一些不可抗力的因素之外，国外市场也确实很香。
比如安琪的埃及公司，2013年其运营之初，年净利润仅为0.02亿元，但是其之后几年净利润分别为0.23亿元、0.03亿元、-1.19亿元、1.23亿元、0.76亿元、0.79亿元、1.52亿元、1.25亿元，一举走出了先抑后扬的曲线，目前已经连续两年成为安琪酵母净利润最高的子公司。
俄罗斯公司也有过高光时刻。2019年，俄罗斯公司净利润达0.66亿元。之后就被疫情和战争双重压制以至亏损，但仍然显示了不错的成长性。
三年来俄罗斯公司营业收入保持了稳定的增长，虽然在2020年有1.31亿元的亏损，但2021年安琪酵母通过重新规划物流方式和结算路径、调整俄罗斯公司产品出口路径、灵活选用多个外汇币种等方式，确保了俄罗斯公司生产经营的稳定有序，亏损缺口缩小至0.09亿元。
2022年一季度，安琪酵母净利润持续大幅下降，公司解释称“主要原因是糖蜜及主要原材料成本上升，期间费用增加，净利润下滑所致。”
