公司盈利能力处于行业较高水平。康耐特以 OEM/ODM为主，而公司与依视路主要销售自有品牌产品，由此造成公司高毛利率、高销售费用率的财务特征。公司毛利率稳步提升，主要原因有：①产品结构优化（高折射率镜片、功能片占比提高）叠加品牌影响力提升带来产品价格带上移；②2019 年开始，公司大力发展电商渠道销售成镜产品，随着规模效应的凸显，成镜产品单位成本持续下降。期间费用方面，为了缩小与国际品牌的差距，公司持续加大广告投入以塑造品牌形象，带动销售费用率稳步抬升。公司正处于快速发展阶段，日常经营管理投入和股份支付较高，随着公司营收规模持续增长，管理费用率有望下行增厚盈利。
1.3、股权结构集中，决策效率高效
公司股权集中，决策效率高效。公司控股*为上海明月实业有限公司，实际控制人谢公晚、谢公兴、曾少华合计持有公司股票 8277.24 万股，占公司总股本的61.62%，股权集中。其中，谢公晚担任公司董事长和法定代表人，谢公兴担任公司总经理、董事。实际控制人谢公晚、谢公兴系兄弟关系，曾少华系谢公晚妹妹之配偶。
核心高管皆有丰富的行业从业经验。董事长谢公晚、总经理谢公兴、董秘曾哲皆拥有超过 10 年的零售从业经历，了解市场及行业。
2.1、眼镜行业概况
镜片经历水晶、玻璃、树脂等材料的演变。眼镜最早产生于13 世纪中叶的欧洲，当时的镜片大多以石英、水晶或较为洁净的琥珀等天然介质为材料。很快玻璃的出现替代了天然介质，但玻璃镜片仍有沉重、易碎等缺点。20 世纪60-80年代，从石油中的提取物制成的树脂材料取代了玻璃，成为现代镜片最常用的材料。
树脂镜片亦经历数次升级换代。最早的树脂镜片是美国PPG 公司研制的ADC（碳酸烯丙基二甘醇酯）材料，即 CR-39，但 ADC 镜片的折射率仅1.50。20 世纪60-80年代，陆续出现 1.56 折射率的 DAP 镜片、亚克力镜片、1.59 折射率的PC镜片材料等。但在镜片折射率升高的同时，色散现象变得严重，这也成为当时镜片材料发展的一大难题。经过多年探索，20 世纪 80 年代末期，三井化学成功研发出MR系列镜片材料，兼备高折射率、高阿贝数、高抗冲击性等优异性能。
2.2、传统眼镜行业：步入低速增长成熟期
国内近视屈光手术普及度低，眼镜依旧是近视患者首选。屈光手术起源于上世纪80 年代的美国，于 1997 年引入中国，利用手术手段改变角膜前表面形态以矫正屈光不正。目前主流的屈光不正手术治疗手段（如准分子激光手术、半飞秒手术、全飞秒手术、晶体植入手术）基本可以满足各类近视患者的不同需求。目前国内对近视手术的认知度低，通过手术改善屈光不正的患者较少，主要系消费者对于屈光手术副作用以及安全性存在较大担忧，因而多持观望态度。根据世卫组织数据，2020 年中国近视患者人数超过 6 亿人，而屈光手术量仅为217 万例，渗透率不足 1%。在国内尚未开展大规模屈光手术教育背景下，眼镜仍然是中国近视患者的首选，屈光手术对眼镜需求冲击较弱。
中游镜片生产环节更易打造竞争壁垒。镜片行业产业链主要由上游原材料、辅料及设备供应商，中游镜片生产商，下游经销商和零售商组成，其中零售商包括连锁眼镜零售商、眼镜零售门店、电商平台、民营眼科医院以及综合医院附属的配镜中心等。从上游原材料供应端来看，作为当前市场主流的树脂镜片，其基片的生产需要经过聚合以及固化两个关键步骤，核心技术大多被日本、韩国、德国等国家所垄断，中国镜片生产商进口依赖度较高，议价能力较弱。从中游镜片生产端来看，镜片生产过程涉及几何学、光学、有机化学、物理学、机械加工等众多学科领域，生产环节众多、工艺复杂，对于生产商的资金实力、技术实力要求较高，头部企业更易形成竞争壁垒。从下游产品销售端来看，连锁眼镜零售商和眼镜零售门店为主要的销售渠道，高昂的店面租金以及专业验光师门槛制约着镜片生产商向下游扩张。
