截至2021年底，汽车制造行业存续债券发行人共15家，存续债券共71期，债券余额合计1161.48亿元。15家发行人中，北京新能源汽车股份有限公司、北京汽车集团有限公司的券余额分别相当于其2020年底净资产的57.45％和27.06％，其余13家发行人存续债券余额与2020年底净资产之比在15％之下。与较大规模的净资产相比，汽车制造行业总体债券偿付压力不大。
截至2021年底，汽车制造行业存续债券中，于2022年底之前到期（或面临回售选择）的债券本金合计484.67亿元，未来一年内债券集中偿付压力不大。
五、发债企业财务表现
本文中，联合资信依据样本企业财务指标的算术平均值，分析行业内发债主体2020年以来财务指标的变化情况。
根据wind数据，截至2021年底，我国汽车制造企业中存续债发行主体共15家（详见表3），因其中的北京新能源汽车股份有限公司2020年以来多项数据波动过大，联合资信未将其纳入样本；剩余14家企业中，因东风汽车集团股份有限公司未公布2021年三季度报告，联合资信在对发债企业2021年1－9月、2021年9月底数据的分析中，将其剔除（与之进行对比的相关数据同样亦采用13家样本）。
1．资产构成
2020年以来，汽车制造业发债企业资产总额保持增长，资产规模大；货币资金占比较高、应收账款控制情况较好，长期股权投资和固定资产等非流动资产变化不大。
2020年，我国汽车产销量降幅收窄，下半年市场全面回暖，样本企业通过利润积累和增加负债，资产规模整体有所增长。截至2020年底，样本企业资产总额平均值较上年底增长10.46％。从几个重点科目看，货币资金均值增长16.81％且占比提高0.87个百分点，主要得益于整车企业在产业链中较为强势，销售结算方式对自身有利；相应的，应收账款均值增幅很小，且占比下降0.42个百分点。存货增长14.93％，主要系原材料价格上涨以及下半年订单增加、样本企业备货增加所致。固定资产均值增长5.14％，与样本企业产线升级以及对新能源汽车相关项目的投资有关；固定资产占比略有下降。
截至2021年9月底，样本企业资产总额均值较年初增长3.89％至2696.26亿元，平均资产规模很大。其中，应收账款均值较年初增长9.71％，低于收入规模增幅（见表5），基本合理；货币资金较年初增长5.92％，占比上升至16.35％，显示样本企业流动性继续向好。
2．盈利情况
2020年以来，汽车制造业发债企业投资收益基本稳定；收入规模的扩大和主营业务获利能力的增强带动了利润的增长。
我国汽车行业存在较多中外合资的联营或合营企业，多年来，投资收益是几家大型汽车集团利润的重要来源；2020年，样本企业投资收益总体变化很小。
主营业务方面，2020年，我国汽车销量有所减少，但中高价位车型销售占比有所提升，样本企业销售收入均值同比增长2.99％；从反映企业主营业务获利能力的“调整后营业利润率”看，2020年该项指标均值有所下降，主要系样本企业中个别经营规模较小的企业（如小康股份）该项指标下降较多所致，其他企业调整后营业利润率总体有所提高。2020年，样本企业利润总额同比略有增长，主要来自主营业务的贡献。
2021年前三季度，我国汽车行业虽面临旺盛的市场需求，但产量受到了“缺芯”等因素的制约。在上述因素作用下，样本企业销售收入和利润总额的均值同比分别增长12.04％和16.06％。
3．资本结构及偿债指标
汽车制造业发债企业所有者权益规模大，债务负担整体处于合理水平，持续经营和投资所获利润及现金流对债务的覆盖能力整体较强。
截至2020年底，样本企业所有者权益均值较上年底增长7.54％，全部债务均值较上年底增长14.84％，受其影响，全部债务资本化比率均值上升1.57个百分点。2020年，样本企业短期债务增幅小于全部债务增幅，显示新增债务的期限结构较合理。
2020年，样本企业“（经营活动产生的现金流量净额 投资收益收现）/短期债务”指标均值提高至0.69（倍），“EBITDA/全部债务”指标均值提高至0.56（倍），反映出样本企业经营、投资所获利润及现金流对债务的覆盖能力整体较强。
截至2021年9月底，样本企业所有者权益均值较上年底增长10.32％至1042.75亿元，规模很大；全部债务均值较上年底增长4.01％，全部债务资本化比率均值小幅下降至35.41％，债务负担整体处于合理区间。
