从我国运营商历年的资本开支看，2015年左右4G建设高峰后开始回落，基本维持在3000亿左右，近两年随着5G起势重新开启正增长。
从全球角度看，运营商们在部署新增5G投资的同时，4G网络建设投资仍将在未来几年内保持平稳扩容。根据GSMA预测，2020-2025年期间全球运营商整体网络投资额将达到1.1万亿美元。
我们再对5G基站建设数量进行推算：
假设：1）4G频率按2.4GHz，5G频率按3.5GHz测算；2）基站通过蜂窝形式覆盖的，近似以圆形来模拟；3）5G信号达到4G相同的覆盖。
那么，传输损耗 = 20LogF 20LogD 32.4 其中，F是电磁波的频率，D是传输距离。
结论：1）4G基站覆盖距离是5G基站的1.5倍；2）4G基站覆盖面积是5G基站的2.1倍；3）若要达到与4G相同的覆盖，5G基站数量约是4G的2倍。
由于在实际应用中，除了以3.5GHz组网，也会使用2.6GHz，因此保守估计，5G基站数量至少是4G基站的1.2-1.5倍。
国内4G基站共约544万个，全球约1088万个，我们按照最保守的1.2倍测算，则国内5G基站约为653万个，全球5G基站数量将超过1300万个。
2020年工信部规划新建5G基站超过50万站，但是三大运营商在2020年9月便提前完成此目标，整个2020年新建了超过60万站。2021年工信部肖部长公布要新建5G基站最低60万站，以实现全国所有地级以上城市覆盖，合理推测今年实际建设可能为80万站左右。
因此，在行业趋势、政策、运营商积极性叠加下，预计2021-2023年将成为我国建设5G基站设施的高峰期。
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设备商四大龙头格局稳定，华为中兴相对占优
通信行业可以理解为由运营商、设备商以及合作方组成。运营商的资本开支直接来到设备商手里，也就使华为、中兴、爱立信这类专门研发制造通讯设备，卖给运营商硬件、软件和服务的企业首先受益。
经过多年的竞争、并购，全球通信设备商目前已形成四大龙头，分别是华为、中兴、爱立信、诺基亚，格局空前清晰。
在可预见的时期内，龙头厂商份额还会扩张，马太效应将愈发明显。
为什么呢？
首先，通信设备行业是技术和资金密集型的行业，为了完成持续的技术迭代和产品升级，需要持续大规模研发投入支撑。
近五年，四家公司每年都投入巨额的研发费用，尤其华为，投入最多且年年正增长，2020年华为年报研发支出更是达到1418.93亿人民币，最低的中兴20年也投入了148亿元，普通公司根本没法承受。
其次，网络升级演进的研发投入具有较强的关联性，每一代新的通信网络都需要具备向下兼容的能力。主要厂商拥有的大量技术储备，在不断迭代的专利布局中构建强大壁垒。
此外，龙头企业掌握的庞大供应商资源、规模效应带来的成本控制和服务能力都让小企业望尘莫及，新进入者更是难以迈进门槛。
在前四设备商中，除了技术竞争，成本控制、运营服务能力显得更加重要。中国企业则具备较大优势，有望进一步提高份额。原因主要在于两点。
一是中国5G技术、建设进度、产业链完备程度、经济体规模等多方面全球领先，为国内公司提供了良好的产业环境。
美国无线通信和互联网协会（CTIA）2019年联合电信咨询公司Analysys Mason发布的《Race-to-5G-Report》报告中，重点分析频谱可用性、牌照和部署计划等方面，比较了全球各国市场的5G进度情况，将中国、韩国、美国、日本列为5G整体准备进度的第一梯队。
中国、美国、欧洲的5G投资在通信网络投资中占比更是达到90%左右，遥遥领先其他区域市场的60-70%。国内通信产业链在上游也正在实现由点及面的突破，中低端市场国产替代已部分实现，但高端产品尚有差距。
二是中国所处的时代，工程师红利为国内厂商缩减了大量成本，盈利能力更强。
当前中国每年工学类普通本科毕业生超过140万人，数量众多，工资需求低于欧美。从人均创收薪酬比来看，华为和中兴远高于爱立信和诺基亚，具备较高的投入产出比。
