此书为繁体中文版。
作者: 麥克.貝特尼克 / Michael Batnick
出版社: 大牌出版
副标题: 巴菲特、葛拉漢、李佛摩，16位當代投資大師敗中求勝的祕密
译者: 傅桂卿
出版年: 2019-3-6
英文原版名为：Big mistakes ： The Best Investors and Their Worst Investments
作者: Michael Batnick
出版社: Bloomberg Press
出版年: 2018-5-14
我们日常中大部分看到的是投资大师的传奇成功投资案例，但是，看了那么多成功投资，还是学不来，该亏损还是会亏损。这本书就反其道而行之，专门搜集了投资大师的错误投资案例，来警醒我们，让投资者少犯错。在投资中，如果能做到少犯错，赚钱的概率就很大了。如何避免犯错，比如何投资成功，更容易学到。所以这本书是很值得一读的。
1、格雷厄姆Benjamin Graham
这位可是投资祖师爷，但是也曾经犯过很多错误，最惨的时候巨亏70%。
1929年，美国大股灾。股灾前，格雷厄姆认为当时市场疯了，严重高估，所以清仓，幸运逃过一劫，当年账户亏损20%。
1930年，格雷厄姆以为市场跌到谷底，可以抄底了，于是借钱全力买进，利用融资来放大杠杆。实际并非如此，这导致格雷厄姆当年亏损50%。
祖师爷犯了两个错误：加杠杆、频繁择时。
2、利弗莫尔Jesse Livermore
这位也很厉害，是投机界的鼻祖，靠着极少的本金逆袭为亿万富翁，但最后*，一无所有，最终自*。
1901年，利弗莫尔加4倍杠杆来做空美国钢铁和圣达菲铁路两只股票。结果把身家赔个精光。
1908年，利弗莫尔听信普莱斯的判断，做多棉花期货。而后来普莱斯却多翻空。利弗莫尔在此交易中巨亏450万美元。
1932年，利弗莫尔做空股票，结果市场行情大涨，然后继续*。本来利弗莫尔在1929年做空大赚一笔，结果现在赔光了。
错误：加杠杆、听信别人的意见或小道消息、试图去预测市场走势进行择时
3、马克•吐温Mark Twain
没错，这位就是大文豪马克•吐温。正是因为马克吐温投资屡屡失败，终于认清自己不适合做生意，所以才成就一代文豪。
马克•吐温虽然是文学家，但是对科技发明却非常着迷，投资了做蒸汽机的纽约蒸汽公司、蒸汽滑车、plasmon浓缩奶粉、Hartford意外保险、kaolotype印刷雕刻、排版机等公司。结果大部分都很悲惨，以失败告终。
错误：没有在自己能力圈内进行投资，显然大文豪对于这些科技发明是一知半解的。另外，马克•吐温对于很多被投企业的管理层也判断严重失误，比如纽约蒸汽公司的管理层把马克•吐温的投资钱都拿去买威士忌了，显然这是一个非常糟糕的管理者。
4、约翰•麦瑞威瑟John Meriwether
美国长期资本管理公司（LTCM，Long-Term Capital Management）是量化历史上一颗闪耀的流星， 掌门人麦瑞威瑟（John Meriwether），被誉为能点石成金的华尔街债务套利之父。LTCM以“不同市场证券间不合理价差生灭自然性”为基础，制定了“通过电脑精密计算，发现不正常市场价差，资金杠杆放大，入市套利”的投资策略。1996年，LTCM大量持有意大利、丹麦 、希腊政府债券，而沽空德国债券，LTCM模型预测，随着欧元的启动上述国家的债券与德国债券的息差将缩减，市场表现与LTMC的预测惊人的一致，LTCM获得巨大收益。
在1994－1997年间，LTCM的业绩辉煌骄人。成立之初，资产净值为12.5亿美元，到1997年末，上升为48亿元，净增长2.84倍。每年的投资回报率分别为：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.85%、1997年17%。
1998年，金融危机降临亚洲金融市场，LTCM模型认为：发展中国家债券和美国政府债券之间利率相差过大，LTCM预测的结果是：发展中国家债券利率将逐渐恢复稳定，二者之间差距会缩小。出乎他们意料的是，同年8月，小概率事件发生了，由于国际石油价格下滑，俄罗斯国内经济不断恶化，俄政府宣布卢布贬值，停止国债交易，投资者纷纷从发展中市场退出，转而持有美国、德国等风险小，质量高的债券品种。
LTCM利用从投资者那儿筹来的 22亿美元作资本抵押，买入价值3250亿美元的证券，杠杆比率高达60倍，由此造成该公司的巨额亏损，短短150天的时间里亏了43亿美元，资产净值下降90%，其传说也就此戛止，最终轰然倒塌。
错误：高杠杆、 投资组合韧性低无法抗住黑天鹅事件冲击、底层哲学的错误：投资不可能完全像科学那样精确计算得到准确结果，投资中有人参与，属于社会科学，有很大的艺术成分。
5、约翰·博格Jack Bogle
从1928年一直到1958年，先锋集团的前身威灵顿只管理着威灵顿基金这一只产品。公司专注于单一的保守平衡型策略，从一开始威灵顿基金就成为共同基金行业的平衡型基金的标杆。
1975年，威灵顿合并了艾维斯特基金。艾维斯特基金威灵顿基金的平衡型理念完全相反，主要是利用股票价格波动来获取回报。完成合并后，结果非常糟糕，艾维斯特基金被毁了，威灵顿基金也表现不振。因为这一次不明智的合并，博格被公司解除了执行长的职位。
错误：没有坚守自己的理念和原则，只是跟风
6、迈克尔·斯坦哈特Michael Steinhardt
1993年，斯坦哈特募资成立了斯坦哈特海外基金，投资于新兴市场股票和债券。而斯坦哈特之前一直投资美股，对于新兴市场了解不够。他过度自信，缺乏谨慎，以过快的速度发展海外业务。1994年，债券市场崩盘，公司损失惨重。
错误：没有在能力圈内进行投资。我们既不能一直在一个小的能力圈内固守，也不能盲目冲破能力圈行事。明智的做法是：对于不熟悉的领域，先认真全面的研究，然后做小额的投资进行试水，限制损失，预留现金，随着对新事物的了解程度加深，逐步扩大投资规模。
7、蔡至勇Jerry Tsai
1946年投资于共同基金的总共才13亿美元，到了1967年达到了350亿美元。而这个年代，美国投资界的明星就是蔡志勇（Jerry Tsai）。他如同1920年代的杰西.李佛摩尔那样，是投资界皇冠上最耀眼的宝石。
1952年，年仅24岁的Jerry Tsai加入了富达基金。到了1957年，30岁不到的他开始管理富达的进取型股票基金Fidelity Capital Fund。这位华裔基金经理，是美国共同基金历史上第一位真正意义的明星基金经理。所有的基金经理都在关注他买卖什么股票。所有基金经理的目标只有一个：战胜富达基金。
他是共同基金中的“快枪手”，不对任何公司产生感情。当一个股票开始上涨时，他会买入。当这个股票不再上涨时，他马上卖出。在那个年代，他的年度换手率达到了100%，远远超过其他基金经理。他的择时能力，风格，更重要的是他的回报，吸引了大量的持有人。他的基金产品持有人从1960年的6200人增加到了1961年的36000人。从1958年到1965年，他的回报率高达296%，相比而言共同基金的平均回报率只有166%。
1965年，他将自己在富达的持股以220万美元卖给了公司，离开波士顿来到了纽约。创立了他自己的基金：曼哈顿基金。投资者为了认购他的产品，投资者甚至愿意支付8.5%的销售服务费。蔡志勇和他的曼哈顿基金，成为了华尔街每天的话题。
1967年，曼哈顿基金起步优异，净值上涨40%。但是到了1968年，他买卖的股票表现不佳，当年下跌7%，排名305只基金的299名。
1968年，他将自己的基金以3000万美元价格卖给了CANFinancial Corporation。后者继续聘任他作为基金经理，毕竟持有人可都是冲着蔡志勇去的。可惜，之后的美国漂亮50泡沫破裂，蔡志勇的基金净值跌去了90%。
最终，这位出生在上海，一度成为富达基金第二号人物，美国共同基金第一位真正意义的明星基金经理，在净值的破灭中，失去了投资者最宝贵的财富：声誉。今天，除了金融历史学家外，几乎没有人记得这个华裔基金经理。
错误：错把运气当能力。蔡至勇的风格是做短线趋势投机，快进快出。1958年1968年之前看起来他的业绩很不错，但是要看到这个时间段恰好是美股牛市。
1968年美股创出新高之后，随即进入了长达15年的熊市。蔡志勇的神话也破灭了。
在一个大水漫灌的时刻，什么船都会升高。但潮水退后，才知道哪些是靠能力，哪些是靠运气。显然，蔡志勇主要靠的是运气，而非有多高的投资能力。
8、巴菲特Warren Buffett
虽然被誉为股神，巴菲特依然犯了不少错误。
1993年，巴菲特买入德克斯特鞋业（dexter shoes ）。自1994年起的五年时间，该公司营收和利润不断下滑。原因是来自中国制造的激烈竞争。德克斯特鞋业相对于成本低廉的中国鞋厂，毫无竞争优势。而巴菲特很看好德克斯特鞋业的管理层，以及相信几年前收购布朗鞋业的成功经验。
错误：忽视了市场竞争格局的变化、过度相信以前总结的经验
9、比尔·阿克曼 Bill Ackman
康宝莱（Herbalife）成立于1980年，是美国的营养品巨头。2012年12月，对冲基金巨头绿光资本（Greenlight Capital）的掌门人David Einhorn和Bill Ackman高调做空康宝莱Herbalife。Ackman康宝莱是“庞氏骗局”，不是直销而是金字塔*。他谴责康宝莱哄抬报价，提供误导性的销售信息，以复杂的内部激励结构掩盖庞氏骗局。Ackman做空康宝莱的规模约 2000万股，为此投入逾10亿美元。
Ackman公开宣布做空之后，康宝莱的股价，在几天之内，从42.5美金，狂跌到26美金，十几亿市值瞬间蒸发。就在眼见大功告成的时候，事情居然出现了难以预料的峰回路转。丹·勒布( Dan Loeb)、卡尔·伊坎（Carl Icahn）等另外几个投资大佬却大力做多康宝莱。
