开启缩表模式,缩表与扩表最通俗理解

首页 > 经验 > 作者:YD1662024-01-29 01:42:30

其他投行也认为欧央行将开始缩减APP,但预计开始时间和速度存在分歧。

瑞银认为,本次QT的关键原则将没有那么具体,且不会提供确切的开始日期,预计将于2023年2月2日做出具体决定,实际QT将于明年4月开始,其认为欧央行将强调QT的特点:(i)可预测,(ii)无中断,(iii)渐进,(iv)市场中性。

汇丰的观点是,欧洲央行将于12月宣布缩表计划,将于2月开始被动QT。在汇丰看来,在没有具体宣布时间的情况下讨论QT原则是毫无意义的,并且有可能破坏欧洲央行的信誉。下图是华尔街投行预测的缩表路径。

开启缩表模式,缩表与扩表最通俗理解(5)

经济衰退或较温和 通胀更具粘性

鉴于通胀更具粘性,能源危机仍具不确定性以及经济增长情况比预期更乐观,欧央行可能会大幅上调2023年的通胀预测,并小幅上调明年的增长预期。

近期,欧元区的宏观经济数据喜忧参半,欧元区三季度GDP环比终值为0.3%,略高于初值的0.2%,暂时躲过衰退;11月PMI从低迷的水平略有回升,但仍处于荣枯线以下。受近期能源前景改善的影响,欧盟委员会消费者信心调查数据也于11月回升,但该指数仍接近历史低点。

然而到目前为止,第四季度的硬数据已经开始反映出软指标的信号,法国和德国工业活动惨淡,欧元区10月份零售销售略低于预期,降幅超过预期,表明消费者需求疲软。

开启缩表模式,缩表与扩表最通俗理解(6)

欧洲央行首席经济学家Philippe Lane表示:

2023年的季度数据很可能显示出温和、较浅的衰退,预计在2022四季度和2023一季度连续两个季度出现负增长后,在夏季和2023年底,经济将复苏。2024年的经济增长将超过平均趋势,2025年将恢复到趋势水平。

通胀方面,各大投行预计,未来货币紧缩将显著抑制需求,进而限制工资压力,能源价格保持上升但较为稳定,到2025年通胀将会回归到2%的目标区间。

至于2023年,分析指出,通胀会更具粘性,通胀主要支撑将从更高的能源价格转变为服务价格。尽管谈判工资增速正在加快,但尚没有显示出第二轮通胀效应的迹象。下图是华尔街投行的预测。

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