第八章 三大行业特性分析总结
大消费类企业的基本面特征和股价特征是：资产负债率比较低，现金流状况比较顺畅，优质公司的业绩持续性比较强，业绩驱动主要靠盈利再投资，拥有持续竞争优势的企业股价呈现穿越牛熊的长牛股特征。但是如果熊市来了，股价也可能面临短时间的大幅下跌。较高的盈利能力、持续且稳定增长的利润，适当的增速，比较适合巴菲特价值投资模型。对于业绩不稳定、盈利能力不强的消费类企业，则可以不予理睬，它们的股价也大多跟随大势。
大周期类企业的基本面特征和股价特征是：较高的资产负债率、现金流状况不是很顺畅，业绩呈现周期性、业绩驱动主要靠政策和宏观经济周期，需要银行信贷资金支撑，与金融市场联系紧密，拥有竞争优势的企业，股价也呈现周期性特征。从股价特征来看，股价与短期的基本趋势联系非常弱，与市场预期联系非常紧密。股价呈现暴涨*的模式，且同类企业通常呈现同一方向运动，差异性主要体现在涨跌幅度上。
A股科技类的企业基本面特征和股价特征是：通常需要股权再融资、业绩增速不算稳定、业绩驱动主要靠政策和技术创新，由于A股科技类企业的体量整体不大，所以，A股科技创新的企业股价也呈现暴涨*特征。与A股科技类企业相对应的还有国内外知名科技类，它们成长起来很快，股价呈现长牛，业绩驱动主要靠商业模式、技术创新以及品牌价值。这类企业在A股很少，港股、美股较多。
第十章 避免三个选股误区
第一个误区：一定要投龙头企业
第二个误区：一定要投“未来产业”
我们不否认这些“未来产业”会出现伟大的企业，更不否认相关板块会成为引导股市行情的 主旋律，其中的企业会出现大牛股。但是有一点必须认清，就是在投资这类“未来产业”中的企业时，还得基于企业当下的基本面来做决策。我们的原则是“投资股票就是投资企业”而不是“投资股票就是投资产业”，这中间还是有巨大的差别的。事实上，过去看似朝阳的产业，都没有出现伟大的企业。
第三个误区：一定要投资“明星”概念股
这类企业要么被强大的“明星”*控股或者参股，比如阿里系、腾讯系；要么与“明星”企业存在很强的业务合作，比如苹果概念股。由于与“明星”连接在一起，投资者也常常忽视其本身的盈利能力和企业成长性，结果丧失了独立的判断能力。
第十一章 构建股票池
大消费类企业股票池：我们在盈利能力和成长能力都达标的基础上，重点选择规模排在前列且盈利能力更高的企业。我们只需将盈利处在一线的，比如净资产收益率年化超过20%且持续增长的企业纳入股票池即可。当然，如果净资产收益率年化超过15%，且业绩保持高速增长的，也可以重点关注，只不过这种类型的股票何时买入何时卖出需要特别注意，因为如果其实际增速超过可持续增长率，就一定进行了外部融资，那么买卖时机与市场环境联系更加紧密了。
大周期类企业股票池：由于其基本面特性与大消费类企业的基本面特性存在明显不同，周期性行业很少见到一家企业能够持续10年业绩处于高盈利且持续增长的。周期类企业的利润增长特性，要么衰退，要么高速爆发式增长，在高速增长的的同时，通常伴随着净资产收益率也随着利润增长而提高。所以，选择周期类行业的标准需要把利润增速提高一个档次，净资产收益率则可以保持原来的标准。周期性行业的基本面特征和股价特征就是爆发型的，如果一个周期性行业的增长只能维持在个位数，那么其股价的走势可想而知。
毫无疑问，上证指数已经被金融等大周期性行业给绑架了。目前比上证指数能更好反映价值投资的是沪深300。沪深300不将企业的规模作为唯一参考标准，还综合了盈利持续性、真实流通量等指标重新计算成分股的权重，至少比上证指数要更加科学。
科技类企业股票池：我们对A股科技类企业的选股标准是净资产收益率超过20%，且净利润增速年化能达到20%，甚至更高。
